☐投资学 指掌，通过自己分析通过了“2·28”大跌，甚是得意，在随后数月更是实现了资产连续 翻番。在2015年5月中期，通过朋友得知湖北迈亚可能有大资本注入，停牌后会翻倍上 涨。于是他不惜将数只好股全部清出，还通过房屋抵押获得30多万元，满仓湖北迈亚 但自从他动用抵押筹来的资金后，总觉得越炒心越慌。若是遇见大盘调整，他更不知该如 何决断。5月底大跌前，有朋友提示他离场，他总觉得就算跌了也会回来的，没有必要大 动干戈。然而，随后的大跌是范野始料未及的。第一天跌停，他还可以稳住，隔日的再度 跌停，范野心中有点按捺不住了。紧接着第三、四天的跌停，他心中的防线崩溃了，只能 咬牙斩仓，毕竞他的资产都是通过目前的房产抵押得来的，再往下不知何时是个底。用范 野自己的话说，拿着不属于自己的钱在股市里投资，总觉得不安稳，自己设定了10%的止 损标准，但心中的不甘使损失一步步扩大，最终只有忍痛割肉了。 案例三 对比前两位股民，孙小姐的遭遇则更显无辜。看到身边的朋友、同事都在股市“分猪 肉”，孙小姐不禁心动了。由于没有任何证券知识，地只能通过网络、报纸等了解股票 恰好在某报纸上看到招行权证每股才2元钱，够便宜，当天的涨幅还超过240%。她心想， 一天两倍的收蓝，肯定是好“股票”，于是她暗暗记下了代码，次日便通过电话委托买进 了2万元。然而没几天，当地再去看这只“股票”时，发现再也找不到相关内容了。过后 才有人告诉地，她买的根本不是股票而是认股权证。孙小姐此时才感到股市的无情，地当 初只认为股市是提款机，只要先存点钱进去，之后就可以无限提取。2万元钱的教训，使 地认清了股市的风险及自己投资的育目。一位老股民的话为育目的股民敲响了警钟：行情 的顶部是新股民告诉我们的，每当看见新股民个个信心十足的时候，往往是风险即将来临 之时。 资料来源：《证券时报》 问题： (1)简术投资与风险的关系 (2)简述股市投资风险的处置方法。 (3)案例给我们的启示是什么？ 3.1投资风险的概念与分类 3.1.1投资风险及其形成的原因 一般而言，投资风险是指投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性，即投资 收益的不确定性。在投资活动中，投资者进行投资是希望获取预期的收益。但在投资期间 各种因素的影响可能使预期收益减少甚至使本金遭受损失，而且持有期限越长，各种因素 产生影响的可能性越大，预期收益的不确定性也越大。 风险产生于不确定性，而不确定性是由于信息的不完全性引起的。完备的信息有助于 投资者作出正确的风险分析，减少不确定性，从而减少风险。在实际经济活动中，投资者 需要考虑的因素如下： 》36
#& 指掌"通过自己分析避过了 )!*!'+大跌"甚是得意"在随后数月更是实现了资产连续 翻番%在!"#$年$月中期"通过朋友得知湖北迈亚可能有大资本注入"停牌后会翻倍上 涨%于是他不惜将数只好股全部清出"还通过房屋抵押获得+"多万元"满仓湖北迈亚% 但自从他动用抵押筹来的资金后"总觉得越炒心越慌%若是遇见大盘调整"他更不知该如 何决断%$月底大跌前"有朋友提示他离场"他总觉得就算跌了也会回来的"没有必要大 动干戈%然而"随后的大跌是范野始料未及的%第一天跌停"他还可以稳住"隔日的再度 跌停"范野心中有点按捺不住了%紧接着第三'四天的跌停"他心中的防线崩溃了"只能 咬牙斩仓"毕竟他的资产都是通过目前的房产抵押得来的"再往下不知何时是个底%用范 野自己的话说"拿着不属于自己的钱在股市里投资"总觉得不安稳"自己设定了#"(的止 损标准"但心中的不甘使损失一步步扩大"最终只有忍痛割肉了% 案例三 对比前两位股民"孙小姐的遭遇则更显无辜%看到身边的朋友'同事都在股市 )分猪 肉+"孙小姐不禁心动了%由于没有任何证券知识"她只能通过网络'报纸等了解股票% 恰好在某报纸上看到招行权证每股才!元钱"够便宜"当天的涨幅还超过!