证券起源于教会 公司制起源于教会 教会是最早的金融机构。教会说如果你行善 你将升入天堂,如果行恶将跌入地狱。绝大 部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产, 教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多 实业,但实业有可能破产,于是提出了有限 责任方式。 有限责任是原罪的本质形式 司制委托代理关系是原罪另一种形式
12 证券起源于教会 • 公司制起源于教会 – 教会是最早的金融机构。教会说如果你行善 你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。绝大 部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产， 教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多 实业，但实业有可能破产，于是提出了有限 责任方式。 • 有限责任是原罪的本质形式 • 公司制委托代理关系是原罪另一种形式
趋势:证券化 三个阶段 贸易 直接投资 证券投资 金融工具与信息 用状况 货币市场与资本市场的阻隔是什么?连 通的渠道是什么?
13 趋势：证券化 • 三个阶段 – 贸易 – 直接投资 – 证券投资 • 金融工具与信息 • 信用状况 • 货币市场与资本市场的阻隔是什么？连 通的渠道是什么？
趋势:未来 全球化带来的机会 证券化 衍生证券、实物期权 公司金融与投资的融合
14 趋势：未来 • 全球化带来的机会 • 证券化 • 衍生证券、实物期权 • 公司金融与投资的融合
需要四个视野 历史视野 全球视野 跨市场视野 宏观、中观、微观相互验证
15 需要四个视野 • 历史视野 • 全球视野 • 跨市场视野 • 宏观、中观、微观相互验证
历史视野 什么是泡沫?:资产价格远远超过资产 的价值。 资产价值是多少?:资产价值是不可见 的。 般的规律 短期可以维持,长期难以维持 时间越长,其平均价格越接近其内在价值 所以对待投资应该有历史的视野
16 历史视野 • 什么是泡沫？：资产价格远远超过资产 的价值。 • 资产价值是多少？：资产价值是不可见 的。 • 一般的规律 – 短期可以维持，长期难以维持 – 时间越长，其平均价格越接近其内在价值 • 所以对待投资应该有历史的视野