复旦大学：《财务管理 Financial Management》课程教学资源（案例）反垄断与合理竞争秩序——以高通为例财务分析

反垄断与合理竞争秩序—一以高通为例财务分析 组别:第五组 小组成员:苏洁、陈琛、丁淑君 李朋鹏、李玮、罗艺 指导老师:孙琳 李朋鹏、李玮:提纲整合、通信行业分析、公司概括、反垄断案背景、展示等 丁淑君:业务部门介绍、基本财务结构等 苏洁:商业模式、企业估值、展示等 罗艺:数据收集整理(报表、杜邦分析)、与诺基亚对比等 陈琛:反垄断業影响及建议政策、pt整合润色、展示等

反垄断与合理竞争秩序——以高通为例财务分析 组 别：第 五 组 小组成员：苏洁、陈琛、丁淑君 李朋鹏、李玮、罗艺 指导老师：孙 琳 李朋鹏、李玮：提纲整合、通信行业分析、公司概括、反垄断案背景、展示等 丁淑君：业务部门介绍、基本财务结构等 苏洁：商业模式、企业估值、展示等 罗艺：数据收集整理（报表、杜邦分析）、与诺基亚对比等 陈琛：反垄断案影响及建议政策、ppt 整合润色、展示等

目录 第一章背景介绍 行业概况 1移动通讯技术发展 2市场竞争结构 二高通公司概况 1公司历史 3555 2公司经营 3公司机遇与挑战 高通垄断案 第二章高通公司财务分析 高通业务部门介绍 1高通CDMA技术部门 2高通技术授权部门 二财务结构分析 2获利情况分析 3偿债能力分析 4资产有效性分析 第三章高通公司价值估计 方法选择 1现金流折现法 2可比公司法 3利润估计 0011336788888000 4市盈率估计 第四章高通与诺基亚公司运营情况比较 获取现金能力 毛利率 三费用率 四总资产周转率 五周转率 六、杠杆比率 七、流动比率 八、ROE 第五章中国反垄断案对高通的影响 短期财务影响 二长期运营策略影响: 三对下游手机厂商的影响 四反垄断合理竞争秩序的建立(待完善) 36

目 录 第一章 背景介绍 .......................................................................... 1 一 行业概况 ........................................................................... 1 1 移动通讯技术发展 ................................................................ 1 2 市场竞争结构 .................................................................... 3 二 高通公司概况 ....................................................................... 5 1 公司历史 ........................................................................ 5 2 公司经营 ......................................................................... 5 3 公司机遇与挑战 ................................................................... 8 三 高通垄断案 ......................................................................... 9 第二章 高通公司财务分析 ................................................................ 10 一 高通业务部门介绍 .................................................................. 10 1 高通 CDMA 技术部门 .............................................................. 11 2 高通技术授权部门 ................................................................ 11 二 财务结构分析 ...................................................................... 13 2 获利情况分析 .................................................................... 13 3 偿债能力分析 .................................................................... 16 4 资产有效性分析 ................................................................. 17 第三章 高通公司价值估计 .................................................................. 18 一 方法选择 .......................................................................... 18 1 现金流折现法 ................................................................... 18 2 可比公司法 ..................................................................... 18 3 利润估计 ....................................................................... 18 4 市盈率估计 ..................................................................... 20 第四章 高通与诺基亚公司运营情况比较 .................................................... 20 一 获取现金能力 ...................................................................... 20 二 毛利率 ............................................................................ 20 三 费用率 ............................................................................ 21 四 总资产周转率 ...................................................................... 22 五 周转率 ............................................................................ 22 六、杠杆比率 ......................................................................... 23 七、流动比率 ......................................................................... 24 八、ROE .............................................................................. 24 第五章 中国反垄断案对高通的影响： ....................................................... 24 一 短期财务影响 ...................................................................... 24 二 长期运营策略影响： ................................................................ 27 三 对下游手机厂商的影响 .............................................................. 28 四 反垄断合理竞争秩序的建立(待完善)............ .......... .......... .......... .....36