*"(%她心想" 一天两倍的收益"肯定是好 )股票+"于是她暗暗记下了代码"次日便通过电话委托买进 了!万元%然而没几天"当她再去看这只 )股票+时"发现再也找不到相关内容了%过后 才有人告诉她"她买的根本不是股票而是认股权证%孙小姐此时才感到股市的无情"她当 初只认为股市是提款机"只要先存点钱进去"之后就可以无限提取%!万元钱的教训"使 她认清了股市的风险及自己投资的盲目%一位老股民的话为盲目的股民敲响了警钟(行情 的顶部是新股民告诉我们的"每当看见新股民个个信心十足的时候"往往是风险即将来临 之时% 资料来源(,证券时报- 问题$ %#&简述投资与风险的关系# %!&简述股市投资风险的处置方法# %+&案例给我们的启示是什么' $"! 投资风险的概念与分类 $"!"! 投资风险及其形成的原因 一般而言!投资风险是指投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性!即投资 收益的不确定性#在投资活动中!投资者进行投资是希望获取预期的收益#但在投资期间 各种因素的影响可能使预期收益减少甚至使本金遭受损失!而且持有期限越长!各种因素 产生影响的可能性越大!预期收益的不确定性也越大# 风险产生于不确定性!而不确定性是由于信息的不完全性引起的#完备的信息有助于 投资者作出正确的风险分析!减少不确定性!从而减少风险#在实际经济活动中!投资者 需要考虑的因素如下$
第3章投资风脸凡 1.宏观经济因素 如果宏观经济处于持续发展时期，生产稳定增长，市场呈现繁荣景象，投资预期盈利 实现的可能性就大，投资风险就小；反之，如果宏观经济处于停滞或者负增长状态，市场 萧条，投资风险就比较大。 2.市场因素 资金市场、劳动力市场、商品市场和技术市场的变化对投资的影响很大。资金市场的 变化直接影响利率的变化，从而影响投资成本的高低：劳动力市场的变化直接影响劳动力 价格的高低：商品市场的变化直接影响产品的销路和产品的价格，直接关系到投资的 成败。 3.自然因素 自然因素包括地理条件、自然资源、气候变化、自然灾害等，是人力所不可控的因 素。在投资活动的过程中，自然因素自始至终起着作用。特别像海上石油开发投资、矿藏 勘探投资、农业投资等受自然因素的影响更为明显。因此，企业在投资决策前必须考虑到 自然因素对投资的影响，并采取相应的预防措施。 4。技术因素 在科学技术突飞猛进的今天，技术因素变动的不确定性对企业的投资影响越来越大， 特别是在新兴工业部门，技术更新换代速度很快，几十年甚至几年就有大的飞跃。有些企 业在投资时，对此估计不足，项目建成投产后不久技术就变得落后了，产品也失去了竞争 力。为了避免这方面的风险，企业婴在投资决策前对行业的技术发展状况进行全面的了 解，对其发展趋势要有准确的预测。 5.其他因素 除了受以上因素影响外，投资还受政治、社会、道德等因素的影响。从某种程度上 讲，社会的方方面面对投资都会产生这样或那样的影响，这就要求企业在投资活动过程 中，必须全面、充分、深入、细致地考虑各种因素对投资的影响，以保证投资取得成功。 3.1.2投资风险的分类 1.系统风险 系统风险是指由于政治、经济和社会环境的变动而浩成的所有投资行为的风哈。它句 括经济周期风险、利率风险、通货膨胀风险等。这类风险的共同特点是：它们的影响不是 作用于某一种投资对象，而是对整个投资行为发生作用，导致所有投资行为出现风险。由 于所有投资行为普遍存在系统风险且无法回避与消除，因此系统风险又称非多样化风险 不可分散风险或不可控制风险 (1)经济周期风险 经济周期是指经济在增长过程中所呈现出来的有规律的扩张和收缩。经济周期一般包 括高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。这四个阶段是依次循环的，但是各阶段及整个周期 的时间并不一致。一般说来，投资风险与经济周期有密切关系。从萧条阶段后期开始，经 复苏阶段到高涨阶段，这时投资者获得投资收益的可能性大大提高，投资风险下降：从高 涨阶段后期开始，经衰退阶段到萧条阶段，投资者获取收益的可能性下降，而投资风险却 37《《
