财务报表分析 小组论文(第17组 题目:大健康产业布局下的医药企业——以康美药业为例 学生姓名:邓馨欣(15210680211)(30%)赵雪(15210680284)(30%) 苗榆晴(15210680249)(30%)窦逸冰(15210680214)(10%) 2015年12月6日
财务报表分析 小组论文(第 17 组) 题 目：大健康产业布局下的医药企业——以康美药业为例 学生姓名：邓馨欣（15210680211）（30%）赵 雪（15210680284）（30%） 苗榆晴（15210680249）（30%）窦逸冰（15210680214）（10%） 2015 年 12 月 6 日
目录 日录 、宏观环境分析 (一)宏观经济发展现状 (二)PEST分析 、行业分析 (一)行业发展现状. (二)行业结构 (三)价值链分析 (四)波特五力分析 三、公司分析 6689111 (一)公司简介 (二)公司业务与产品 (三)核心竞争力分析 (四)公司股权结构及控股子公司 18 战略分析 (一)SW0T分析 (二)转型面临的挑战及应对措施. 五、财务分析 21 (一)会计报表分析 (二)财务比率分析 (三)业绩综合评价 六、风险分析 (一)市场和行业风险、政治风险 (二)经营风险 (三)财务风险. 七、估值. (一)FCFF折现法 (二)市盈率法 (三)投资建议
目 录 目 录 ....................................................................... 1 一、宏观环境分析............................................................. 2 （一）宏观经济发展现状................................................... 2 （二）PEST 分析 .......................................................... 4 二、行业分析................................................................. 6 （一）行业发展现状....................................................... 6 （二）行业结构........................................................... 8 （三）价值链分析......................................................... 9 （四）波特五力分析...................................................... 11 三、公司分析................................................................ 12 （一）公司简介.......................................................... 12 （二）公司业务与产品.................................................... 12 （三）核心竞争力分析.................................................... 17 （四）公司股权结构及控股子公司.......................................... 18 四、战略分析................................................................ 19 （一）SWOT 分析 ......................................................... 19 （二）转型面临的挑战及应对措施.......................................... 19 五、财务分析................................................................ 21 （一）会计报表分析...................................................... 21 （二）财务比率分析...................................................... 28 （三）业绩综合评价...................................................... 33 六、风险分析................................................................ 34 （一）市场和行业风险、政治风险.......................................... 34 （二）经营风险.......................................................... 35 （三）财务风险.......................................................... 35 七、估值.................................................................... 35 （一）FCFF 折现法 ....................................................... 35 （二）市盈率法.......................................................... 37 （三）投资建议.......................................................... 38
宏观环境分析 (一)宏观经济发展现状 、经济增长速度 我国经济处在改革换挡期,粗放式増长模式退潮,新经济崛起。GDP增 长率由03到11年的两位数下调到如今的个位数,2015年3季度GDP同比 増长只有6.%。但经济増速换挡已由快速下湑期逴入缓慢探底期,经济L 型,结枃分化。中囯经济处于转型期的蝶变前夜。 季度GDP增长率(%) 0 8N8N8NONONONONONONONONONONONONO 会会会言 图1-1 居民消费 25.00% 价出H 20.00% 15.00% 10.00% 0 0.00% 居民消费水平:全国居民 同比增长 图1-2 2、消费 我国居民消费水平持续上升,截止2014年,全国居民人均消费水平达 17806.41元,同比增长9.98%。而随着居民消费水平的提高,对各种消费品 的需求也将进一步增加。 3、人口
