宏观经济对投资的影响 ·1、总供求冲击:基本分析是对各种经济指标按对供给和 需求的影响分类 1)总供给冲击:引起总供给变化的指标的变化。会使总 出、通货膨胀率、利率产生反向变化 2)总需求冲击:引起总需求变化的指标的变化。会使总 出、通货膨胀率、利率产生同向变化 运用过程:A先判断经济基本面的走势;B再分析总供求 冲击对哪些行业有利、不莉:C若经济衰退,增加固定收 入证券投资,股市转向对经济周期不敏感的行业;否则, 则相反。 2、经济周期:处于不同阶段,对不同行业业绩影响不同 需求弹性大的行业对周期的敏感程度高:衣食住行必需品 行业需求弹性小 车、旅游、娱乐、高档消费品行业需 求弹性大,另外,生产设备制造业对周期更敏感 不同国家,同一行业的敏感性也会不同,如汽车
• 三、宏观经济对投资的影响 • 1、总供求冲击：基本分析是对各种经济指标按对供给和 需求的影响分类 • 1）总供给冲击：引起总供给变化的指标的变化。会使总 产出、通货膨胀率、利率产生反向变化 • 2）总需求冲击：引起总需求变化的指标的变化。会使总 产出、通货膨胀率、利率产生同向变化 • 运用过程：A先判断经济基本面的走势；B再分析总供求 冲击对哪些行业有利、不利；C若经济衰退，增加固定收 入证券投资，股市转向对经济周期不敏感的行业；否则， 则相反。 • 2、经济周期：处于不同阶段，对不同行业业绩影响不同 • 需求弹性大的行业对周期的敏感程度高：衣食住行必需品 行业需求弹性小；汽车、旅游、娱乐、高档消费品行业需 求弹性大，另外，生产设备制造业对周期更敏感 • 不同国家，同一行业的敏感性也会不同，如汽车
3、判断经济周期的指标体系 1)先行指标:反映市场前景类;就业水平 变化类;货币政策变化类;股价趋势类 2)同步指标 3)滞后指标 4、美国经济指标的分布(见表82):美国 已形成定期公布有关经济指标的制度,对 投资者宏观经济分析,规范股市行为有十 分重要的意义
• 3、判断经济周期的指标体系 • 1）先行指标：反映市场前景类；就业水平 变化类；货币政策变化类；股价趋势类 • 2）同步指标 • 3）滞后指标 • 4、美国经济指标的分布（见表8.2）：美国 已形成定期公布有关经济指标的制度，对 投资者宏观经济分析，规范股市行为有十 分重要的意义
第二节行业分析 宏观经济分析目的是确定经济处于周期的哪个阶段 行业分析为了判断哪个行业最有增长空间、最具投资价值 内容:行业与经济周期、行业的生命周期、行业选择 、行业 ·1、行业的概念:是生产或提供相同或类似产品或服务的一组企业。 行业划分很难。丛统让角度,为了便于数据的统计比较。从股票投瓷 的角度,同行业公司股票的变化应有相似的特点,或同一因素对它们 股价的影响程度类似。因此,统计的行业划分难以承担这个任务,必 须进一步细分 2、行业划分 ·1)既要将生产提供类似产品和服务的上市公司分为一组,又要确保这 组上市公司的股价由相似的前景,对各种影响因素股价有一致的反映。 行业划分与公司股价表现相关 2)不能有遗漏和重复 3)与国民经济结构有可转换性:应在统计划分基础上,进一步细分
• 第二节 行业分析 • 宏观经济分析目的是确定经济处于周期的哪个阶段 • 行业分析为了判断哪个行业最有增长空间、最具投资价值 • 内容：行业与经济周期、行业的生命周期、行业选择 • 一、行业 • 1、行业的概念：是生产或提供相同或类似产品或服务的一组企业。 • 行业划分很难。从统计角度，为了便于数据的统计比较。从股票投资 的角度，同行业公司股票的变化应有相似的特点，或同一因素对它们 股价的影响程度类似。因此，统计的行业划分难以承担这个任务，必 须进一步细分。 • 2、行业划分 • 1）既要将生产提供类似产品和服务的上市公司分为一组，又要确保这 组上市公司的股价由相似的前景，对各种影响因素股价有一致的反映。 行业划分与公司股价表现相关。 • 2）不能有遗漏和重复 • 3）与国民经济结构有可转换性：应在统计划分基础上，进一步细分
经济周期敏感度与行业生命周期 1、行业经济周期敏感度:不同行业反映不同 1)反映在该行业的销售额:敏感度低的行业销售额变化 不大。反之,则大。 2)行业经营杠杆比率:固定成本与可变成本的比率,可 变成本高,敏感性小。 ·3)行业融资杠杆度:越高,敏感性大 衰退期,倾向敏感度低的行业,复苏扩张期,反之。 ·2、行业生命周期 ·1)定义:建立在产品生命周期基础上,每个行业都会经 历创业、成长、成熟、衰退阶段这样的周期
• 二、经济周期敏感度与行业生命周期 • 1、行业经济周期敏感度：不同行业反映不同 • 1）反映在该行业的销售额：敏感度低的行业销售额变化 不大。反之，则大。 • 2）行业经营杠杆比率：固定成本与可变成本的比率，可 变成本高，敏感性小。 • 3）行业融资杠杆度：越高，敏感性大 • 衰退期，倾向敏感度低的行业，复苏扩张期，反之。 • 2、行业生命周期 • 1）定义：建立在产品生命周期基础上，每个行业都会经 历创业、成长、成熟、衰退阶段这样的周期
·2)四个阶段的特点 A创业阶段:新技术、新产品、高风险 ·B成长阶段:快速增长、扩张,再投资更合算 ·C成熟阶段:没有再增长的空间,不愿再投资,更希望获 得现金 ·D衰退阶段:行业发展低于经济发展,呈现萎缩 分析行业生命周期目的是选择高回报前景的行业,通常选 高成长率的行业 ·3、行业生命周期的类型 1)缓慢增长型:成熟期 2)实力雄厚型:对经济周期不敏感 3)快速增长型:可能是快速发展,也可能市场份额扩张 ·4)经济周期型:经济周期敏感 ·5)危机转变型:从危机中恢复过来 ·6)潜在价值型:髙价值资产,但股价被低估 ·投资者根据风险收益特征选择合适的行业
• 2）四个阶段的特点 • A创业阶段：新技术、新产品、高风险 • B成长阶段：快速增长、扩张，再投资更合算 • C成熟阶段：没有再增长的空间，不愿再投资，更希望获 得现金 • D衰退阶段：行业发展低于经济发展，呈现萎缩 • 分析行业生命周期目的是选择高回报前景的行业，通常选 高成长率的行业 • 3、行业生命周期的类型 • 1）缓慢增长型：成熟期 • 2）实力雄厚型：对经济周期不敏感 • 3）快速增长型：可能是快速发展，也可能市场份额扩张 • 4）经济周期型：经济周期敏感 • 5）危机转变型：从危机中恢复过来 • 6）潜在价值型：高价值资产，但股价被低估 • 投资者根据风险收益特征选择合适的行业