第一章背景介绍 行业概况 移动通讯技术发展 1.1移动通讯技术发展路径 1982 2004 200620082010以后 与者 TOYOMA TDsA→ TD-ASUPA→TDsA 一 WCDMA一 HSDPA+IESUPA H+HSPA+ CDNA 1s.95 bcDMA20R- 一yA一R ADVANCED Ftnd wi 16e 802 图1移动通讯技术发展路径 2G时期,由欧洲电信标准组织(ETS)制定GSM标准(基于TDMA技术),成为主流 2G标准;高通后期研发CDMA技术,奠定3G化基础。 3G时代初期,在CDMA技术基础上,3GPP(第三代合作伙伴计划,由多家国际电信标 准组织组成)经由GSM引λ新的无线接口技术υMTS(通用移动通信系统),发展出 WCDMA 和TD- SCDMA标准;高通联合诸多厂商成立3GP門2,制定￠DMA2000标准。随着技术推进, 3GPP和高通分别引入新的技术HSPA+和REVB,提高各自网络传输效率 TD-SCDMA WCDMA CDMA2000 网络标准 (最新版本:TD- HSDPA (最新版本: HSUPA)(最新版本:EVD0RevA) 部署国家中国;缅甸、非洲建有试10多个国家,258张 验网,小规模放号 62个国家 网络 用户主要中国,少量国外试验全球市场占有率77% 用户 全球市场占有率23% 英国沃达丰、日本NT美国 Ver izon+ Alltel、 代表运营 中国移动 DoCoMo、和记黄埔、西| Spr int、日本KDl、中国 商 班牙电信、德国电信、电信、印度 Rel iance、 法国电信、意大利电Iata(注:除 Spr int选择

1 第一章 背景介绍 一、 行业概况 1 移动通讯技术发展 1.1 移动通讯技术发展路径 图 1 移动通讯技术发展路径 2G 时期，由欧洲电信标准组织（ETSI）制定 GSM 标准（基于 TDMA 技术），成为主流 2G 标准；高通后期研发 CDMA 技术，奠定 3G 化基础。 3G 时代初期，在 CDMA 技术基础上，3GPP（第三代合作伙伴计划，由多家国际电信标 准组织组成）经由 GSM 引入新的无线接口技术 UMTS（通用移动通信系统），发展出 WCDMA 和 TD-SCDMA 标准；高通联合诸多厂商成立 3GPP2，制定 CDMA2000 标准。随着技术推进， 3GPP 和高通分别引入新的技术 HSPA+和 REVB，提高各自网络传输效率。 网络标准 TD-SCDMA (最新版本：TD-HSDPA) WCDMA (最新版本：HSUPA) CDMA2000 (最新版本：EV-DO RevA) 部署国家 中国；缅甸、非洲建有试 验网，小规模放号 100 多个国家，258 张 网络 62 个国家 用户 主要中国，少量国外试验 用户 全球市场占有率 77% 全球市场占有率 23% 代表运营 商 中国移动 英国沃达丰、日本 NTT DoCoMo、和记黄埔、西 班牙电信、德国电信、 法国电信、意大利电 美国 Verizon+Alltel、 Sprint、日本 KDDI、中国 电信、印度 Reliance、 Tata(注：除 Sprint 选择

