2019年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）&2019年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级

k 中债资信评估有限责任公司 CHINA BOND RATING CO.LTD 地方政府专项债券信用评级 方政府违规举债融资,严控债务风险。财预(2018)34号文再次强调要依法规范地方政府债务限额管 理和预算管理,合理确定分地区地方政府债务限额:财预(2017)50号文、财预(2017)87号文全面 清理PPP、政府购买服务、政府产业引导基金等政府违规违法举债新型路径;发改办财金(2018)194 号文再度明确规定纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券,严禁将申报企业信用与地方政府信用 挂钩;财金(2018)23号文首次针对金融机构提出规范地方国有企业融资行为。(2)开好地方规范融 资“正门”,丰富专项债券种类、加强信息公开。在“堵偏门”的同时,在财预(2017)62号文、89 号文、97号文以及财预〔2018〕28号文等指引下,财政部鼓励地方政府发行土地储备专项债、收费公 路专项债、棚户区改造专项债以及其他类型的项目收益类债券,满足新增项目资金需求:财预(2017 89号文及财预(2018)34号文均提出将上年末专项债务限额超出余额部分纳入本年度项目收益债券发 行额度,适度增加地方政府专项债务额度。(3)完善地方债发行机制。首先,财库(2017)59号文要 求合理控制地方政府公开发行债券节奏,避免对市场造成流动性冲击:财预〔2017)35号文首次提出 新增偾务限额分配公式,兼顾了地方政府债务风险管控和重点项目支出需求,更具科学性;财库(2018) 61号文,从市场化定价、合理安排地方政府债券期限结构、债券资金管理及地方政府债券信用评级和 信息披露机制等多个方面做了更具体的规定。其次,截至目前,我国地方政府债券已能在银行间、上交 所、上海自贸区、深交所发行,地方债发行渠道进一步拓宽。再次,在财库〔2017)59号文鼓励指导 下,云南、广东、广西、四川等成功采用续发机制,有助于改善地方债二级市场流动性。财库〔2018) 72号文进一步优减债券发行程序,地方债发行机制得到进一步完善。 、地区经济、财政情况分析 江苏省经济平稳较快增长,经济结构进一步优化,消费对经济拉动作用逐步增强,区域创新能力较强, 未来经济将继续保持平稳、健康增长 江苏省是中国经济最发达的省份之一,主要经济指标处于全国各省(直辖市、自治区)前列。2018 年江苏省地区生产总值居全国第二,人均地区生产总值居全国第四。近年来,江苏省经济运行总体平稳, 主要经济指标增幅保持在合理区间,经济结构进一步优化,消费对经济增长的拉动作用逐步增强 2011~2018年江苏省地区生产总值年均增速为8.7%,高于全国GDP平均增速125个百分点。在经济新 常态背景下,尽管2018年江苏省经济增速呈小幅下行走势,但仍处于合理区间,且比全国高0.10个百 分点。江苏省经济结构不断优化,三次产业结构比例由2011年的6.3:51.5:42.2调整至2018年的 45:445:51.0,第三产业占比不断提升。江苏省最终消费对经济增长的贡献率不断提升,目前已超过50%, 经济增长的稳定性不断增强。目前江苏省形成了传统产业(第二产业中支柱产业主要为冶金、石化、机 械、汽车、纺织及电子信息产业等)和现代服务业并举的产业结构,区域创新能力较强。未来江苏省将 围绕“六个高质量”发展任务,深入推进“两聚一高”新实践,加快建设“强富美高”新江苏,同时发 掘培育新的增长点,经济增长的内生动力有望增强,在深度参与“一带一路”并落实长三角区域一体化 发展战略的推动下,江苏省经济将继续保持平稳、健康增长 2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)一 2019年江苏省政府专项债券(四至六期)信用评级

