(二)银行同业间的外汇交易 中央银行(第四层次) 外汇经纪商(第三层次) 外汇银行 第二层次 外汇银行 进口商 出口商 第一层次 进口商 出口商 图4-1外汇市场参与者的构成 银行在每个营业日,根据顾客的需要与其进行外汇交易的结果,难免产生各种外汇头寸的 多头( Long position)或空头( Short Position),统称敞开头寸( Open Position)。多头表示银行 该种外汇的购入额大于出售额,空头则表示银行该种外汇的出售额多于购入额。当银行各种外 汇头寸处于不平衡时,银行便承担了外汇风险。若银行要回避外汇风险,就需通过银行同业间 的交易,“轧平”外汇头寸,即将多头抛出,空头补进,使其所承诺的某种货币的出售数量与所 承诺的同种货币的购进数量相平衡。此外,银行还出于投机、套利、套期保值等目的从事同业 的外汇交易。因此,银行同业间的外汇交易构成了绝大部分的外汇交易,占外汇市场交易总额 的90%以上。 银行同业市场是外汇市场供求流量的汇集点,因此它决定着外汇汇率的高低。在外汇市场 上,有些实力雄厚的大银行处于“做市商”( Market maker)的地位,由于其雄厚的实力和巨额 的经营,因此其报价对市场汇价的形成有很大的影响。 (三)银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行为了使外汇市场上自发形成的供求关系所决定的汇率能相对地稳定在某一期望的 水平上,可通过其与外汇银行之间的交易对外汇市场进行干预。 如果某种外币兑换本币的汇率低于期望值,中央银行就会向外汇银行购入该种外币,增加 市场对该外币需求量,促使银行调高其汇率;反之,如果中央银行认为该外币的汇率偏高,就 向银行出售该种外汇的储备,促使其汇率下降。 外汇市场的交易方式 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。若按合同的交割期限或交易的 形式特征来区分,可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类:若按交易的目的或交易的性质 来区分,那么除了因国际结算、信贷融通和跨国投资等所引起的一般商业性外汇交易以外,外 汇买卖还可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外
6 （二）银行同业间的外汇交易 图 4－l 外汇市场参与者的构成 银行在每个营业日，根据顾客的需要与其进行外汇交易的结果，难免产生各种外汇头寸的 多头（Long Position）或空头（Short Position），统称敞开头寸（Open Position）。多头表示银行 该种外汇的购入额大于出售额，空头则表示银行该种外汇的出售额多于购入额。当银行各种外 汇头寸处于不平衡时，银行便承担了外汇风险。若银行要回避外汇风险，就需通过银行同业间 的交易，“轧平”外汇头寸，即将多头抛出，空头补进，使其所承诺的某种货币的出售数量与所 承诺的同种货币的购进数量相平衡。此外，银行还出于投机、套利、套期保值等目的从事同业 的外汇交易。因此，银行同业间的外汇交易构成了绝大部分的外汇交易，占外汇市场交易总额 的 90％以上。 银行同业市场是外汇市场供求流量的汇集点，因此它决定着外汇汇率的高低。在外汇市场 上，有些实力雄厚的大银行处于“做市商”（Market Maker）的地位，由于其雄厚的实力和巨额 的经营，因此其报价对市场汇价的形成有很大的影响。 （三）银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行为了使外汇市场上自发形成的供求关系所决定的汇率能相对地稳定在某一期望的 水平上，可通过其与外汇银行之间的交易对外汇市场进行干预。 如果某种外币兑换本币的汇率低于期望值，中央银行就会向外汇银行购入该种外币，增加 市场对该外币需求量，促使银行调高其汇率；反之，如果中央银行认为该外币的汇率偏高，就 向银行出售该种外汇的储备，促使其汇率下降。 第三节 外汇市场的交易方式 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。若按合同的交割期限或交易的 形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；若按交易的目的或交易的性质 来区分，那么除了因国际结算、信贷融通和跨国投资等所引起的一般商业性外汇交易以外，外 汇买卖还可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外 中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次） 外汇银行 外汇银行 进口商 出口商 进口商 出口商 第二层次 第一层次
汇干预交易等。此外,随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新,外汇市场上还出现了许 多新的交易方式,如外汇期货、期权交易。本章主要介绍即期、远期、掉期、套汇等传统外汇 市场上常见的外汇交易。期货、期权、互换等交易将在以后章节详细讨论 、即期外汇交易 (一)基本原理 定义 即期外汇交易( Spot Exchange Transaction),又称现汇买卖,是交易双方以当时外汇市场的 价格成交,并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。例如,2003年5月 14日(星期三)纽约花旗银行和日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务,花旗银行愿意 按1美元兑10760日元的汇率卖出100万美元,买入10760万日元:而东京银行也愿意按同 样的汇率卖出10760万日元,买入100万美元。5月15日(星期四),花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求,将卖出的货币汇入对方指定的账户内,从而完成这笔交易。即期外汇交易 是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。 