第四课 市场有效理论
第四课 市场有效理论
nikkI 225 Index 45000 35000 30000 25000 15000 10000 5000 8858司 8s8 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 NIKKI 225 Index 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02
Real s&zP Composite Stock Price Index Real s&P Composite earnings 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Earnings 1860188019001920194019601980 2000 Stock Prices and Earnings, 1871-2000 Real (inflation-corrected)s&P Composite Stock Price Index, monthly, Janu- ary 1871 through January 2000(upper series), and real S&P Composite earn- ings (lower series), January 1871 to September 1999. Source: Authors calculations using data from S&P Statistical Service: U.S. Bureau of Labor Statistics; Cowles and associates, Common Stock Indexes; and Warren and Pear- son, Gold and Prices ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002
2000 40 1929 1901 1966 15 10 5 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 000 2020 Price-Earnings Ratio, 1881-2000 Price-earnings ratio, monthly, January 1881 to January 2000. Numerator: real Inflation- corrected)s&P Composite Stock Price Index. Denominator: mov. ing average over preceding ten years of real S&P Composite earnings. Years of peaks are indicated ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002
是泡沫还是预期的修正? 1987年全球股票市场崩溃?日本在80年代 后期:97年亚洲金融危机以前的亚洲国 家 是泡沫的破灭还是对经济基本面的预期的 修正? 是泡沫的破灭还是对经济基本面的预期的 修正? ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 是泡沫还是预期的修正? • 1987年全球股票市场崩溃? 日本在80年代 后期； 97年亚洲金融危机以前的亚洲国 家 • 是泡沫的破灭还是对经济基本面的预期的 修正？ • 是泡沫的破灭还是对经济基本面的预期的 修正？