华尔街 国梨婆帮整级麻用与黄1，理想在线江券网亦迎您i 第一，华尔街危机为什么对世界影响这么大？这是一个很重要的问题，问 题的简单答案体现在最近一个世纪中美国的金融经济在世界上的影响力。华尔街 在全球的影响并不在于它的资本量有多大，而是主要的金融交易都得经过它。假 如华尔街瘫痪，或者光瘫痪了，很多交易都做不了，这是很重要的一个方面，所 以华尔街危机会影响世界。但除了这个简单答案之外，其实还有一些更深层次的 问题，比如华尔街危机是怎样传播到世界各地的等。 第二，为什么历史上几次危机传播的结果不一样？华尔街危机对中国有什 么影响？我们要不要继续向华尔街学习？我们中国资本市场什么时候才适合同世 界市场接镜 养【节目旁白】 华尔街的繁荣总是与危机相伴，为什么有的时候危机可以引发全世界的经济萧条， 而有的时候危机却影响有限？ 黄明： 线证养网图学馆 对华尔街历史上的几天危机我们做了一个简单的回顾影1929年美国股市泡 沫破灭，拉开了世界经济大萧条的序幕，其实1929年的危机跟后面几次危机不一 样，因为那个时候全球的金融市场还没有体化。1929年股灾过后，美国花了很 长的时间经济才逐渐恢复，大萧条对泄界各国经济的影响长达5~10年之久，这 是一个非常漫长的过程。它不是一个纯粹的金融危机，它是三个经济危机。 券 【节目旁色1 1929年10月24日，华尔街历史上著名的“黑色星期四”，道琼斯指数泻千里。到 1932年，美国股市总跌幅高达89%，股市崩盘导致美国一万多家银行倒闭，近4000万人 失业。危机很快波及欧洲，先是中欧和东欧一些国家企亚破产，紧接着德国银行家为了 自保而延期偿还外债，进而危及到了英国。资本的短缺给所有工业化国家都带来了出巴 和国内消费的锐减，并导致工厂倒闭、工人失业。据估计，大萧条时期，世界的财富损 失高达2500亿美元。 国局好的股票论层时55酸檐梦证券汤
第一章华尔街为仕么牵动世界 中国最好的股票论坛(，55186.C芳 第二次世界大战后，华尔街经历了长达十几年的大牛市，到20世纪60年代牛市结 束，华尔街进入变革时代，机构投资者迅速崛起，市场结构彻底改变。同时，一系列新 法案的实施，监管水平的不断提高，以及电子技术进步带来的交易方式的变化，使华尔 街再次进入黄金时代。尽管在此期间，越战、石油危机等因素使华尔街不断陷入新的困 境，但每一次都没有使华尔街真正的伤筋动骨。直到1987年10月19日，在那个著名的 “黑色星期道琼斯指数在一天之内创纪录下跌了22.62%，市场一片恐慌，人们担 在线证券丽图书馆 心无萧条时代将再次来临。 黄明： 1987年的“黑色星期一”股灾，我那时在美国康奈尔大读物理学博土，很 穷， 根本不买股票，但我永远忘不了那天，我的一个同学有钱，他投资股票， 当时他脸上惨白的那个景象，我至今记忆犹新。因为美国的股指一天就跌了20% 多，这是破纪录的，至今没有哪一天股票涨跌幅度超过20%多的。由于美国股市 跌了那么多，起全世界各大股市都往下跌，格林斯潘在那段时间非常紧张。但 事实上那次股市下跌对经济没什么影响全球股市也马上反弹。 到现在为止金融学界还没有翔底地琢磨清楚，1987年那一天股市为什么突 然狂跌。根据美国国会和一些学者的调查，最大的可能是因为，加州伯克利大学 的亨·里伦教授和其他一些教授做了一个咨询公司，专门教各大基金公司如何用 计算机自动操盘、自动交易。根据计算糊自动校易的模式，为了保险起见，当股 票跌一点，你就卖一点，股票再跌，你又再卖一点，这样的集体行为就会导致整 个股市狂跌。有一次里伦教授在欧洲召开学术会议，正好跟我在块，我们聊起 了这个问题，他实际上间接地承认了，当时受他的咨询模型指导的基金是一个巨 大的额度，都在“黑色星期一”的那个早上等着要卖。大家可以想象，假如有很 多的计算机自动交易，股市前几天要是跌了点，那么“黑色星期一”今开盘股票 就开始往下跌，大家就开始卖，一卖股票就继续下跌，一跌计算机接着又卖， 这样就形成了一个恶性循环。所以至今很多人觉得这恐怕是造成“黑色星期 一”的一个最大原因。之后股市如果震荡到一定程度，就不允许计算机自动交易影 中国后好的要花层所象形速置 了