2、交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率,或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法,即以某 个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。除了原“英联邦”国家的货币(如英镑、爱尔兰 镑、澳大利亚元和新西兰元等)采用间接报价法(即以一单位该货币等值美元标价)以外,其 他交易货币均采用直接报价法(即以一单位美元等值该币标价),并同时报出买入价和卖出价 买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价,卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币 的汇价,买入价与卖出价之间的价格差称为价差。 按照即期外汇市场的报价惯例,通常用五位数字来表示买卖价。如纽约市场1998年5月2 日的汇价为: USDl=DEM1.7668-1.7673 (买入价)(卖出价) USDl=JPY137.31-137.4 (买入价)(卖出价) 报价的最小单位(市场称基本点)是标价货币的最小价值单位的1%。如德国马克的最小 币值为1芬尼(0.01马克),那么美元兑马克价中1个基本点为0.0001马克。因此如果美元兑 马克从1.6850-1.6860上升到1.6950-1.6960,市场称该汇率上升了一百个基本点或简称为 百个点 通常各银行的交易员在报价时只取最末两位数,因为前面几位数只有在外汇市场发生剧烈 动荡时才会变化,一般情况下,频繁变动的只是最末两位数,如汇率为138.75-138.85时,他 就报75/85。 银行和客户间的零售交易大多按银行报出的汇价买卖外汇,少数按客户要求作限价交易。 所谓限价交易是指客户要求银行按指定汇价买卖一定数量的外汇。当市场汇价变化到符合客户 要求时进行交易,否则银行不能进行交易 3、交易程序 即期外汇交易程序通常包括以下内容 (1)自报家门:询价者必须首先说明自己的单位名称,以便让报价者知道交易对方是谁, 并决定交易对策。 (2)询价:询价内容一般包括交易货币、起息日和交易金额。 (3)报价:一般只报汇率的最后两位数,并同时报出买价和卖价 (4)成交:询价银行首先表示买或卖的金额,然后由报价银行承诺。 (5)证实:交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日期以及资金结算
7 汇干预交易等。此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许 多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。本章主要介绍即期、远期、掉期、套汇等传统外汇 市场上常见的外汇交易。期货、期权、互换等交易将在以后章节详细讨论。 一、即期外汇交易 （一）基本原理 1、定义 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的 价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。例如，2003 年 5 月 14 日（星期三）纽约花旗银行和日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务，花旗银行愿意 按 1 美元兑 107.60 日元的汇率卖出 100 万美元，买入 10 760 万日元；而东京银行也愿意按同 样的汇率卖出 10 760 万日元，买入 100 万美元。5 月 15 日（星期四），花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定的账户内，从而完成这笔交易。即期外汇交易 是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。 2、交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某 个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。除了原“英联邦”国家的货币（如英镑、爱尔兰 镑、澳大利亚元和新西兰元等）采用间接报价法（即以一单位该货币等值美元标价）以外，其 他交易货币均采用直接报价法（即以一单位美元等值该币标价），并同时报出买入价和卖出价。 买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币 的汇价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。 按照即期外汇市场的报价惯例，通常用五位数字来表示买卖价。如纽约市场 1998 年 5 月 26 日的汇价为： USDl＝DEM1.7668—1.7673 （买入价）（卖出价） USD1＝JPYl37.31—137.41 （买入价）（卖出价） 报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的 1％。如德国马克的最小 币值为 1 芬尼（0.01 马克），那么美元兑马克价中 1 个基本点为 0.0001 马克。因此如果美元兑 马克从 1.6850—l.6860 上升到 1.6950—1.6960，市场称该汇率上升了一百个基本点或简称为 一百个点。 通常各银行的交易员在报价时只取最末两位数，因为前面几位数只有在外汇市场发生剧烈 动荡时才会变化，一般情况下，频繁变动的只是最末两位数，如汇率为 138.75—138.85 时，他 就报 75／85。 银行和客户间的零售交易大多按银行报出的汇价买卖外汇，少数按客户要求作限价交易。 所谓限价交易是指客户要求银行按指定汇价买卖一定数量的外汇。当市场汇价变化到符合客户 要求时进行交易，否则银行不能进行交易。 3、交易程序 即期外汇交易程序通常包括以下内容： （1）自报家门：询价者必须首先说明自己的单位名称，以便让报价者知道交易对方是谁， 并决定交易对策。 （2）询价：询价内容一般包括交易货币、起息日和交易金额。 （3）报价：一般只报汇率的最后两位数，并同时报出买价和卖价。 （4）成交：询价银行首先表示买或卖的金额，然后由报价银行承诺。 （5）证实：交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日期以及资金结算
