六、到期收益率 >到期收益率( Yield to Matur ity,YTM)又称内部收益 率,指从债券产品获取回报的现值与当前市场价格相 当的利率。 >到期收益率隐含着两个重要假设:一是投资者持有到 期;二是利息再投资的利率不变。 >到期收益率与当前市场价格的关系: 台(y+b-1) 1+y e. g y=8.836% 60 60 1000 950 (1+y)(1+y)2(1+y) 腿接人手经济学限
六、到期收益率 ➢ 到期收益率(Yield to Maturity，YTM)又称内部收益 率，指从债券产品获取回报的现值与当前市场价格相 当的利率。 ➢ 到期收益率隐含着两个重要假设：一是投资者持有到 期；二是利息再投资的利率不变。 ➢ 到期收益率与当前市场价格的关系： e.g. y=8.836% n n t t y M y C P + + + = = 1 1 (1 ) 1 2 2 60 60 1000 950 (1 ) (1 ) (1 ) y y y = + + + + +
第二节债券价值分 债券价值评估 1、零息票债券 ◆零息票债券的价值: V=M 1+r 2、定息债券 ◆定息债券的价值/CC+“(+my(+y(+r)(+r) C M C M (1+r)(+r) 3、统一公债(永续年金) 统一公债的价值 C C 1+r)(1+r) 腿接人手经济学限
一、债券价值评估 1、零息票债券 ◆ 零息票债券的价值： 2、定息债券 ◆ 定息债券的价值 3、统一公债（永续年金） ◆ 统一公债的价值: n r V M + = 1 1 2 1 ... (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) n n n t n t C C C M C M V r r r r r r = = + + + + = + + + + + + + 第二节 债券价值分析 r C r C r C V + = + + + = ... (1 ) (1 ) 2
债券价值分析 1.两类到期收益率的比较:由债券风险决定的到期 收益率(要求收益率)和债券承诺的到期收益率 M P .. (1+r)(1+r) (1+r)(1+r) 2净现值法:债券内在价值与价格的差 NPy=v-P 60 60 000 NPV (1+)(1+)(+)×O +)5902406 後只大学经济学院
债券价值分析 1.两类到期收益率的比较：由债券风险决定的到期 收益率（要求收益率）和债券承诺的到期收益率 2.净现值法：债券内在价值与价格的差 * * 2 * * ... (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) n n C C C M P r r r r = + + + + + + + + NPV =V − P 2 3 3 60 60 60 1000 900 24.06 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) NPV r r r r = + + + − = + + + +
债券价值分析与债券属性 影响债券价值的六大主要性质: ()距离到期日的长短; (2)票面利率 (3)附加选择权; (4)税收待遇 (5)流动性; (6)违约风险。 腿接人手经济学限
二、债券价值分析与债券属性 影响债券价值的六大主要性质： （1）距离到期日的长短； （2）票面利率； （3）附加选择权； （4）税收待遇； （5）流动性； （6）违约风险
1、到期时间 ◆一般而言,期限越长,债券价格波动幅度越大; 但当期限延长时,单位期限引起的债券价格波动 幅度递减。 债券内在价值(价格)与到期时间的关系 期限 相应的市场利率下的内在价值(元) 内在价值变化率(%) (年) 49 6 6%4%6%→8% 102 100 2 10 l16 100 +16 14 20 127 80 27 30 135 70 +35
1、到期时间 ◆一般而言，期限越长，债券价格波动幅度越大； 但当期限延长时，单位期限引起的债券价格波动 幅度递减。 债券内在价值（价格）与到期时间的关系 期限 （年） 相应的市场利率下的内在价值（元） 内在价值变化率（%） 4% 6% 8% 6%→4% 6%→8% 1 102 100 98 +2 -2 10 116 100 86 +16 -14 20 127 100 80 +27 -20 30 135 100 70 +35 -23