第九章证券组合管理通过本章，你将学习：·收益与风险·投资组合管理2025/6/10
2025/6/10 1 第九章 证券组合管理 通过本章，你将学习: • 收益与风险 • 投资组合管理
第一节 收益与风险的衡量证券收益率持有期间收益率(Holding-Period Return)资产期末市值资产期初市值资产本期收入R =资产期初市值1EMV - BMV +I EMV- BMVBMVBMVBMVR=资本收益或损失率+现金流入收益率22025/6/10
2025/6/10 2 持有期间收益率 （Holding-Period Return） 资产期初市值 资产期末市值− 资产期初市值+ 资产本期收入 R = BMV I BMV EMV BMV BMV EMV BMV I + − = − + = R=资本收益或损失率+现金流入收益率 证券收益率 第一节 收益与风险的衡量
最大期望收益率准则·选择期望收益率最高的资产mE(R)=ZPR,i=1一R，代表资产的第种状态下的收益率一P,代表资产的第种可能收益率Ri发生的概率32025/6/10
2025/6/10 3 最大期望收益率准则 • 选择期望收益率最高的资产 = = m i E R Pi Ri 1 ( ) —Ri 代表资产的第i种状态下的收益率 —Pi 代表资产的第i种可能收益率Ri发生的概率
证券投资风险·系统风险：如通货膨胀、经济衰退等宏观因素所造成，源于公司外部，所有公司都受其影响；表现为整个证劵市场尘均报酬率变动·非系统风险：如经营不善、内部人事变动等微观因素所造成，源于公司内部，是每个公司特有的风险；表现为个别证券报酬率变动脱离整个证券市场本均报酬率的变动42025/6/10
2025/6/10 4 证券投资风险 • 系统风险: 如通货膨胀、经济衰退等宏观因素 所造成，源于公司外部，所有公司都受其影响; 表现为整个证券市场平均报酬率变动 • 非系统风险: 如经营不善、内部人事变动等微 观因素所造成，源于公司内部，是每个公司特有 的风险; 表现为个别证券报酬率变动脱离整个证 券市场平均报酬率的变动
风险的衡量·期望收益率的方差mα2 =P[R, -E(R)]i=1一R，代表资产在第种状态下的收益率一P,代表资产的可能收益率Ri发生的概率一m代表资产有可能产生m种不同的收益率风险资产的期望收益率三无风险资产的收益率十风险报酬52025/6/10
2025/6/10 5 风险的衡量 2 1 2 P[R E(R)] i m i = i − = —Ri 代表资产在第i种状态下的收益率 —Pi 代表资产的可能收益率Ri 发生的概率 —m 代表资产有可能产生m种不同的收益率 • 期望收益率的方差 风险资产的期望收益率 ＝无风险资产的收益率＋风险报酬