第#章 投资风险 #' !$ 宏观经济因素 如果宏观经济处于持续发展时期!生产稳定增长!市场呈现繁荣景象!投资预期盈利 实现的可能性就大!投资风险就小-反之!如果宏观经济处于停滞或者负增长状态!市场 萧条!投资风险就比较大# "$ 市场因素 资金市场"劳动力市场"商品市场和技术市场的变化对投资的影响很大#资金市场的 变化直接影响利率的变化!从而影响投资成本的高低-劳动力市场的变化直接影响劳动力 价格的高低-商品市场的变化直接影响产品的销路和产品的价格!直接关系到投资 的 成败# %$ 自然因素 自然因素包括地理条件"自然资源"气候变化"自然灾害等!是人力所不可控的因 素#在投资活动的过程中!自然因素自始至终起着作用#特别像海上石油开发投资"矿藏 勘探投资"农业投资等受自然因素的影响更为明显#因此!企业在投资决策前必须考虑到 自然因素对投资的影响!并采取相应的预防措施# &$ 技术因素 在科学技术突飞猛进的今天!技术因素变动的不确定性对企业的投资影响越来越大! 特别是在新兴工业部门!技术更新换代速度很快!几十年甚至几年就有大的飞跃#有些企 业在投资时!对此估计不足!项目建成投产后不久技术就变得落后了!产品也失去了竞争 力#为了避免这方面的风险!企业要在投资决策前对行业的技术发展状况进行全面的了 解!对其发展趋势要有准确的预测# '$ 其他因素 除了受以上因素影响外!投资还受政治"社会"道德等因素的影响#从某种程度上 讲!社会的方方面面对投资都会产生这样或那样的影响!这就要求企业在投资活动过程 中!必须全面"充分"深入"细致地考虑各种因素对投资的影响!以保证投资取得成功# $"!"# 投资风险的分类 !$ 系统风险 系统风险是指由于政治"经济和社会环境的变动而造成的所有投资行为的风险#它包 括经济周期风险"利率风险"通货膨胀风险等#这类风险的共同特点是$它们的影响不是 作用于某一种投资对象!而是对整个投资行为发生作用!导致所有投资行为出现风险#由 于所有投资行为普遍存在系统风险且无法回避与消除!因此系统风险又称非多样化风险" 不可分散风险或不可控制风险# %#&经济周期风险 经济周期是指经济在增长过程中所呈现出来的有规律的扩张和收缩#经济周期一般包 括高涨"衰退"萧条"复苏四个阶段#这四个阶段是依次循环的!但是各阶段及整个周期 的时间并不一致#一般说来!投资风险与经济周期有密切关系#从萧条阶段后期开始!经 复苏阶段到高涨阶段!这时投资者获得投资收益的可能性大大提高!投资风险下降-从高 涨阶段后期开始!经衰退阶段到萧条阶段!投资者获取收益的可能性下降!而投资风险却
力投资学 在快速提高。 经济周期是整个国民经济活动中的一种正常波动。显然，市场风险是无法回辟的，但 投资者可以设法降低其影响。这要求：第一，根据经济周期的变化，选择好投资与退出的 恰当时机。在经济转向高涨时进行投资，在经济转向衰退时减少投资规模。第二，根据经 济周期的变化，选择好投资的对象。即在萧条阶段经复苏阶段到高涨阶段期间，投资于高 收益、高风险的对象，如证券投资市场等：面在高涨阶段经衰退阶段到萧条阶段期间，投 资于具有良好的财务状况和发展前景的企业，其抗风险的能力较强，经济衰退并不影响投 资对象内在的上升潜质。 (2)利率风险 利率风险是指市场利率变动所引起的投资收善变动的可能性，在众多投资对象中，由 于债券的利率通常是事先确定的，其投资风险相对较小：而股息、红利的高低与利率通常 并无直接联系，因而市场利率的变动对企业投资收益的影响，主要不是反映在投资报酬 上，而是反映在资本利得方面。