华尔街 “黑色星期一”虽然可怕，但我们连原因都搞不清楚，这说明它的来源并不 是那么可怕，对经济的影响也很有限。 之后的金融危机大家都比较熟悉，就是互联网泡沫的破灭。 【舍词解释】 2形美国互联网泡沫：是指2000年由于有联网发展太快，超出了人们的预想，网络公 司处处烧钱，人们用“泡沫”词来形容这种产业的繁荣。此次美国的互联网泡沫破 灭，带来产业信心消失，导致了美国经济短暂性的衰退。 黄明： 互联网泡沫破灭主要是因为互联网的高科技企业的股价太高了，随着很多被 锁定的股可以交易，而市场开始意识到，股价确实偏高了，结果就引起了一系 列的狂跌。这次危机对世界经济的影响主要集中在高科技行业，对传统行业的影 响不是特别大。 丽图 紧接着就是从2007年开始的次债危机引发的全球金融危机。美国华尔街的局 部金融危机，怎么会传播到全球各个市场？这个问题值得我们去研究。我认为， 危机传播的渠道有两个：一是跨国、跨市场的抛售，二是市场信心的传播。 首先是跨国、跨市场的抛售。从理论上矫，就是因为在国际金融市场一体化 的过程中，有很多投资者不仅仅投资#种产品，而是投资很多产品。在次贷危机 中，很多投资者不仅持有砍贷产品，同时还持有其他金融产品。当次贷产品由于 房地产价格下滑而剧烈下跌的时候，投资者的仓位损失就很大。很多机构投资者 都是带着杠杆的仓位。 得在线势 【名词解释】 装丽图馆 杠杆交易：是一种以小钱做大仓位的交易，例如如果买元证券，2倍的杠杆度只 需要50元就可以交易。杠杆交易可能带来倍增的利润，色可能令投资者的亏损因杠杆的 比率而放大，放大的程度与杠杆度有关。 中国最好的股票论坛，55。c湾菊鞋线证老
第一章华尔街为什么牵动世界 中国最好的股票形坛55188.G在芳网 黄明： 华尔街几大著名投行的杠杆率都在40倍左右，这意味着他持有的每40美元 资产，其中39美元都是借来的只有1美元的自有资本，可以想象这个风险有多 大。当投资者拥有的次贷产品价格下跌，整个投资组合也跌了，这时他的杠杆风 险就放大了伪了降低风险，投资者就得收缩投资。收缩的方法就是卖出，卖什 么呢？他不会卖次贷，因为次贷跌了，已经卖不动了，他只能卖其他还没有跌的 产品，比如说公司债。一个人卖公司债没有问题，可是大家都这样去卖公司债的 时候，公司债的价格就跟着下跌。假如另外一个基金手里持着公司债和股票，公 司债下跌了，他就必须再卖点别的东西才能收缩，他就会选择卖股票，然后从美 国卖到别的国家去了。就这样跨国、跨市场的整体抛售，导致了本来只是次贷危 机，最后传染到了公司债市场、股票市场，传染到美国之外了。 理想在线 【节目旁白馆 对于新兴市场国家，在引进外国资本的同时，面临着传染华尔街金融危机的风险。 尚未成熟的资本市场为什么不能完开放？ 国际市场上的金融危机传播有点像传染赣，唯一不被传菜上的 黄明： 待在一个孤岛上，否则迟早会被传染，1998年前后的亚洲金融危机就是这样传播 的。 【名词解释】 在线证券网图井馆 亚洲金融危机：1996年索罗斯以巨大资金介入东南亚股市，引起东南亚服市大崩 盘，造成东南亚经济严重衰退。危机从泰国开始，横扫了马来西亚、新家坡、日本和韩 国等国家，致使亚洲一些经济大国步入经济萧条期。这场危机打破了亚洲经济快速发展 的景象。 中国最好的股票论坛，5形.c婚绣
华尔街 中云熟提麻期与转劳1形，理相在线记券网沙迫您1 黄明： 在亚洲金融危机中，亚洲很多市场纷纷倒下，可是中国市场没受任何影 响。有人说我们中国市场的金融体系比较牢固，我觉得一个更直接的解释是：当 时我们的市场与世界市场是隔绝的，也就是说我们处在一个孤岛上。为什么说我 们当时在之个孤岛上呢？就是中国公民不能到海外投资，海外的人也不能到中国 的级市场上来投资，国内外投资市场就隔绝了。因为海外人不能来中国投资， 危机就传染不过来，这就是为价么亚洲金融危机对中国的影响非常小。 这次次贷导致的金融危机对中国的影响也非常有限。全球有很多商业银 行、投行纷纷倒不，可我们的银行还很健康，至少账面上非常健康，我们券商也 很健康，总体来说，我们的金融机构受到的影响不大，为什么这次金融危机对中 国的影响也不大呢？ 为了解释其中原因我先举个例子。亚洲金融危机期间，很多亚洲国家的 股票、债券市场都倒下了，结果导致南美等其他新兴铈场的股票、债券市场也跟 着狂跌，大家就不明白，南美这几个市场的基本面不是一回事，亚洲跟它们有什 么关系？我就给大家讲讲，我当时往斯坦福大学有一个教授，叫杰克·麦克唐 纳，他是巴菲特先生最推崇的两位教授之一。当时麦克唐纳说了一段很有意思的 话，他解释说亚洲金融危机怎么传到南美这些新兴希场上去了，好像毫无相关。 他说，我告诉你为什么。亚洲金融危机时期麦克唐纳正好在泰国，他看到一群 从美国去的投资者，他们正在那拇犹他们的投资组合。之前俄罗斯债券危机的时 候，麦克唐纳在俄罗斯也正好碰到那批美国投资者。他说亚洲金融危机为什么 会影响南美，就是因为世界上很多金融机构投资这种新兴市场都是由同一个部门 负责的，不管是在俄罗斯，还是亚洲，还是在拉丁美洲，都是同一个部门负责投 资这些市场，只要有一个市场受损失了，它就全盘卖，全盘收缩，因此传染机制 就这么形成了。 理艰在线证券河图 中国最好的股票论坛6,55彩，C生