4 地方政府专项债券信用评级 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）— 2019 年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级 方政府违规举债融资，严控债务风险。财预〔2018〕34 号文再次强调要依法规范地方政府债务限额管 理和预算管理，合理确定分地区地方政府债务限额；财预〔2017〕50 号文、财预〔2017〕87 号文全面 清理 PPP、政府购买服务、政府产业引导基金等政府违规违法举债新型路径；发改办财金〔2018〕194 号文再度明确规定纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券，严禁将申报企业信用与地方政府信用 挂钩；财金〔2018〕23 号文首次针对金融机构提出规范地方国有企业融资行为。（2）开好地方规范融 资“正门”，丰富专项债券种类、加强信息公开。在“堵偏门”的同时，在财预〔2017〕62 号文、89 号文、97 号文以及财预〔2018〕28 号文等指引下，财政部鼓励地方政府发行土地储备专项债、收费公 路专项债、棚户区改造专项债以及其他类型的项目收益类债券，满足新增项目资金需求；财预〔2017〕 89 号文及财预〔2018〕34 号文均提出将上年末专项债务限额超出余额部分纳入本年度项目收益债券发 行额度，适度增加地方政府专项债务额度。（3）完善地方债发行机制。首先，财库〔2017〕59 号文要 求合理控制地方政府公开发行债券节奏，避免对市场造成流动性冲击；财预〔2017〕35 号文首次提出 新增债务限额分配公式，兼顾了地方政府债务风险管控和重点项目支出需求，更具科学性；财库〔2018〕 61 号文，从市场化定价、合理安排地方政府债券期限结构、债券资金管理及地方政府债券信用评级和 信息披露机制等多个方面做了更具体的规定。其次，截至目前，我国地方政府债券已能在银行间、上交 所、上海自贸区、深交所发行，地方债发行渠道进一步拓宽。再次，在财库〔2017〕59 号文鼓励指导 下，云南、广东、广西、四川等成功采用续发机制，有助于改善地方债二级市场流动性。财库〔2018〕 72 号文进一步优减债券发行程序，地方债发行机制得到进一步完善。 二、地区经济、财政情况分析 江苏省经济平稳较快增长，经济结构进一步优化，消费对经济拉动作用逐步增强，区域创新能力较强， 未来经济将继续保持平稳、健康增长 江苏省是中国经济最发达的省份之一，主要经济指标处于全国各省（直辖市、自治区）前列。2018 年江苏省地区生产总值居全国第二，人均地区生产总值居全国第四。近年来，江苏省经济运行总体平稳， 主要经济指标增幅保持在合理区间，经济结构进一步优化，消费对经济增长的拉动作用逐步增强。 2011~2018 年江苏省地区生产总值年均增速为 8.7%，高于全国 GDP 平均增速 1.25 个百分点。在经济新 常态背景下，尽管 2018 年江苏省经济增速呈小幅下行走势，但仍处于合理区间，且比全国高 0.10 个百 分点。江苏省经济结构不断优化，三次产业结构比例由 2011 年的 6.3:51.5:42.2 调整至 2018 年的 4.5:44.5:51.0，第三产业占比不断提升。江苏省最终消费对经济增长的贡献率不断提升，目前已超过 50%， 经济增长的稳定性不断增强。目前江苏省形成了传统产业（第二产业中支柱产业主要为冶金、石化、机 械、汽车、纺织及电子信息产业等）和现代服务业并举的产业结构，区域创新能力较强。未来江苏省将 围绕“六个高质量”发展任务，深入推进“两聚一高”新实践，加快建设“强富美高”新江苏，同时发 掘培育新的增长点，经济增长的内生动力有望增强，在深度参与“一带一路”并落实长三角区域一体化 发展战略的推动下，江苏省经济将继续保持平稳、健康增长

k 中债资信评估有限责任公司 CHINA BOND RATING CO.LTD 地方政府专项债券信用评级 表2:2016~2018年江苏省主要经济指标 2016年 2017年 项目 总额 增长率 总额 增长率 总额 增长率 地区生产总值(亿元、% 85.900.9 人均地区生产总值(元、%) 95.257 7.5 107,189 规模以上工业增加值(亿元、%) 354323735174475 5.1 会固定资产投资额(亿元、%) 49,370.85 53000.21 年社会消费品零售总额(亿元、%)2870712109317374110633379 全年进出口总额(亿美元、%) 5.096.12 5,911.39 三次产业结构比例 54:44.5:50.1 4.7:45.0:50.3 4.5:44.5:51.0 城镇化率(%) 资料来源:2016-2017年江苏统计年鉴,《2018年全省经济社会发展新闻发布稿》,江苏省统计局;中债资信整理 注:GDP和规模以上工业增加值增长率均按照可比价格计箅,即实际增长率 江苏省财政收入保持增长,收入质量持续提升,综合财力雄厚,财力结构较为合理 2018年江苏省全省综合财力保持较快增长,为21,602.52亿元,处于全国前列,其中,一般公共预 算财力和政府性基金预算财力占比分别约为61.19%和3881%受益于产业多元化程度高,纳税主体丰 富,江苏省一般公共预算收入中税收收入占比高,稳定性强,2018年江苏省全省一般公共预算收入中 税收收入占比为842%。