因为市场利率和投资收益具有负相关性，即当利率下降 时，企业资金成本下降，投资收益率上涨：当利率上升时，企业资金成本提高，投资收益 率下降，从而导致资本利得的增减变动 引起市场利率变化的因素很多，如国家对宏观经济的调控、产业结构的调整、财政税 收政策的变化等都会引起利率的变动，进而引起投资风险。市场利率的波动是基于市场资 金供求状况与基准利率水平的波动。不同经济发展阶段，市场资金供求状况是不同的，中 央银行根据宏观金融调控的要求调节基准利率水平，当中央银行调整利常时，各种金融资 产的利率和价格必然做出灵敏的市场反应，所以利率风险是无法避免的。但投资者可以设 法降低其影响，当预计利率将要提高时，应减少对周定利率债券，尤其是长期债券的持 有；预计利率将要下降时，应提高金融资产中证券的比重。 (3)通货膨胀风险 通货膨胀风险又称购买力风险，是指因物价上涨、货币贬值给投资者带来的风险。通 货膨胀是一般价格水平持续、普遍和显著地上涨，它是在实际价值不变的情况下提高了名 义价值。通货膨胀对投资的风险主要表现在提供错误的投资机会信息，在通货膨胀严重的 情况下，会造成一种投资机会很多的假象，诱使投资者作出错误的投资决策。通货膨胀会 使投资成本增加，具体表现为投资品价格的上升、劳动力价格的上升：会使社会经济秩序 混乱，从而增加投资风险；会使投资实际收益率下降。投资收益率一般是按货币的名义收 益率计算的，投资者更关注的是以货币的实际购买力计算的实际收益率。在通货膨胀严重 时，物价水平上升较快，货币的实际购买力下降，投资的名义收益率与实际收益率之间的 差距就会扩大，这将给投资者带来损失。 (4)外汇风险 外汇风险又称汇率风险，是指由于汇率变动对投资者的投资利润、净现金流量和市场 价值变动的影响。外汇风险主要有交易风险、折算风险与经济风险三种形式。交易风险是 指由于汇率变动对企业债务、债权价值变动的影响，最典型的表现是对以外币表示的应收 款和应付款的影响：折算风险又称会计风险，是指汇率变动对企业合并财务报表上项目价 》38
#( 在快速提高# 经济周期是整个国民经济活动中的一种正常波动#显然!市场风险是无法回避的!但 投资者可以设法降低其影响#这要求$第一!根据经济周期的变化!选择好投资与退出的 恰当时机#在经济转向高涨时进行投资!在经济转向衰退时减少投资规模#第二!根据经 济周期的变化!选择好投资的对象#即在萧条阶段经复苏阶段到高涨阶段期间!投资于高 收益"高风险的对象!如证券投资市场等-而在高涨阶段经衰退阶段到萧条阶段期间!投 资于具有良好的财务状况和发展前景的企业!其抗风险的能力较强!经济衰退并不影响投 资对象内在的上升潜质# %!&利率风险 利率风险是指市场利率变动所引起的投资收益变动的可能性#在众多投资对象中!由 于债券的利率通常是事先确定的!其投资风险相对较小-而股息"红利的高低与利率通常 并无直接联系!因而市场利率的变动对企业投资收益的影响!主要不是反映在投资报酬 上!而是反映在资本利得方面#因为市场利率和投资收益具有负相关性!即当利率下降 时!企业资金成本下降!投资收益率上涨-当利率上升时!企业资金成本提高!投资收益 率下降!从而导致资本利得的增减变动# 引起市场利率变化的因素很多!如国家对宏观经济的调控"产业结构的调整"财政税 收政策的变化等都会引起利率的变动!进而引起投资风险#市场利率的波动是基于市场资 金供求状况与基准利率水平的波动#不同经济发展阶段!市场资金供求状况是不同的!中 央银行根据宏观金融调控的要求调节基准利率水平!当中央银行调整利率时!各种金融资 产的利率和价格必然做出灵敏的市场反应!所以利率风险是无法避免的#但投资者可以设 法降低其影响!当预计利率将要提高时!应减少对固定利率债券!尤其是长期债券的持 有-预计利率将要下降时!应提高金融资产中证券的比重# %+&通货膨胀风险 通货膨胀风险又称购买力风险!是指因物价上涨"货币贬值给投资者带来的风险#通 货膨胀是一般价格水平持续"普遍和显著地上涨!它是在实际价值不变的情况下提高了名 义价值#通货膨胀对投资的风险主要表现在提供错误的投资机会信息!