Distribution of returns on two stocks 3.5 3.0 2.5 2品只 NORMCO 2.0 VOLO 210 0.5 100% 50% 0% 50% 100% Return ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 • Distribution of Returns on Two Stocks 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 -100% -50% 0% 50% 100% Return Probability Density NORMCO VOLCO
期望收益率 E(R)=∑xR1=x1R+x2R2+…+xnRn E(R):投资的期望收益率 n:第种状态发生的概率 R:第i状态发生时的收益率估计值 n:可能的状态的数量 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 期望收益率 ( ) n n n i E R = iRi = R + R + + R = 1 1 2 2 1 ~ E(R) ~ i Ri :投资的期望收益率 :第i种状态发生的概率 :第i种状态发生时的收益率估计值 n:可能的状态的数量
计算期望收益率的例子 经济的状态 概率Rico的收益率 Genco的收益率 强 0.20 50% 30% 正常 0.60 109 109 弱 0.20 30% 109 E(Ra)=020×0.50+060×0.10+0.20×(-030) =10% E(R()=0.20×030+060×0.10+0.20×(-0.10) =10% ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 • 计算期望收益率的例子 经济的状态 概率 Risco的收益率 Genco的收益率 强 0.20 50% 30% 正常 0.60 10% 10% 弱 0.20 −30% −10% ( ) ( ) 1 0% 0.2 0 0.5 0 0.6 0 0.1 0 0.2 0 0.3 0 ~ = E RRisco = + + − ( ) ( ) 1 0% 0.2 0 0.3 0 0.6 0 0.1 0 0.2 0 0.1 0 ~ = E RGenco = + + −
方差和标准差 (R)=∑,(R-E(R) Risco的方差 经济的概率收益对均值的偏离的 概率 状态 偏离 平方 偏离的平方 强 0.20 50% 40% 0.16 0.032 正常 0.60 109 0 0 弱 0.20 30%-40% 0.16 0.032 (Ra)=0253=253%和2(Ra)=0.064 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 方差和标准差 ( ) ( ( )) = = − n i R i Ri E R 1 2 ~ ~ 2 经济的 状态 概率 收益 率 对均值的 偏离 偏离的 平方 概率 偏离的平方 强 0.20 50% 40% 0.16 0.032 正常 0.60 10% 0 0 0 弱 0.20 −30% −40% 0.16 0.032 Risco的方差 和 ( ) 0.064 2 ~ ( ) 0.253 25.3% RRisco = ~ RRisco = =
资产组合的收益率和风险 经济的状态 概率 A的收益率 B的收益率 0.20 199 0.60 10% 0.20 35% 49 资产组合:04=06和B=04 资产组合的收益率和风险? ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 资产组合的收益率和风险 经济的状态 概率 A的收益率 B的收益率 1 0.20 −5% 19% 2 0.60 10% 10% 3 0.20 35% −4% = 0.6 A 资产组合： = 0.4 和 B 资产组合的收益率和风险？