江苏省房地产市场较为发达,以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收 入规模较大,2018年预算执行数为822281亿元。江苏省本级政府调配财力能力强,2018年省本级综 合财力预算执行数为1,780.22亿元,其中省本级一般公共预算财力执行数为1,68843亿元。从全省人均 综合财力来看,江苏省财力相对指标表现较好,2017年全省人均综合财力和人均一般公共预算财力分 别为24,19245元和14820.41元,在省(自治区)级行政单位中位居前列,2018年人均财力将继续上 涨。未来,尽管区域土地市场存在一定分化,但江苏省人口集聚效应较强,加之稳健的产业结构和较大 的经济增长潜力,长期看预计江苏省政府综合财力仍将保持增长 表3:2016-2018年江苏全省和省本级综合财力规模及结构情况 2016年 2017年 2018年(预算执行数) 项目 全省 省本级 省本级 全省 省本级 综合财力(亿元 17,4683013285319424.41465021,602.521,8022 般公共预算财力(亿元) 10,996 ,23441 11899751,38663 13,219.12 1,68843 其中:一般公共预算收入(亿元)8,12123647.33 8,171.53 8.630.16 267.67 政府性基金财力(亿元) 6,471.98 7,525.09 91.79 其中:政府性基金收入(亿元)6,04782 14193 7.005.80 116.11 8,22281 124.40 人均综合财力(元) 21,83919 人均一般公共预算财力(元 13,747.81 14,820.41 注:综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力,如未有特殊说明,本报告涉及的2018年财政收支数均为预算执行数 资料来源:江苏省财政厅提供资料,江苏省财政收支决箅表,中债资信整理 江苏省政府债务规模平稳增长,债务负担较轻,债务风险总体可控 2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)一 2019年江苏省政府专项债券(四至六期)信用评级

5 地方政府专项债券信用评级 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）— 2019 年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级 表 2：2016～2018 年江苏省主要经济指标 项目 2016 年 2017 年 2018 年 总额 增长率 总额 增长率 总额 增长率 地区生产总值（亿元、%） 76,086.17 7.8 85,900.94 7.2 92,595.40 6.7 人均地区生产总值（元、%） 95,257 7.5 107,189 6.8 — — 规模以上工业增加值（亿元、%） 35,433.23 7.7 35,117.44 7.5 — 5.1 全社会固定资产投资额（亿元、%） 49,370.85 7.5 53,000.21 7.5 — 5.5 全年社会消费品零售总额（亿元、%） 28,707.12 10.9 31,737.41 10.6 33,230.35 7.9 全年进出口总额（亿美元、%） 5,096.12 -6.6 5,911.39 16.0 — 9.5 三次产业结构比例 5.4:44.5:50.1 4.7:45.0:50.3 4.5:44.5:51.0 城镇化率（%） 67.7 68.8 — 资料来源：2016~2017 年江苏统计年鉴，《2018 年全省经济社会发展新闻发布稿》，江苏省统计局；中债资信整理 注：GDP 和规模以上工业增加值增长率均按照可比价格计算，即实际增长率。 江苏省财政收入保持增长，收入质量持续提升，综合财力雄厚，财力结构较为合理 2018 年江苏省全省综合财力保持较快增长，为 21,602.52 亿元，处于全国前列，其中，一般公共预 算财力和政府性基金预算财力占比分别约为 61.19%和 38.81%。受益于产业多元化程度高，纳税主体丰 富，江苏省一般公共预算收入中税收收入占比高，稳定性强，2018 年江苏省全省一般公共预算收入中 税收收入占比为 84.2%。江苏省房地产市场较为发达，以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收 入规模较大，2018 年预算执行数为 8,222.81 亿元。