一、 宏观环境分析 （一）宏观经济发展现状 1、经济增长速度 我国经济处在改革换挡期，粗放式增长模式退潮，新经济崛起。GDP 增 长率由 03 到 11 年的两位数下调到如今的个位数，2015 年 3 季度 GDP 同比 增长只有 6.9%。但经济增速换挡已由快速下滑期迚入缓慢探底期，经济 L 型，结构分化。中国经济处于转型期的蝶变前夜。 图 1-1 图 1-2 2、消费 我国居民消费水平持续上升，截止 2014 年，全国居民人均消费水平达 17806.41 元，同比增长 9.98%。而随着居民消费水平的提高，对各种消费品 的需求也将进一步增加。 3、人口 0 5 10 15 20 2000-06 2000-12 2001-06 2001-12 2002-06 2002-12 2003-06 2003-12 2004-06 2004-12 2005-06 2005-12 2006-06 2006-12 2007-06 2007-12 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 季度GDP增长率（%） 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 5000 10000 15000 20000 居民消费 居民消费水平：全国居民 同比增长
1200000 劳动年龄人口15-64 年轻劳动年龄人口15-29 年长劳动年龄人口30-64 800000 劳动年龄人口15 600000 2000 2012年劳动年龄人口数量逐年减少 图1-3 2012年出现人口红利的长周期拐点:2012年15-59岁劳动年龄人口达 到峰值开始净减少,标志人口红利消失。劳动密集型产业的对外竞争力将 逐步下滑,我国经济增长将更加依赖创新和技术驱动。 65岁及以上人口占比 12.0000 10.0000 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年 图1-4 另一方面,我国65岁以上人口占比逐年提升,2014年已达到10.1%, 我国已步入老龄化社会。社会负担加大,整个社会福利体系需要进一步完善 老年人在消费中所占比例也将进一步增加。 4、互联网发展状况
图 1-3 2012 年出现人口红利的长周期拐点：2012 年 15-59 岁劳动年龄人口达 到峰值开始净减少 ，标志人口红利消失。劳动密集型产业的对外竞争力将 逐步下滑，我国经济增长将更加依赖创新和技术驱动。 图 1-4 另一方面，我国 65 岁以上人口占比逐年提升，2014 年已达到 10.1%， 我国已步入老龄化社会。社会负担加大，整个社会福利体系需要进一步完善， 老年人在消费中所占比例也将进一步增加。 4、互联网发展状况 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 8.0000 10.0000 12.0000 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 65岁及以上人口占比
互联网发展状况 80000 50.00% 40.00% 50000 40000 30.00% 20000 10000 10.00% 0.00% 2011.62011.122012.62012.122013.62013.122014.62014.122015.6 网民规模(万人) 互联网普及率 截止2015年6月,我囯网民规模达6.68亿,互联网普及率达48.8%, 互联网革命对个人、企业的冲击将持续深化,互联网与各种传统行业的结合, 促成了各种新行业模式的发展。 (二)PEST分析 政治和法律因素 近年来,我国出台了一系列的医药改革政策 《国务院办公厅关于印发建立和規范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制指导意见的通 20113《国务院办公厅关于印发2011年公立医院改革试点工作安排的通知》 20132《国务院办公厅关于巩固完善基本药物制度喝基层运行新机制的意见》 2013.10《国务院关于促进健康服务业发展的若千意见》 20152《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》 2015.5《国务院办公厅关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》 《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》 2015.11《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》(写入健康中国 2015.12研究编制《“十三五”健康中国建设规划》 表1-1 在医药方面,我国正在进行的体制改革主要表现在公立医院改革、药品 注册审批改革、医保支付制度改革、医药电商改革四个方面,这些改革有利 于整个医疗体系的发展和完善,促进市场竞争,对整个产业链的优化也具有 重要意义。 2、经济因素 宏观经济会影响医药制造业的上游行业,进而通过影响成本而影响到整 个行业的发展。粮食、化工原料、能源动力、交通运输的价格波动会传导到
图 1-5 截止 2015 年 6 月，我国网民规模达 6.68 亿，互联网普及率达 48.8%， 互联网革命对个人、企业的冲击将持续深化，互联网与各种传统行业的结合， 促成了各种新行业模式的发展。 （二）PEST 分析 1、政治和法律因素 近年来，我国出台了一系列的医药改革政策： 2010.12 《国务院办公厅关于印发建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制指导意见的通 知》 2011.3 《国务院办公厅关于印发 2011 年公立医院改革试点工作安排的通知》 2013.2 《国务院办公厅关于巩固完善基本药物制度喝基层运行新机制的意见》 2013.10 《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》 2015.2 《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》 2015.5 《国务院办公厅关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》 2015.8 《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》 2015.11 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（写入健康中国） 2015.12 研究编制《“十三五”健康中国建设规划》 表 1-1 在医药方面，我国正在进行的体制改革主要表现在公立医院改革、药品 注册审批改革、医保支付制度改革、医药电商改革四个方面，这些改革有利 于整个医疗体系的发展和完善，促进市场竞争，对整个产业链的优化也具有 重要意义。 2、经济因素 宏观经济会影响医药制造业的上游行业，进而通过影响成本而影响到整 个行业的发展。粮食、化工原料、能源动力、交通运输的价格波动会传导到 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 2011.6 2011.12 2012.6 2012.12 2013.6 2013.12 2014.6 2014.12 2015.6 互联网发展状况 网民规模（万人） 互联网普及率