(二)交叉汇率的计算 在国际外汇市场上,各种货币的汇率普遍以美元标价,即与美元直接挂钩,非美元货币之 间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循 以下几条规则: 1、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币,那么计算这两种货币比价的方法是交 叉相除 例:假定目前外汇市场上的汇率是 USDI=DEM1.8100—1.8110 USDl=JPY127.10-127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为: 127.1012720 DEMI=JPY =JPY70.182-70.276 1.81101.8100 即银行买入1马克,支付给客户70.182日元,银行卖出1马克,向客户收取70.276日元。 换句话说,客户卖出1马克,可得70.182日元,要买入1马克需支付70.276日元。之所以这 样计算,是因为如前所述,两种货币都以美元为中心报价,这样要计算马克对日元的汇价,首 先必须将马克换成美元,然后再以美元换取日元。1.8110为银行的美元卖出价,也就是说要从 银行取得1美元须支付1.8110马克,即DEM1=USD1/1.8110。买到美元后,再以美元买日元 而银行美元对日元的买入价为127.10,即客户卖1美元给银行可得到日元127.10,即 USDl=JPY27.10,因此,DEMl=JPY1/1.8110×127.10=JPY70.182。同理可求出卖日元买马 克的汇价。 2、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币,那么,汇率的套算也是交叉相除 例:假如目前市场汇率是: BPl=USD1.6125-1.6135 AUD=USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为: 1.612516135 BPI=AUD 0.71300.7120 =AUD2.2616-2.2662 即客户若要以澳元买入英镑,须按GBPl=AUD2.2662的汇价向银行买入英镑。若要卖英 镑买澳元,则须按GBP1=AUD2.2616的汇价向银行卖出英镑。其道理如上所述,要计算客户卖 澳元买英镑的汇率,首先必须卖澳元换美元,然后再以美元买英镑。因此可反过来考虑:客户 要买入1英镑需按照银行的英镑卖出价GBPI=USD1.1635,支付1.6135美元,而要获得 6135美元,需按银行的澳元买入价AUDl=USD0.7120,支付 1.6135 07/20澳元,即2.2662澳 元。因此,客户卖澳元买英镑的汇价为GBPI=AUD2.2662(即银行英镑对澳元的卖出价)。同 理可算出客户买澳元卖英镑(即银行英镑对澳元的买入价)为:GBP1 1.6125 =AUD2.2616 0.7130 3、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币,另一种货币的即期汇率以美元为单位货 币,那么,此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。 例:假设市场汇率如下 USDl=DEM.8100-1.8110 GBPl=USD].7510-1.7520 则英镑对美元的汇价为GBPl=DEM1.7510×1.8100-1.7520×1.8110=DEM3.1693-3
8 （二）交叉汇率的计算 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之 间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循 以下几条规则： 1、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交 叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY 1.8110 127.10 — 1.8100 127.20 =JPY70.182—70.276 即银行买入 1 马克，支付给客户 70.182 日元，银行卖出 1 马克，向客户收取 70.276 日元。 换句话说，客户卖出 1 马克，可得 70.182 日元，要买入 1 马克需支付 70.276 日元。之所以这 样计算，是因为如前所述，两种货币都以美元为中心报价，这样要计算马克对日元的汇价，首 先必须将马克换成美元，然后再以美元换取日元。1.8110 为银行的美元卖出价，也就是说要从 银行取得 1 美元须支付 1.8110 马克，即 DEM1=USD1/1.8110。买到美元后，再以美元买日元。 而银行美元对日元的买入价为 127.10，即客户卖 1 美元给银行可得到日元 127.10，即 USD1=JPY127.10，因此，DEM1=JPY1／1.8110×127.10=JPY70.182。同理可求出卖日元买马 克的汇价。 2、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。 例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 0.7130 1.6125 - 0.7120 1.6135 ＝AUD2 .2616—2. 2662 即客户若要以澳元买入英镑，须按 GBP1＝AUD2.2662 的汇价向银行买入英镑。若要卖英 镑买澳元，则须按 GBP1＝AUD2.2616 的汇价向银行卖出英镑。其道理如上所述，要计算客户卖 澳元买英镑的汇率，首先必须卖澳元换美元，然后再以美元买英镑。因此可反过来考虑：客户 要买入 1 英镑需按照银行的英镑卖出价 GBP1＝USD1.1635，支付 1.6135 美元，而要获得 l．