江苏省本级政府调配财力能力强，2018 年省本级综 合财力预算执行数为 1,780.22 亿元，其中省本级一般公共预算财力执行数为 1,688.43 亿元。从全省人均 综合财力来看，江苏省财力相对指标表现较好，2017 年全省人均综合财力和人均一般公共预算财力分 别为 24,192.45 元和 14,820.41 元，在省（自治区）级行政单位中位居前列，2018 年人均财力将继续上 涨。未来，尽管区域土地市场存在一定分化，但江苏省人口集聚效应较强，加之稳健的产业结构和较大 的经济增长潜力，长期看预计江苏省政府综合财力仍将保持增长。 表 3：2016~2018 年江苏全省和省本级综合财力规模及结构情况 项目 2016 年 2017 年 2018 年（预算执行数） 全省 省本级 全省 省本级 全省 省本级 综合财力（亿元） 17,468.30 1,328.53 19,424.84 1,466.50 21,602.52 1,780.22 一般公共预算财力（亿元） 10,996.32 1,234.41 11,899.75 1,386.63 13,219.12 1,688.43 其中：一般公共预算收入（亿元） 8,121.23 647.33 8,171.53 504.39 8,630.16 267.67 政府性基金财力（亿元） 6,471.98 94.12 7,525.09 79.87 8,383.40 91.79 其中：政府性基金收入（亿元） 6,047.82 141.93 7,005.80 116.11 8,222.81 124.40 人均综合财力（元） 21,839.19 24,192.45 — 人均一般公共预算财力（元） 13,747.81 14,820.41 — 注：综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力，如未有特殊说明，本报告涉及的 2018 年财政收支数均为预算执行数。 资料来源：江苏省财政厅提供资料，江苏省财政收支决算表，中债资信整理 江苏省政府债务规模平稳增长，债务负担较轻，债务风险总体可控

k 中债资信评估有限责任公司 CHINA BOND RATING CO.LTD 地方政府专项债券信用评级 截至2018年底,江苏省政府债务执行数为13,285.55亿元,同比上升10.47%,远低于财政部核定 的限额(2018年末为14,76830亿元)。从债务资金来源看,经过三年存量政府债务置换,2018年末江 苏省政府债务余额中地方政府债券达12,894.34亿元,占比达9706%:从举债层级看,截至2018年末, 江苏省省级、市级及县级政府负有偿还责任的债务余额占全部政府债务的比重分别为399%、6347%和 32.54%,全省政府债务主要分布于市、县级政府;从资金用途看,江苏省政府债务主要用于基础设施 建设和公益性项目,其相应债务也形成了大量的资产,比如土地储备资产、城市轨道交通、水热电气等 市政建设和高速公路、机场等,且大多能够产出经营性收入,在一定程度上可以保障相关偾务偿还;从 债务期限结构看,2019年江苏省到期政府债务规模为978:09亿元,债务周转压力较小。截至2018年末 江苏省政府债务率预计执行数为61.50%,较2017年末微降,债务负担较轻。此外,2018年江苏省、 设区市国资委监管企业实现利润总额89095亿元,增长12.53%;江苏省各级政府作为最终控制人的44 家上市公司总市值为6686.54亿元(选取2019年2月22日前三个月交易日均值计算),仅依据控股股 东持股比例计算,江苏省各级政府持有上市公司股权市值约为2,458.37亿元,大规模国有资产和上市公 司股权,可为其政府债务偿还和周转提供流动性支持 表4:江苏省债务限额情况(单位:亿元) 2017年 2018年 项目 全省 本级 全省 本级 地方政府债务限额 13.103 14.768.30 752.41 其中:一般债务限额 676.31 专项债务限额 5957.10 58.10 7,327.10 76.10 料来源:江苏省财政厅提供,中债资信整理 表5:2016-2018年江苏省政府债务规模情况(单位:亿元、%) 2016年 2017年 2018年(预算执行数) 项目 全省 本级 本级 政府债务 10,915.35 476.53 12,02628 540.48 13285 其中:一般债务 476.13 专项债务 4,501.37 0.40 5,35780 6,63295 18 债务率 61.90 61.50 资料来源:江苏省财政厅提供,中债资信整理 三、政府治理水平分析 江苏省经济和财政信息透明度较高,债务信息披露完备性、及时性不断提升;江苏省政府法治水平较 髙,现代财政制度逐步构建,债务管理遝步规范;江苏省政府发展战略明确,可行性较强 江苏省持续推进政府信息公开,政府信息披露透明度较高,债务信息披露完备性、及时性不断提 升。