信、美国A&T、中国联 WiMAX外,其他CDMA运营 通等全球绝大多数运营|商都计划转网至HSPA或 商 LTE 阿尔卡特朗讯、北电 主要设备大唐移动、中兴、上海贝爱立信、诺基亚西门 商 尔、鼎桥 子、华为、中兴、阿尔(注:两家已在裁减CDMA 卡特朗讯 部门)、中兴、华为、摩 托罗拉 中国自有3G技术,获政产业链最广,全球用户本身技术优秀,但因产业 简评 府支持 最多,技术最完善链一家独占发展不乐观 TD- SCDMA→TD- HSDPAGSM→ GPRS→EDGE cDMA→CDMA1X→ 技术演进 TD-HSUPA→TD → WCDMA→ HSDPA→ CDMA2000 EV-DO Rev. 0 HSPA+→ LTE TDD HSUPA→HSPA+ →Rev.A→ LTE FDD LTE FDD EV-D0是CDMA技术的升 级,相对 GSM/WCDM TD- SCDMA是我国自主36 WCDMA是GSM的升级 CDMA/EV-D0的部署要少得 标准,2000年5月 (GSM是2G技术,其演多,设备厂家和终端厂商 TU(国际电信联盟)公布进是GSM、GPRS 也较少,产业链基本由美 TD- SCDMA正式成为 ITUEDGE、 WCDMA),同时也|国高通一家把控。目前, 第三代移动通信标准3G是全球36技术中用户 全球CDMA投资急 简介 国际标准的一个组成部|最广(GSM系技术拥有全剧萎缩,CDMA的技术演 分,与欧洲 WCDMA、美国球85%移动用户)、技术进已经基本达成共识,除 CDMA2000列为三大主和商业应用最成熟的。了一部分转网建设HPA 流3G国际标准。TD WCDMA运营商遵循相当数量的CDMA运营商 SCDMA于2008年4月1 WCDMA、HsPA、LTE演进|还是会升级到EV-D0 日试商用。 路线。 Rev.A,并最终演进到 LTE;高通已经放弃发展 UMB(EV-D0Rev.C)技术。 表13G技术标准简介 向4G技术演化过程中,OFDM取代CDMA成为移动通讯技术的底层标准,两者也采用 了不同的演进路径。3GPP组织于2004年基于WDMA和TD- SCDMA提出UMTS的LTE(长期 演进〕标准,高通则基于∂DMA2000提岀UMB(超移动宽带系统)标准。不过由于3G时代 以来高通专利授权费用带来的高昂合作成本,υB缺少移动运营商的支持,高通于2008年 宣布放弃UMB开发,也加入LTE的研发阵营。 此外,还存在同样基于0FDM的 WiMAX(全球微波互联接入)技术标准,不过由于缺少 厂商支持,商业化进程缓慢。 1.2移动通讯技术专利申请

2 信、美国 AT&T、中国联 通等全球绝大多数运营 商 WiMAX 外，其他 CDMA 运营 商都计划转网至 HSPA 或 LTE) 主要设备 商 大唐移动、中兴、上海贝 尔、鼎桥 爱立信、诺基亚西门 子、华为、中兴、阿尔 卡特朗讯 阿尔卡特朗讯、北电 (注：两家已在裁减 CDMA 部门)、中兴、华为、摩 托罗拉 简评 中国自有 3G 技术，获政 府支持 产业链最广，全球用户 最多，技术最完善 本身技术优秀，但因产业 链一家独占发展不乐观 技术演进 TD-SCDMA → TD-HSDPA → TD-HSUPA → TD￾HSPA+ → LTE TDD GSM → GPRS → EDGE → WCDMA → HSDPA → HSUPA → HSPA+ → LTE FDD CDMA → CDMA1X → CDMA2000 EV-DO Rev.0 → Rev.A → LTE FDD 简介 TD-SCDMA 是我国自主 3G 标准，2000 年 5 月， ITU(国际电信联盟)公布 TD-SCDMA 正式成为 ITU 第三代移动通信标准 3G 国际标准的一个组成部 分，与欧洲 WCDMA、美国 CDMA2000 并列为三大主 流 3G 国际标准。TD￾SCDMA 于 2008 年 4 月 1 日试商用。 WCDMA 是 GSM 的升级 (GSM 是 2G 技术，其演 进是 GSM、GPRS、 EDGE、WCDMA)，同时也 是全球 3G 技术中用户 最广(GSM 系技术拥有全 球 85%移动用户)、技术 和商业应用最成熟的。 WCDMA 运营商遵循 WCDMA、HSPA、LTE 演进 路线。 EV-DO 是 CDMA 技术的升 级，相对 GSM/WCDM， CDMA/EV-DO 的部署要少得 多，设备厂家和终端厂商 也较少，产业链基本由美 国高通一家把控。目前， 全球 CDMA 投资急 剧萎缩，CDMA 的技术演 进已经基本达成共识，除 了一部分转网建设 HSPA， 相当数量的 CDMA 运营商 还是会升级到 EV-DO Rev.A，并最终演进到 LTE；高通已经放弃发展 UMB(EV-DO Rev.C)技术。 表 1 3G 技术标准简介 向 4G 技术演化过程中，OFDM 取代 CDMA 成为移动通讯技术的底层标准，两者也采用 了不同的演进路径。3GPP 组织于 2004 年基于 WCDMA 和 TD-SCDMA 提出 UMTS 的 LTE（长期 演进）标准，高通则基于 CDMA2000 提出 UMB（超移动宽带系统）标准。不过由于 3G 时代 以来高通专利授权费用带来的高昂合作成本，UMB 缺少移动运营商的支持，高通于 2008 年 宣布放弃 UMB 开发，也加入 LTE 的研发阵营。 此外，还存在同样基于 OFDM 的 WiMAX（全球微波互联接入）技术标准，不过由于缺少 厂商支持，商业化进程缓慢。 1.2 移动通讯技术专利申请

