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第六章 有效市场假说和行为金融理论 腿接人手经济学限
第六章 有效市场假说和行为金融理论
第一节有效市场理论 、经典有效市场理论形成 1、股票价格的随机游走( random wa1k) 早期的EH建立在随机游走模型( random walk) 基础之上,源于法国数学家巴施里耶( Bachelier) 的博士论文《投机理论》。随机游走过程的基本 表达为: E 价格的随机游走并非说明市场是非理性的。 腿接人手经济学限
第一节 有效市场理论 一、经典有效市场理论形成 1、股票价格的随机游走(random walk) 早期的EMH建立在随机游走模型（random walk） 基础之上，源于法国数学家巴施里耶（Bachelier） 的博士论文《投机理论》。随机游走过程的基本 表达为： 价格的随机游走并非说明市场是非理性的。 Pt Pt t = + −1
将随机游走的概念连续化,这一概念就演变为所谓的 布朗运动( Browni an mot ion):一个以时间为自变量、 随机变量为因变量的随机过程,其运动轨迹要求是时 间的连续函数,同时它在不同时间的微小时间间隔的 增量是独立同分布的随机变量。 >1959年,罗伯茨和奥斯本将“随机游走”和“布朗运 动”概念正式应用于股市,他们在论文中再次肯定了 股价的对数序列是随机游走,或者股价遵循几何布朗 运动。 >1965年,萨缪尔逊正式提出有效市场假说(EMH)。 1965年,法玛发表将萨缪尔逊建立的证券市场鞅模型 定名为“有效市场”,此后学术界开始了有效市场假 设的完整讨论。 後只大学经济学院
➢ 将随机游走的概念连续化，这一概念就演变为所谓的 布朗运动（Brownian motion）：一个以时间为自变量、 随机变量为因变量的随机过程，其运动轨迹要求是时 间的连续函数，同时它在不同时间的微小时间间隔的 增量是独立同分布的随机变量。 ➢ 1959年，罗伯茨和奥斯本将“随机游走”和“布朗运 动”概念正式应用于股市，他们在论文中再次肯定了 股价的对数序列是随机游走，或者股价遵循几何布朗 运动。 ➢ 1965年，萨缪尔逊正式提出有效市场假说（EMH）。 ➢ 1965年，法玛发表将萨缪尔逊建立的证券市场鞅模型 定名为“有效市场”，此后学术界开始了有效市场假 设的完整讨论
1967年,罗伯特在讨论会上没有公开发表的发 言,将有效市场从信息集的角度在形式上分为 类:(1)弱型有效假设( Weak form eMH) (2)半强有效假设(Semi- strong- form EMH) (3)强型有效假设( Strong- form eMh) 1970年,法玛(Fama)在一篇经典性的综述论 文中总结了市场效率的三种形式,明确提出 “价格总是完全反映”可接受信息的市场称 为‘有效的”这一有效金融市场的经典定义。 腿接人手经济学限
➢ 1967年，罗伯特在讨论会上没有公开发表的发 言，将有效市场从信息集的角度在形式上分为 三类：（1）弱型有效假设（Weak form EMH）; （2）半强有效假设（Semi-strong-form EMH）; （3）强型有效假设（Strong-form EMH）。 ➢ 1970年，法玛（Fama）在一篇经典性的综述论 文中总结了市场效率的三种形式，明确提出 “价格总是‘完全反映’可接受信息的市场称 为‘有效’的”这一有效金融市场的经典定义