通过江苏省统计局网站可获取年度江苏省国民经济和社会发展统计公报和统计年鉴,且也可获得月 度经济运行情况数据,较为及时和完备。通过江苏省财政厅网站可获取近10年的财政预算执行情况报 告和预算草案,且财政预算执行报告披露的财政收支数据较为丰富:同时在江苏省财政厅网站可获取 2005~2017年度全省和省本级一般公共预算收支决算表、政府性基金收支决算表等 2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)一 2019年江苏省政府专项债券(四至六期)信用评级

6 地方政府专项债券信用评级 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）— 2019 年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级 截至 2018 年底，江苏省政府债务执行数为 13,285.55 亿元，同比上升 10.47%，远低于财政部核定 的限额（2018 年末为 14,768.30 亿元）。从债务资金来源看，经过三年存量政府债务置换，2018 年末江 苏省政府债务余额中地方政府债券达 12,894.34 亿元，占比达 97.06%；从举债层级看，截至 2018 年末， 江苏省省级、市级及县级政府负有偿还责任的债务余额占全部政府债务的比重分别为 3.99%、63.47%和 32.54%，全省政府债务主要分布于市、县级政府；从资金用途看，江苏省政府债务主要用于基础设施 建设和公益性项目，其相应债务也形成了大量的资产，比如土地储备资产、城市轨道交通、水热电气等 市政建设和高速公路、机场等，且大多能够产出经营性收入，在一定程度上可以保障相关债务偿还；从 债务期限结构看，2019 年江苏省到期政府债务规模为 978.09 亿元，债务周转压力较小。截至 2018 年末 江苏省政府债务率预计执行数为 61.50%，较 2017 年末微降，债务负担较轻。此外，2018 年江苏省、 设区市国资委监管企业实现利润总额 890.95 亿元，增长 12.53%；江苏省各级政府作为最终控制人的 44 家上市公司总市值为 6,686.54 亿元（选取 2019 年 2 月 22 日前三个月交易日均值计算），仅依据控股股 东持股比例计算，江苏省各级政府持有上市公司股权市值约为 2,458.37 亿元，大规模国有资产和上市公 司股权，可为其政府债务偿还和周转提供流动性支持。 表 4：江苏省债务限额情况（单位：亿元） 项目 2017 年 2018 年 全省 本级 全省 本级 地方政府债务限额 13,103.30 664.00 14,768.30 752.41 其中：一般债务限额 7,146.20 605.90 7,441.20 676.31 专项债务限额 5,957.10 58.10 7,327.10 76.10 资料来源：江苏省财政厅提供，中债资信整理 表 5：2016~2018 年江苏省政府债务规模情况（单位：亿元、%） 项目 2016 年 2017 年 2018 年（预算执行数） 全省 本级 全省 本级 全省 本级 政府债务 10,915.35 476.53 12,026.28 540.48 13,285.55 529.56 其中：一般债务 6,413.98 476.13 6,668.48 540.26 6,652.60 511.56 专项债务 4,501.37 0.40 5,357.80 0.22 6,632.95 18.00 债务率 62.90 61.90 61.50 资料来源：江苏省财政厅提供，中债资信整理 三、政府治理水平分析 江苏省经济和财政信息透明度较高，债务信息披露完备性、及时性不断提升；江苏省政府法治水平较 高，现代财政制度逐步构建，债务管理逐步规范；江苏省政府发展战略明确，可行性较强 江苏省持续推进政府信息公开，政府信息披露透明度较高，债务信息披露完备性、及时性不断提 升。通过江苏省统计局网站可获取年度江苏省国民经济和社会发展统计公报和统计年鉴，且也可获得月 度经济运行情况数据，较为及时和完备。通过江苏省财政厅网站可获取近 10 年的财政预算执行情况报 告和预算草案，且财政预算执行报告披露的财政收支数据较为丰富；同时在江苏省财政厅网站可获取 2005~2017 年度全省和省本级一般公共预算收支决算表、政府性基金收支决算表等

