2.考虑发行成本时债券的税前资本成本×1-(1+k)"+M(+ka)P(1-)=I×口ka口解方程，求k即为债券的税前资本成本。若债券平价发行，债券的税后资本成本为 : kar =ka×(1-T)
◼ 2.考虑发行成本时债券的税前资本成本 ◼ 解方程，求kd——即为债券的税前资 本成本。 ◼ 若债券平价发行，债券的税后资本成 本为： ( ) ( ) ( ) d d n d M k k k P f I + + − + = − 1 1 1 1- k k ( T ) dT = d 1−
3.债券的税后资本成本-(1 +kar)-"P(1- f)= I ×(1-T)+ M×(1+kar)-口Kat口■解方程，求kdT即为债券的税后资本成本
◼ 3.债券的税后资本成本 ◼ 解方程，求kdT——即为债券的税后资本 成本。 ( ) ( ) ( ) ( ) n dT dT n dT M k k k P f I T − − + + − + = − 1 1 1 1- 1
口例2：假设FML公司即将发行一批债券，每张债券面值1000元，票面利率8%，按口年支付利息，期限为10年，公司适用所口得税率为15%。债券经过多方论证后的确定发行价格为888元：综合发行成本率为2%。求该公司发行这批债券的税后资本成本
例2:假设FML公司即将发行一批债券， 每张债券面值1000元，票面利率8%，按 年支付利息，期限为10年，公司适用所 得税率为15%。债券经过多方论证后的 确定发行价格为888元，综合发行成本 率为2%。求该公司发行这批债券的税后 资本成本
根据相关数据列方程为1-(1+kr)888 ×(1- 2%)= 1000 ×8% ×(1 -15%)×+1000 ×(1+kar)面KaT1-(1+kg)-+1000 ×(1 +kar)即:870.24=68×kar当kT=8%时，右边=919.479当kT=9%时，右边=858.812919.479 -870.24所以，kr=8%+(9% - 8%)= 8.81%919.479-858.812
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (9% -8%) 8.81% 919.479 -858.812 919.479 -870.24 k 8% k 9% 858.812 k 8% 919.479 1000 1 k k 1- 1 k 870.24 68 1000 1 k k 1- 1 k 888 1- 2% 1000 8% 1-15% dT dT dT -10 dT dT -10 dT -10 dT dT -10 dT = + = = = = = + + + = + + + = 所以， 当 时，右边 当 时，右边 即 ： 根据相关数据列方程为：