第四章投资方案经济效果评价 经济效果评价及其分类 1、经济效果评价的内容:盈利能力分析、清偿能力分析、抗风 险能力分析 经济效果评价方法的分类 经济效果评价的基本方法包括确定性与不确定性评价方法两类 经济效果评价指标 投资收益率 1、计算公式:投资收益率R=年净收益或年平均收益/投资总额 2、评价准则:R>RC基准投资收益率,方案可以接受,否则, 方案不可 应用指标 全部投资收益率=(正常年销售利润+正常年贷款利息+折旧)/总投资 自有资金收益率=(正常年销售利润+折旧)/自有资金 全部投资利润率=(正常年销售利润+正常年贷款利息)/总投资 自有资金利润率=正常年销售利润/自有资金
第四章 投资方案经济效果评价 一、经济效果评价及其分类： 1、经济效果评价的内容：盈利能力分析、清偿能力分析、抗风 险能力分析 2、经济效果评价方法的分类： 经济效果评价的基本方法包括确定性与不确定性评价方法两类 二、经济效果评价指标 投资收益率 1、计算公式：投资收益率R=年净收益或年平均收益/投资总额 2、评价准则：R≥RC基准投资收益率，方案可以接受，否则， 方案不可行。 3、应用指标： 全部投资收益率=（正常年销售利润+正常年贷款利息+折旧）/总投资 自有资金收益率=（正常年销售利润+折旧）/自有资金 全部投资利润率=（正常年销售利润+正常年贷款利息）/总投资 自有资金利润率=正常年销售利润/自有资金
第四章投资方案经济效果评价 )静态投资回收期: (CI-CO,=0P=7-1+ 第(T-1)年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量 三)清偿能力指标 、借款偿还期 首先我们必须搞清楚偿还贷款的来源主要是三个方面:利润、折旧、其他收益。 适用于计算最大偿还能力、尽快还款的项目 1=(第r年用于还款的利润+折旧+其他收益一企业留利 在实际工作中,借款偿还期可以直接从财务平衡表推算。推算公式如下:Pd=(借 款偿还后出现盈余的年份数一1)+当年应偿还借款额/当年用于还款的收益额。 2、利息备付率与偿债备付率 利息备付率=税息前利润/当其应付利息费用 税息前利润=利润总额+计入总成本的利息费用 偿债备付率=(折旧+摊销+成本中列支的利息费用+还款的利润)/当年应还 本付息金额 3、资产负债率=负债总额/资产总额 4、流动比率=流动资产总额/流动负债总额 5、速动比率=流动资产一存货(速动资产)/流动负债总额
第四章 投资方案经济效果评价 二）静态投资回收期： = − = Pt t CI CO t 1 ( ) 0 第 年的净现金流量 第 年的累计净现金流量的绝对值 T T Pt T ( 1) 1 − = − + （三）清偿能力指标 1、借款偿还期 首先我们必须搞清楚偿还贷款的来源主要是三个方面：利润、折旧、其他收益。 适用于计算最大偿还能力、尽快还款的项目 = = + + − Pd i d I t 1 (第 年用于还款的利润 折旧 其他收益 企业留利) 在实际工作中 ，借款偿还期可以直接从财务平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借 款偿还后出现盈余的年份数－1)＋当年应偿还借款额／当年用于还款的收益额。 2、利息备付率与偿债备付率 利息备付率＝税息前利润／当其应付利息费用 税息前利润＝利润总额＋计入总成本的利息费用 偿债备付率＝（折旧＋摊销＋成本中列支的利息费用＋还款的利润）／当年应还 本付息金额 3、资产负债率＝负债总额／资产总额 4、流动比率＝流动资产总额／流动负债总额 5、速动比率＝流动资产－存货（速动资产）／流动负债总额
第四章投资方案经济效果评价 (四)净现值(NPV) NP=∑(-CO)0+) t=0 例:某方案各年的净现金流量为第1、2年为支出200万元,ic=10%,判断方案 的可行性。(156.81万元 基准收益率的确定:也称基准折现率,是企业或行业或投资者以动态的观点所 确定的、可接受的项目最低标准的收益水平,考虑以下因素 资金成本和机会成本I1 2、投资风险1 3、通货膨胀I3 IC=(1+11)+(1+2)(1+13)-1≈Il+12+13 净现值率(NPVR)是在净现值的基础上发展起来的,可以作为NPV的补充 NPVR=NPⅤ/投资现值。体现的是单位投资现值所能带来的净现值
第四章 投资方案经济效果评价 (四)净现值（NPV） ( ) ( ) t c t n t NPV CI CO i − = = − 1+ 0 例：某方案各年的净现金流量为第1、2年为支出200万元，ic=10%，判断方案 的可行性。（156.81万元） 基准收益率的确定：也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所 确定的、可接受的项目最低标准的收益水平，考虑以下因素： 1、资金成本和机会成本I1 2、投资风险I2 3、通货膨胀I3 IC＝(1+I1)+(1+I2)(1+I3)-1≈I1+I2+I3 净现值率（NPVR）是在净现值的基础上发展起来的，可以作为NPV的补充。 NPVR＝NPV／投资现值。体现的是单位投资现值所能带来的净现值
第四章投资方案经济效果评价 (五)内部收益率(IRR) NP(R)=∑(c-CO)(+R)=0 t=0 R=+P+(2=4) 例:某方按净现金流量如下表,当基准收益率为12%时,使用内部收益 指标评判方案。 期末 5 净现金流
第四章 投资方案经济效果评价 （五）内部收益率（IRR） ( ) ( ) (1 ) 0 0 = − + = − = t t n t NPV IRR CI CO IRR( ) 2 1 1 2 1 1 i i NPV NPV NPV IRR i − + = + 例：某方按净现金流量如下表，当基准收益率为12％时，使用内部收益 指标评判方案。 期末 0 1 2 3 4 5 净现金流 量 -200 40 60 40 80 80
第四章投资方案经济效果评价 (六)净年值(NAV) 净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值 M=②Σ(C-CO)(+1)N4P2m (七)动态投资回收期 (C-CO),(1+l) T-1 第(T-1)年的折现值累计的绝对值 第年的净现金流量折现值 例:某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示,分别求出静态投资回收期 (7.56)和动态投资回收期(10.04),折现率为10% 年份 净现金流量 250-15084 112 150150150150150150 累计净现金流量 180-430 580-496 折现系数 826751683621 424386351319 折现值 164|-207 累计折现值 164-371|-484 272 195 125 61 50
第四章 投资方案经济效果评价 （六）净年值（NAV） 净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值 [ ( ) (1 ) ]( / , , ) 0 NAV CI CO i A P i c n t c t n t − = = − + （七）动态投资回收期 = − − + = Pt t t t c CI CO i 1 ( ) (1 ) 0 第 年的净现金流量折现值 第 年的折现值累计的绝对值 T T Pt T ( 1) 1 − = − + 例：某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，分别求出静态投资回收期 (7.56))和动态投资回收期(10.04)，折现率为10％ 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 净现金流量 -180 -250 -150 84 112 150 150 150 150 150 150 150 累计净现金流量 -180 -430 -580 -496 -384 -234 -84 66 折现系数 .909 .826 .751 .683 .621 .565 .513 .467 .424 .386 .351 .319 折现值 -164 -207 -113 57 70 85 77 70 64 58 53 48 累计折现值 -164 -371 -484 -427 -357 -272 -195 -125 -61 -3 50