000 CDMA2000 600 WCDMA -TD SCDMA 5000 UMB LTE WMax 000 97 2000 1000 8199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013 图21997年-2013年移动通讯技术专利申请数量 主:其中2013年数据由于专利公开时间滞后导致检索数量下降(数据来源:北 京集慧智佳知识产权管理咨询有限公司) 如图可以看出,3GPP主导的 WCDMA,TD- SCDMA标准,和高通主导的CDMA2000标准 在2007年前逐渐增长,之后滞缓,其中 WCDMA标准具有最多的专利申请数量。而在2007 年之后,3GPP主导的4G演进标准LTE的专利申请迅速増长,并超过3G技术专利申请, 4G(演进〕技术已经成为市场主流;而其中高通主导的UMB标准研发进展缓慢,LTE标准 则将成为未来4G演进的主流标准。 2市场竞争结构 2.1专利技术申请结构 从图3可以看出,3G时期,在高通主导标准CDMA2000下具有最优势的专利持有数量 达到31%;而在3GP主导的WDMA标准下,高通专利占比也有15.22%,虽然占比仅处于领 先地位而没有,但实际上由于高通与持有大量CDMA技术核心专利,并依此与100多家厂 商签署技术授权协议,具有丰富的专利池,在3G时期的专利数量中具有统治地位。 CDMA000标准专利分布 OTHERS 25% Qualcom m,31% Nokia Motorol Siemen Ericsson.,11% 5%

3 图 2 1997 年-2013 年移动通讯技术专利申请数量 注：其中 2013 年数据由于专利公开时间滞后导致检索数量下降 （数据来源：北 京集慧智佳知识产权管理咨询有限公司） 如图可以看出， 3GPP 主导的 WCDMA，TD-SCDMA 标准，和高通主导的 CDMA2000 标准 在 2007 年前逐渐增长，之后滞缓，其中 WCDMA 标准具有最多的专利申请数量。而在 2007 年之后，3GPP 主导的 4G 演进标准 LTE 的专利申请迅速增长，并超过 3G 技术专利申请， 4G（演进）技术已经成为市场主流；而其中高通主导的 UMB 标准研发进展缓慢，LTE 标准 则将成为未来 4G 演进的主流标准。 2 市场竞争结构 2.1 专利技术申请结构 从图 3 可以看出，3G 时期，在高通主导标准 CDMA2000 下具有最优势的专利持有数量， 达到 31%；而在 3GP 主导的 WCDMA 标准下，高通专利占比也有 15.22%，虽然占比仅处于领 先地位而没有，但实际上由于高通与持有大量 CDMA 技术核心专利，并依此与 100 多家厂 商签署技术授权协议，具有丰富的专利池，在 3G 时期的专利数量中具有统治地位。 Qualcom m, 31% Motorola , 11% Ericsson, 6% Siemens, 5% Nokia, 22% OTHERS, 25% CDMA2000标准专利分布