k 中债资信评估有限责任公司 CHINA BOND RATING CO.LTD 地方政府专项债券信用评级 法治水平全国领先。江苏省全面落实推进依法治省工作,规范政府行为,深化行政改革,营造法 治文化,着力推进法治政府建设,已率先制定出台了居民生活保障、农民工住房保障、新型农村合作医 疗等社会保障法规。2015年3月,江苏省出台了《法治江苏建设指标体系(试行)》,注重考核现行人 民群众满意度,由7大类一级指标、29项单项考核指标和1项综合评判指标构成,对“全面推进依法 治省,努力建设法治江苏”的实现程度进行综合测评。 现代财政制度遝步构建。财政管理方面,江苏财政坚持科学聚财,确保财政可持续发展;坚持科 学用财,不断优化支出结构,全力保障和改善民生,促进区域协调发展,助推经济平稳增长;坚持科学 管财,不断健全预算编制、执行、监督、绩效相互制约、相互协调的财政运行机制,提高财政资金使用 绩效和财政透明度。2014年江苏省在全国范围内率先出台《关于深化财税体制改革加快建立现代财政 制度的实施意见》,加快构建符合江苏实际的现代财政制度。2017年4月江苏省政府下发了《关于调整 完善省以下财政管理体制的通知》(苏政办发(2017)51号),完善省对市县财政管理体制。2017年7 月,江苏省人大常委会审议通过《江苏省财政监督条例》,推动了江苏省建立覆盖所有政府性资金和财 政运行全过程的财政监督机制。此外,江苏省在推广运用PPP模式方面也处于全国领先,2017年省财 政厅陆续发布了规范发展、鼓励支持民营资本参与、实行政府支出责任台账管理等三项PP高质量发 展政策措施。截至目前,江苏省在全国范围内率先实行了所有市县PPP项目全覆盖 债务管理逐步规范。2012年以来江苏省政府陆续出台多项政府性债务管理办法,对全省政府性债 务的举借、使用、偿还等方面进行规范,各级政府成立专门债务管理机构,实行严格的举债审批制度 实施债务余额控制,实行政府主要领导负责制,债务管理成效逐步显现。2016年江苏省出台了《省政 府关于加强政府性债务管理的实施意见》(苏政发(2016)154号),对全省加强政府性债务管理的总体 要求、管理责任、基础管理、规模控制、预算管理、或有债务监管、存量债务处理、风险防范等各个方 面,做出了全面系统规定,标志着全省政府性债务管理制度基本思路和顶层设计基本形成。同时,根据 国家要求,及时研究制定了《江苏省政府性债务风险应急处置预案》(苏政办发(2016)173号),为全 省债务风险处置提供了政策储备。此外,还出台了《地方政府性偾务风险分类处置指南》(苏财债(2017) 4号),作为应急处置预案的配套文件。未来,伴随债务管理制度进一步落实,江苏省债务管理成效有 望继续提升。 发展战略明确,可行性较强。2019年是新中国成立70周年,也是决胜高水平全面建成小康社会的 关键之年。2019年,江苏省将扎实做好“六稳”工作,充分发挥投资的关键作用、消费的基础作用 努力保持经济运行在合理区间;坚定不移推动产业转型升级,围绕建设制造强省目标,把推进制造业高 质量发展摆在突出位置;加快培育壮大发展新动能,要把科教与产业结合好、科技成果转化好,着力突 破关键核心技术,为高质量发展蓄势造能;大力实施乡村振兴战略,坚持农业农村优先发展,落实强农 惠农富农政策措施,扎实推进乡村振兴十项工程;扎实推进生态文明建设,始终坚持生态优先、绿色发 展;深入推进区域一体化发展,充分发挥“一带一路”建设、长江经济带发展和长三角区域一体化发展 三大国家战略的叠加优势,紧紧抓住重大发展机遇,在落实国家战略中提升江苏竞争力,推动高质量发 展走在前列;更大力度深化改革扩大开放:持续保障和改善民生。 2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)一 2019年江苏省政府专项债券(四至六期)信用评级

7 地方政府专项债券信用评级 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）— 2019 年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级 法治水平全国领先。江苏省全面落实推进依法治省工作，规范政府行为，深化行政改革，营造法 治文化，着力推进法治政府建设，已率先制定出台了居民生活保障、农民工住房保障、新型农村合作医 疗等社会保障法规。2015 年 3 月，江苏省出台了《法治江苏建设指标体系（试行）》，注重考核现行人 民群众满意度，由 7 大类一级指标、29 项单项考核指标和 1 项综合评判指标构成，对“全面推进依法 治省，努力建设法治江苏”的实现程度进行综合测评。 现代财政制度逐步构建。