在通货膨胀严重的 情况下!会造成一种投资机会很多的假象!诱使投资者作出错误的投资决策#通货膨胀会 使投资成本增加!具体表现为投资品价格的上升"劳动力价格的上升-会使社会经济秩序 混乱!从而增加投资风险-会使投资实际收益率下降#投资收益率一般是按货币的名义收 益率计算的!投资者更关注的是以货币的实际购买力计算的实际收益率#在通货膨胀严重 时!物价水平上升较快!货币的实际购买力下降!投资的名义收益率与实际收益率之间的 差距就会扩大!这将给投资者带来损失# %*&外汇风险 外汇风险又称汇率风险!是指由于汇率变动对投资者的投资利润"净现金流量和市场 价值变动的影响#外汇风险主要有交易风险"折算风险与经济风险三种形式#交易风险是 指由于汇率变动对企业债务"债权价值变动的影响!最典型的表现是对以外币表示的应收 款和应付款的影响-折算风险又称会计风险!是指汇率变动对企业合并财务报表上项目价
第3章投资风险 值变动的净影响，其值等于风险资产减去风险负债；经济风险是指企业或个人的未来预期 收益因汇率变化而可能受到损失的风险。 (5)国家风险 国家风险是指与投资项目所在国国家主权行为相关而无法为公司行为左右的风险，一 般表现为歧视性风险。比如，两国处于战争状态或关系恶化时，双方政府互相冻结对方在 本国的一切资产或债务国单方面宣布停止还债、没收债权国资产等。 (6)政治风险 政治风险是指由于政治因索引起的风险。政治风险主要包括投资项目所在国实施国有 化政策的风险、燥发革命和战争的风险以及其他法规政策变动的风险等。政治风险与国家 风险的主要区别是：政治风险是所有在该国投资的外国公司普遍面临的风险，一般不具有 特别指向性，而国家风险有明显的针对性，即针对某一特定国家的投资者 2.非系统风险 非系统风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素导致个别投资行为的风险。例 如，某上市公司由于技术落后、投资失误、重大诈骗或内部管理者舞弊等事件被披露所造 成的该公司股价大幅度下跌的风险。 非系统风险主要包括行业风险、经营风险、财务风险、违约风险等，这是由单一因素 造成的，只影响某种投资收益的风险。尽管目前不同类别的投资行为在不同程度上都具有 非系统风险，但根据投资理论研究的结果，非系统风险属于个别风险，能够通过投资多样 化的方法将其分解并且可以进行有效的防范，因此又称多样化风险、可分散风险或可控制 风险。 (1)行业风险 行业风险是指由企业所处的行业特征所引起的该投资减少的可能性。许多行业都具有 生命周期，即幼稚一成长一成熟一衰落的过程，处于不同周期阶段的行业中，企业的风险 程度不同。如处于幼稚阶段的行业，其企业风险极大：而处于成熟阶段的行业，其企业的 风险程度较低。有些行业本身包括许多不确定的因素，如高新技术行业：而有些行业则包 括较少的不确定性因素，如电力、煤气等公用事业 (2)经营风险 经营风险是指企业在生产经营过程中，由某些经营因素，如销售量、产品价格、管理 组织等发生变化而产生的风险。经营风险可能是由企业经营决策失误或管理混乱等内部因 素引起的，也可能是由竞争对手实力变化或自然灾害等外部因素引起的。经营风险的大小 一般可用企业的盈利和盈利增长率的稳定性来衡量。如果企业盈利和盈利增长率较为稳 定，说明经营风险较小：反之，经营风险较大。 (3)财务风哈 财务风险是指由企业资本结构引起的风险。对企业来说，财务风险来自于其借款比 例。若借款比例过大，则财务风险就较大；反之，财务风险较小。 (4)违约风险 违约风险是指因企业不能按照契约或发行承诺支付给投资者债息、股息、红利及偿还 39《《
