均值-方差准则（MVC）投资者将选择资产A进行投资，如果满足下列条件之一：1) E(RA) ≥ E(RB) ，且 0^2 < B22) E(RA) > E(RB)，且 ^2 ≤OB即：假定所有的投资者都喜欢高期望收益率，而不喜欢高方差62025/6/10
2025/6/10 6 均值-方差准则（MVC） 投资者将选择资产A进行投资，如果满足下列 条件之一： 1) E(RA)≧ E(RB) ，且 σA 2 < σB 2 2) E(RA) > E(RB) ，且 σA 2 ≦ σB 2 即：假定所有的投资者都喜欢高期望收益率， 而不喜欢高方差
资产A、B、C的期望收益率和方差(初始投资为100美元）证券B证券C证券A收益概率收益概率收益概率1201/21101/213011401/21501/2平均收益1301301300方差10040072025/6/10
2025/6/10 7 证券A 证券B 证券C 收益 概率 130 1 收益 概率 120 1/2 140 1/2 收益 概率 110 1/2 150 1/2 平均收益 方差 130 0 130 100 130 400 资产A、B、C的期望收益率和方差 (初始投资为100美元)
人们都买A，导致B、C的价格分别下降为98、95美元，从而市场达到均衡此时B的期望收益率为：(120/98—1)X 1/2+(140/98—1)X 1/2=32.5%此时C的期望收益率为：37%购买A：收益确定，无风险报酬购买B：2.5%为风险报酬购买C：7%为风险报酬82025/6/10
2025/6/10 8 人们都买A，导致B、C的价格分别下降为98、95美 元，从而市场达到均衡 此时B的期望收益率为： (120/98－1)×1/2＋(140/98－1)×1/2＝32.5％ 此时C的期望收益率为：37％ 购买A：收益确定，无风险报酬 购买B：2.5％ 为风险报酬 购买C：7％ 为风险报酬
第二节 证券组合理论·证券组合是指在一定的假设条件下，通过选择若于种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益率的前提下把风险降低到最小，或者在既定风险的前提下使收益率最大目标的有效的投资方法·现代证券组合理论的内涵：研究理性投资者应该怎样作出最佳投资选择，从而决定把一定数量的资金按合适的比例，分散投放于各种不同的证券上，以实现投资效应最大化的目标92025/6/10
2025/6/10 9 第二节 证券组合理论 • 证券组合是指在一定的假设条件下，通过选择若干 种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益率的 前提下把风险降低到最小，或者在既定风险的前提 下使收益率最大目标的有效的投资方法 • 现代证券组合理论的内涵：研究理性投资者应该怎 样作出最佳投资选择，从而决定把一定数量的资金 按合适的比例，分散投放于各种不同的证券上，以 实现投资效应最大化的目标
组合风险·组合风险是多样化投收益率标准差资后形成的风险·如果多样化投资能充非系统风险分分散非系统风险总风险组合风险即为市场风险 (系统风险)·要减少或回避组合风系统风险险，应通过分析大量市场信息而把握机遇证券数目2025/6/1010
2025/6/10 10 非 系 统 风 险 组合风险 • 组合风险是多样化投 资后形成的风险 • 如果多样化投资能充 分分散非系统风险， 组合风险即为市场风 险（系统风险） • 要减少或回避组合风 险，应通过分析大量 市场信息而把握机遇 收 益 率 标 准 差 证券数目 系统风险 总风险