财政管理方面，江苏财政坚持科学聚财，确保财政可持续发展；坚持科 学用财，不断优化支出结构，全力保障和改善民生，促进区域协调发展，助推经济平稳增长；坚持科学 管财，不断健全预算编制、执行、监督、绩效相互制约、相互协调的财政运行机制，提高财政资金使用 绩效和财政透明度。2014 年江苏省在全国范围内率先出台《关于深化财税体制改革加快建立现代财政 制度的实施意见》，加快构建符合江苏实际的现代财政制度。2017 年 4 月江苏省政府下发了《关于调整 完善省以下财政管理体制的通知》（苏政办发〔2017〕51 号），完善省对市县财政管理体制。2017 年 7 月，江苏省人大常委会审议通过《江苏省财政监督条例》，推动了江苏省建立覆盖所有政府性资金和财 政运行全过程的财政监督机制。此外，江苏省在推广运用 PPP 模式方面也处于全国领先，2017 年省财 政厅陆续发布了规范发展、鼓励支持民营资本参与、实行政府支出责任台账管理等三项 PPP 高质量发 展政策措施。截至目前，江苏省在全国范围内率先实行了所有市县 PPP 项目全覆盖。 债务管理逐步规范。2012 年以来江苏省政府陆续出台多项政府性债务管理办法，对全省政府性债 务的举借、使用、偿还等方面进行规范，各级政府成立专门债务管理机构，实行严格的举债审批制度， 实施债务余额控制，实行政府主要领导负责制，债务管理成效逐步显现。2016 年江苏省出台了《省政 府关于加强政府性债务管理的实施意见》（苏政发〔2016〕154 号），对全省加强政府性债务管理的总体 要求、管理责任、基础管理、规模控制、预算管理、或有债务监管、存量债务处理、风险防范等各个方 面，做出了全面系统规定，标志着全省政府性债务管理制度基本思路和顶层设计基本形成。同时，根据 国家要求，及时研究制定了《江苏省政府性债务风险应急处置预案》（苏政办发〔2016〕173 号），为全 省债务风险处置提供了政策储备。此外，还出台了《地方政府性债务风险分类处置指南》（苏财债〔2017〕 4 号），作为应急处置预案的配套文件。未来，伴随债务管理制度进一步落实，江苏省债务管理成效有 望继续提升。 发展战略明确，可行性较强。2019 年是新中国成立 70 周年，也是决胜高水平全面建成小康社会的 关键之年。2019 年，江苏省将扎实做好“六稳”工作，充分发挥投资的关键作用、消费的基础作用， 努力保持经济运行在合理区间；坚定不移推动产业转型升级，围绕建设制造强省目标，把推进制造业高 质量发展摆在突出位置；加快培育壮大发展新动能，要把科教与产业结合好、科技成果转化好，着力突 破关键核心技术，为高质量发展蓄势造能；大力实施乡村振兴战略，坚持农业农村优先发展，落实强农 惠农富农政策措施，扎实推进乡村振兴十项工程；扎实推进生态文明建设，始终坚持生态优先、绿色发 展；深入推进区域一体化发展，充分发挥“一带一路”建设、长江经济带发展和长三角区域一体化发展 三大国家战略的叠加优势，紧紧抓住重大发展机遇，在落实国家战略中提升江苏竞争力，推动高质量发 展走在前列；更大力度深化改革扩大开放；持续保障和改善民生

k 中债资信评估有限责任公司 CHINA BOND RATING CO.LTD 地方政府专项债券信用评级 四、债券偿还能力分析 本次公开发行债券募集资金全部用于城乡基础设施项目建设,偿债资金均为募投项目的预期收益,项 目预期收益能够覆盖各期债券本息 在国务院批准的总规模内,2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)-2019年江苏省政府专 项债券(四至六期)(以下简称“本次公开发行债券”)发行总额384.70亿元,品种为记账式固定利率 附息债,期限分为5年期、7年期和10年期三个品种,计划发行规模分别为3560亿元、3740亿元和 31170亿元。资金用途方面,本次公开发行债券全部为新增城乡建设专项债券,依法用于道路建设、绿 化、污水处理等城乡基础设施项目建设。项目方面,本次新增专项债券对应的项目总投资为2,15533 亿元,项目范围涉及江苏省9个设区市本级和25个县(市)。 表6:2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)概况 发行规模债券 债券名称 (亿元)期限募集资金用途债券利率 付息方式 2019年江苏省城乡建设专项债券 (一期)-209年江苏省政府专3560年城乡基础设施 利息按年支付,债券最后 固定利率 项目建设 期利息随本金一起支付 项债券(四期 2019年江苏省城乡建设专项债券 (二期)-2019年江苏省政府专37407年城乡基础设施 固定利利息按年支付,债券最后 项目建设 期利息随本金一起支付 项债券(五期) 2019年江苏省城乡建设专项债券 城乡基础设施 利息每半年支付一次,债券 (三期)-2019年江苏省政府专3117010年 固定利率最后一期利息随本金一起 项目建设 项债券(六期) 资料来源:江苏省财政厅提供,中债资信整理 l、2019年江苏省城乡建设专项债券(一期)项目偿债保障分析 2019年江苏省城乡建设专项偾券(一期)一2019年江苏省政府专项债券(四期)发行金额35.60 亿元,期限为5年期,共涉及宜兴市、徐州市本级、沛县、常熟市、昆山市、连云港市本级、扬州市本 级、靖江市、泰兴市9个区域。 