效率理论1：效率差异化理论效率差异化理论（differentialefficiency）认为．购并活动产生的原因在于交易双方的管理效率是不一致的。通俗来说，如果A公司的管理效率优于B公司，那么在A公司兼并B公司后，B公司的管理效率将被提高到A公司的标准，管理效率由于两公司的合并而得到了促进。7-21
7-21 效率理论 ⚫ 1．效率差异化理论 ⚫ 效率差异化理论（differential efficiency） 认为，购并活动产生的原因在于交易双方的管理 效率是不一致的。 ⚫ 通俗来说，如果A公司的管理效率优于B公司，那 么在 A公司兼并B公司后，B公司的管理效率将被 提高到A公司的标准，管理效率由于两公司的合 并而得到了促进
效率理论2.非效率管理理论非效率管理理论（inefficientmanagement）是指由于现有管理层未能充分利用既有资源以达到潜在绩效7-22
7-22 效率理论 ⚫ 2．非效率管理理论 ⚫ 非效率管理理论（inefficient management）， 是指由于现有管理层未能充分利用既有资源以达 到潜在绩效
知识链接非效率管理理论具有三个理论假设：（1）目标公司无法替换有效率的管理，而诉诸于需要成本的收购：（2）如果只是因为经理人的无效率管理，目标公司将成为并购公司的子公司而不是合二为一(3）当收购完成后，目标公司的管理者需被替换。7-23
7-23 ⚫ 非效率管理理论具有三个理论假设： ⚫ （1）目标公司无法替换有效率的管理，而诉诸 于需要成本的收购； ⚫ （2）如果只是因为经理人的无效率管理，目标 公司将成为并购公司的子公司而不是合二为一； ⚫ （3）当收购完成后，目标公司的管理者需被替 换
效率理论3.经营协同效应理论。经营协同效应理论认为，由于在机器设备、人力或经费支出等方面具有不可分割性，因此产业存在规模经济的潜能。7-24
7-24 效率理论 ⚫ 3．经营协同效应理论。 ⚫ 经营协同效应理论认为，由于在机器设备、人力 或经费支出等方面具有不可分割性，因此产业存 在规模经济的潜能
效率理论4．多元化经营理论公司的多元化经营不同于投资者在资本市场上进行的分散投资。其原因在于以下几个方面：（1）分散经营风险（2）争取协同效应（3）充分利用富余资源7-25
7-25 效率理论 ⚫ 4．多元化经营理论 ⚫ 公司的多元化经营不同于投资者在资本市场上进 行的分散投资。 ⚫ 其原因在于以下几个方面： ⚫ （1）分散经营风险 ⚫ （2）争取协同效应 ⚫ （3）充分利用富余资源