第#章 投资风险 #) 值变动的净影响!其值等于风险资产减去风险负债-经济风险是指企业或个人的未来预期 收益因汇率变化而可能受到损失的风险# %$&国家风险 国家风险是指与投资项目所在国国家主权行为相关而无法为公司行为左右的风险!一 般表现为歧视性风险#比如!两国处于战争状态或关系恶化时!双方政府互相冻结对方在 本国的一切资产或债务国单方面宣布停止还债"没收债权国资产等# %-&政治风险 政治风险是指由于政治因素引起的风险#政治风险主要包括投资项目所在国实施国有 化政策的风险"爆发革命和战争的风险以及其他法规政策变动的风险等#政治风险与国家 风险的主要区别是$政治风险是所有在该国投资的外国公司普遍面临的风险!一般不具有 特别指向性!而国家风险有明显的针对性!即针对某一特定国家的投资者# "$ 非系统风险 非系统风险是指由于市场"行业以及企业本身等因素导致个别投资行为的风险#例 如!某上市公司由于技术落后"投资失误"重大诈骗或内部管理者舞弊等事件被披露所造 成的该公司股价大幅度下跌的风险# 非系统风险主要包括行业风险"经营风险"财务风险"违约风险等!这是由单一因素 造成的!只影响某种投资收益的风险#尽管目前不同类别的投资行为在不同程度上都具有 非系统风险!但根据投资理论研究的结果!非系统风险属于个别风险!能够通过投资多样 化的方法将其分解并且可以进行有效的防范!因此又称多样化风险"可分散风险或可控制 风险# %#&行业风险 行业风险是指由企业所处的行业特征所引起的该投资减少的可能性#许多行业都具有 生命周期!即幼稚.成长.成熟.衰落的过程!处于不同周期阶段的行业中!企业的风险 程度不同#如处于幼稚阶段的行业!其企业风险极大-而处于成熟阶段的行业!其企业的 风险程度较低#有些行业本身包括许多不确定的因素!如高新技术行业-而有些行业则包 括较少的不确定性因素!如电力"煤气等公用事业# %!&经营风险 经营风险是指企业在生产经营过程中!由某些经营因素!如销售量"产品价格"管理 组织等发生变化而产生的风险#经营风险可能是由企业经营决策失误或管理混乱等内部因 素引起的!也可能是由竞争对手实力变化或自然灾害等外部因素引起的#经营风险的大小 一般可用企业的盈利和盈利增长率的稳定性来衡量#如果企业盈利和盈利增长率较为稳 定!说明经营风险较小-反之!经营风险较大# %+&财务风险 财务风险是指由企业资本结构引起的风险#对企业来说!财务风险来自于其借款比 例#若借款比例过大!则财务风险就较大-反之!财务风险较小# %*&违约风险 违约风险是指因企业不能按照契约或发行承诺支付给投资者债息"股息"红利及偿还
力投资学 债券本金而使投资者遗受损失的风险。就违约风险产生的原因来看，它与经营风险存在 定的关联。因为违约风险的情况大致可以分为两种：一是无力履约或兑现承诺；二是虽有 履约或兑现能力却不予履行。第一种情况在很大程度上源于企业的经营风险，这种违约风 险并非出自发行企业的本意，属于无意违约：第二种情况的违约风险，则完全是由于发行 企业无意践约给投资者造成的损失，因此属于故意风险，也称道德风险。故意违约的产 生，既可以是大股东的人为操纵，也不排除企业信用不佳的因素，但无论属于何种情况 违约都是企业丧失信誉的表现。如果仅仅是暂时性违约，在投资者了解到这一情况并恢复 信心后，可能会重新进行追加投资，否则，一旦投资者完全丧失信心，投资者的投资行为 就会终止，企业将陷于困境。 3.2投资风险的识别 投资风险的识别是企业投资风险管理的重要内容。投资风险的识别主要解决两个问 题：一是企业投资面临哪些风险，这些风险是由哪些因素引起的；二是这些风险对投资项 目的影响程度有多大。风险识别常见的方法有以下三种。 3.2.1风险调查法 风险调查法是通过调查投资项目面临的风险种类以及每种风险对投资项目的影响程 度，以充分了解投资风险的一种方法。头脑风暴法和德尔菲法是风险调查法的两种主要形 式。头脑风暴法是采用召开小组会议的形式，讨论这样一些问题：某项投资活动存在哪些 风险，引起风险的因素是什么，各种因素发生的概率有多大，对投资项目现金流量现值的 影响有多大，等等。