资金用途方面,2019年江苏省城乡建设专项债券(一期)募集资金用于上述9个区域共25个城乡 基础设施建设项目,项目总投资为155.86亿元。本期债券本息偿还资金来源为以上25个项目预期收益。 表7:2019年江苏省城乡建设专项债券(一期)涉及区域债券偿还保障情况(单位:亿元、倍) 所在地市所属区域总投资申请本期存续期项目预期收益/债券存续期内 惯券顿度现期收益本期债券本应付债务本息 期收益/应 付债务本息和 息 和 无锡市宜兴市 徐州市徐州市本级 2.10 0.50 0.80 1.35 1.91 1796 1.53 1.16 昆山市 2420501083184580 2019年江苏省城乡建设专项债券(一至三期)一 2019年江苏省政府专项债券(四至六期)信用评级

8 地方政府专项债券信用评级 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）— 2019 年江苏省政府专项债券（四至六期）信用评级 四、债券偿还能力分析 本次公开发行债券募集资金全部用于城乡基础设施项目建设，偿债资金均为募投项目的预期收益，项 目预期收益能够覆盖各期债券本息 在国务院批准的总规模内，2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）—2019 年江苏省政府专 项债券（四至六期）（以下简称“本次公开发行债券”）发行总额 384.70 亿元，品种为记账式固定利率 附息债，期限分为 5 年期、7 年期和 10 年期三个品种，计划发行规模分别为 35.60 亿元、37.40 亿元和 311.70 亿元。资金用途方面，本次公开发行债券全部为新增城乡建设专项债券，依法用于道路建设、绿 化、污水处理等城乡基础设施项目建设。项目方面，本次新增专项债券对应的项目总投资为 2,155.33 亿元，项目范围涉及江苏省 9 个设区市本级和 25 个县（市）。 表 6：2019 年江苏省城乡建设专项债券（一至三期）概况 债券名称 发行规模 （亿元） 债券 期限 募集资金用途 债券利率 付息方式 2019 年江苏省城乡建设专项债券 （一期）—2019 年江苏省政府专 项债券（四期） 35.60 5 年 城乡基础设施 项目建设 固定利率 利息按年支付，债券最后一 期利息随本金一起支付 2019 年江苏省城乡建设专项债券 （二期）—2019 年江苏省政府专 项债券（五期） 37.40 7 年 城乡基础设施 项目建设 固定利率 利息按年支付，债券最后一 期利息随本金一起支付 2019 年江苏省城乡建设专项债券 （三期）—2019 年江苏省政府专 项债券（六期） 311.70 10 年 城乡基础设施 项目建设 固定利率 利息每半年支付一次，债券 最后一期利息随本金一起 支付 资料来源：江苏省财政厅提供，中债资信整理 1、2019 年江苏省城乡建设专项债券（一期）项目偿债保障分析 2019 年江苏省城乡建设专项债券（一期）—2019 年江苏省政府专项债券（四期）发行金额 35.60 亿元，期限为 5 年期，共涉及宜兴市、徐州市本级、沛县、常熟市、昆山市、连云港市本级、扬州市本 级、靖江市、泰兴市 9 个区域。 资金用途方面，2019 年江苏省城乡建设专项债券（一期）募集资金用于上述 9 个区域共 25 个城乡 基础设施建设项目，项目总投资为 155.86 亿元。本期债券本息偿还资金来源为以上 25 个项目预期收益。 表 7：2019 年江苏省城乡建设专项债券（一期）涉及区域债券偿还保障情况（单位：亿元、倍） 所在地市 所属区域 总投资 申请本期 债券额度 存续期项目 预期收益 预期收益/ 本期债券本 息 债券存续期内 应付债务本息 和 预期收益/应 付债务本息和 无锡市 宜兴市 9.42 2.00 3.69 1.57 2.40 1.54 徐州市 徐州市本级 2.10 0.50 0.80 1.36 0.59 1.35 沛县 11.35 7.00 16.08 1.95 8.40 1.91 苏州市 常熟市 72.26 10.00 17.96 1.53 15.54 1.16 昆山市 24.20 5.00 10.83 1.84 5.80 1.87