第十二章内部投资的现金流分析
第十二章 内部投资的现金流分析
第一节内部投资现金流估计的原则一、现金流量的概念一所谓现金流量（CashFlow），在企业内部投资决策中指的是一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。现金流出量（CashOutflows）是指一个投资项目引起的企业现金支出的增加额；现金流入量（CashInflows）是指一个投资项目引起的企业现金收入的增加额；现金净流量（Net Cash Flow）指的是由投资项目引起的、一定时期（通常为1年）之内现金流入量与现金流出量的差额；当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值，反之，现金净流量为负值
第一节 内部投资现金流估计的原则 一、现金流量的概念 –所谓现金流量（Cash Flow），在企业内部投资决策中指 的是一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加 的数量。 –现金流出量（Cash Outflows）是指一个投资项目引起的 企业现金支出的增加额；现金流入量（Cash Inflows）是 指一个投资项目引起的企业现金收入的增加额；现金净 流量（Net Cash Flow）指的是由投资项目引起的、一定 时期（通常为1年）之内现金流入量与现金流出量的差额； 当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值， 反之，现金净流量为负值
二、现金流量估计的原则一在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量（IncrementalCashFlow）才是与项目相关的现金流量。也就是说，只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。（一）沉没成本问题有一些看似与投资项目有关的支出不应该作为相关现金流量，沉没成本（SunkCosts）就是典型代表。沉没成本是指在分析时（或之前）就已经支出的资金。项目的未来决策不会改变沉没成本已经流逝的事实。投资决策的现金流分析仅应考虑那些与决策相关的未来成本，沉没成本显然不在此列
二、现金流量估计的原则 –在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原 则是：只有增量现金流量（Incremental Cash Flow）才是与 项目相关的现金流量。也就是说，只有那些由于采纳某个 项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只 有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该 项目的现金流入。 （一）沉没成本问题 –有一些看似与投资项目有关的支出不应该作为相关现金流 量，沉没成本（Sunk Costs）就是典型代表。沉没成本是指 在分析时（或之前）就已经支出的资金。项目的未来决策 不会改变沉没成本已经流逝的事实。投资决策的现金流分 析仅应考虑那些与决策相关的未来成本，沉没成本显然不 在此列
例1：某公司在2010年曾经打算新建一个车间，并请一家咨询公司做过可行性分析，支付咨询费用5万元。后来由于本公司有了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费用已经入账了。2012年旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否仍是相关成本呢？答：不是。因为该笔咨询费用已经发生，属于沉没成本，不管本公司是否采纳新建车间的方案都无法收回，与公司未来的总现金流量无关
例1：某公司在2010年曾经打算新建一个车间，并 请一家咨询公司做过可行性分析，支付咨询费用 5万元。后来由于本公司有了更好的投资机会， 该项目被搁置下来，该笔咨询费用已经入账了。 2012年旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询 费是否仍是相关成本呢？ 答：不是。因为该笔咨询费用已经发生，属于沉 没成本，不管本公司是否采纳新建车间的方案， 都无法收回，与公司未来的总现金流量无关
不要忽视机会成本一在投资决策的现金流分析中，不能忽视投入资源的机会成本（Opportunity Cost），机会成本是指该资源最有利的替代用途能够产生的价值，是以其不得不放弃的最大利益作为适当的成本。例2：某投资项目需要使用一处企业当前闲置的设备，不需要任何现金支出，那么是不是意味着该设备在投资项目现金流分析中的现金支出为零呢？答：不是。即使假定该设备没有任何其他的生产用途，但就算卖掉该设备也能收获10万元（最有利可图的替代选项），那么10万元就应该是该投资项自使用这台设备的机会成本，应该作为现金流出量处理
（二）不要忽视机会成本 –在投资决策的现金流分析中，不能忽视投入资源 的机会成本（Opportunity Cost），机会成本是指 该资源最有利的替代用途能够产生的价值，是以 其不得不放弃的最大利益作为适当的成本。 例2：某投资项目需要使用一处企业当前闲置的设备 ，不需要任何现金支出，那么是不是意味着该设备 在投资项目现金流分析中的现金支出为零呢？ 答：不是。即使假定该设备没有任何其他的生产用途，但 就算卖掉该设备也能收获10万元（最有利可图的替代选 项），那么10万元就应该是该投资项目使用这台设备的 机会成本，应该作为现金流出量处理