头脑风暴法的会议主持者应引导与会者对要讨论的问题自由地发表看 法，以利于与会者开拓思路，从不同角度去思考问题。因而，头脑风暴法是一种刺激创造 性、产生新思想的方法。 德尔菲法是美国著名咨询机构兰德公司于20世纪50年代初发明的一种调查方法。它 主要依靠专家的直观能力对风险进行识别，即通过调查意见逐步集中，直至在某种程度上 达成一致，故又称专家意见集中法。其基本步骤为：首先，由项目风险管理人员提出风险 问题调查方案，制定专家调查表：其次，请若干专家阅读有关背景资料和项目方案设计资 料，并回答有关问题，填写调查表：再次，风险管理人员收集整理专家意见，并把汇总结 果反馈给各位专家：最后，请专家进行下一轮咨询填表，直至专家意见趋于集中。 3.2.2风险模拟法 风险模拟法是通讨律立一定形式的模型来说明风验的影响因素以及与风险变化的关 系，并在此基础上说明各种风险对投资项目的影响程度。风险模拟法一般通过数学公式、 图表、曲线等手段对投资项目的末来状况予以描漆，借以说明当某此因素变化时投资项目 将面临哪些风险，会出现哪些变化 3.2.3风险情报法 这是利用一些著名机构、企业、杂志等公开发表的报告来进行投资风险识别的方法。 》》40
$* 债券本金而使投资者遭受损失的风险#就违约风险产生的原因来看!它与经营风险存在一 定的关联#因为违约风险的情况大致可以分为两种$一是无力履约或兑现承诺-二是虽有 履约或兑现能力却不予履行#第一种情况在很大程度上源于企业的经营风险!这种违约风 险并非出自发行企业的本意!属于无意违约-第二种情况的违约风险!则完全是由于发行 企业无意践约给投资者造成的损失!因此属于故意风险!也称道德风险#故意违约的产 生!既可以是大股东的人为操纵!也不排除企业信用不佳的因素!但无论属于何种情况! 违约都是企业丧失信誉的表现#如果仅仅是暂时性违约!在投资者了解到这一情况并恢复 信心后!可能会重新进行追加投资-否则!一旦投资者完全丧失信心!投资者的投资行为 就会终止!企业将陷于困境# $"# 投资风险的识别 投资风险的识别是企业投资风险管理的重要内容#投资风险的识别主要解决两个问 题$一是企业投资面临哪些风险!这些风险是由哪些因素引起的-二是这些风险对投资项 目的影响程度有多大#风险识别常见的方法有以下三种# $"#"! 风险调查法 风险调查法是通过调查投资项目面临的风险种类以及每种风险对投资项目的影响程 度!以充分了解投资风险的一种方法#头脑风暴法和德尔菲法是风险调查法的两种主要形 式#头脑风暴法是采用召开小组会议的形式!讨论这样一些问题$某项投资活动存在哪些 风险!引起风险的因素是什么!各种因素发生的概率有多大!对投资项目现金流量现值的 影响有多大!等等#头脑风暴法的会议主持者应引导与会者对要讨论的问题自由地发表看 法!以利于与会者开拓思路!从不同角度去思考问题#因而!头脑风暴法是一种刺激创造 性"产生新思想的方法# 德尔菲法是美国著名咨询机构兰德公司于!"世纪$"年代初发明的一种调查方法#它 主要依靠专家的直观能力对风险进行识别!即通过调查意见逐步集中!直至在某种程度上 达成一致!故又称专家意见集中法#其基本步骤为$首先!由项目风险管理人员提出风险 问题调查方案!制定专家调查表-其次!请若干专家阅读有关背景资料和项目方案设计资 料!并回答有关问题!填写调查表-再次!风险管理人员收集整理专家意见!并把汇总结 果反馈给各位专家-最后!请专家进行下一轮咨询填表!直至专家意见趋于集中# $"#"# 风险模拟法 风险模拟法是通过建立一定形式的模型来说明风险的影响因素以及与风险变化的关 系!并在此基础上说明各种风险对投资项目的影响程度#风险模拟法一般通过数学公式" 图表"曲线等手段对投资项目的未来状况予以描述!借以说明当某些因素变化时投资项目 将面临哪些风险!会出现哪些变化# $"#"$ 风险情报法 这是利用一些著名机构"企业"杂志等公开发表的报告来进行投资风险识别的方法#