6135 美元，需按银行的澳元买入价 AUD1= USD0.7120，支付 0.7120 1.6135 澳元，即 2.2662 澳 元。因此，客户卖澳元买英镑的汇价为 GBP1＝AUD2.2662（即银行英镑对澳元的卖出价）。同 理可算出客户买澳元卖英镑（即银行英镑对澳元的买入价）为： GBP1 ＝ AUD 0.7130 1.6125 =AUD2.2616。 3、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货 币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。 例：假设市场汇率如下： USDl＝DEM1.8100—1.8110 GBP1＝USDl.7510—1.7520 则英镑对美元的汇价为 GBP1＝DEM1.7510×1.8100—1.7520×1.8110= DEM3.1693—3
1729。道理同上述计算过程相同,即客户按银行英镑对美元的买入价GBPl=USD1.7510,卖出 1英镑得1.7510美元,然后再按银行美元对马克的买入价GBPI=USD18100,卖出1.7510美 元,得1.7510×1.8100=3.1693马克,因此客户卖英镑买马克的汇价(即银行英镑对马克的买 入价)为￡1=DM3.1693,同理可算出银行英镑对马克的卖出价。 (三)即期外汇交易的方式 即期外汇交易可分为电汇、信汇和票汇三种方式 1、电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时,该行用电报或电传通知国外分 行或代理行立即付出外汇 电汇方式下,银行在国内收进本国货币,在国外付出外汇的时间相隔不过一、二天。由于 银行不能利用顾客的汇款,而国际电报费又较贵,所以电汇汇率最高 2、信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时,由银行开具付款委托书,用 航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。 信汇方式下,由于信汇委托书的传递时间较长,银行有机会利用这部分资金来牟利,因此, 其汇率要比电汇汇率低 3、票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户,由 其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。同信汇一样,票汇也需花费邮寄时间或旅行时间, 银行同样可占用客户的资金,因此其汇率也较电汇汇率低。 随着电子计算机的广泛应用和国际通讯的电脑化,邮期也就大为缩短,几种汇款方式之间 的差别正在逐渐消除。目前,电汇汇率已成为外汇市场的基本汇率,其他汇率都以电汇汇率作 为计算标准 远期外汇交易 (一)基本原理 远期外汇交易( Forward Transaction),又称期汇交易,是指买卖外汇双方先签订合同,规 定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间,到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定 办理货币收付的外汇交易。在签订合同时,除交纳10%的保证金外,不发生任何资金的转移。 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种,其中3个月最为普遍。远期交易 很少超过1年,因为期限越长,交易的不确定性越大。 人们进行期汇交易的具体目的是多方面的,但不外乎是为了套期保值的动机。具体包括以 下几方面 进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买 卖。在国际贸易中,自买卖合同签订到货款清算之间有相当一段时间,在这段时间内,进出口 商可能因计价货币的汇率变动而遭受损失,为避免汇率风险,进出口商可预先向银行买入或卖 出远期外汇,到支付或收进货款时,就可按原先约定的汇率来办理交割。同样地,拥有外币的 债权人和债务人可能在到期收回或偿还资金时因外汇汇率变动而遭受损失,因此,他们也可在 贷出或借入资金时,就相应卖出或买入相同期限、相当金额的期汇,以防范外汇风险。 2、外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。进出口商等顾客为避免外汇风险而进 行期汇交易,实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行为满足客户要求而进行 期汇交易时,难免会出现同一货币同一种交割期限或不同交割期限的超买或超卖,这样,银行 就处于汇率变动的风险之中。为此,银行就要设法把它的外汇头寸予以平衡,即将不同期限不 同货币头寸的余缺进行抛售或补进,由此求得期汇头寸的平衡 3、外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。在浮动汇率制下,汇率的频繁剧烈波动, 会给外汇投机者进行外汇投机创造有利的条件。所谓外汇投机是指根据对汇率变动的预期,有 意保持某种外汇的多头或空头,希望从汇率变动中赚取利润的行为。其特点是:(1)投机活动 并非基于对外汇有实际需求,而是想通过汇率涨落赚取差额利润。(2)投机者与套期保值者不
9 1729。道理同上述计算过程相同，即客户按银行英镑对美元的买入价 GBP1＝USD1.7510，卖出 1 英镑得 1.7510 美元，然后再按银行美元对马克的买入价 GBP1＝USD1.8100， 卖出 1.7510 美 元，得 l.7510×1.8100=3.1693 马克，因此客户卖英镑买马克的汇价（即银行英镑对马克的买 入价）为£1＝DM3.1693，同理可算出银行英镑对马克的卖出价。 （三）即期外汇交易的方式 即期外汇交易可分为电汇、信汇和票汇三种方式。 1、电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分 行或代理行立即付出外汇。 电汇方式下，银行在国内收进本国货币，在国外付出外汇的时间相隔不过一、二天。由于 银行不能利用顾客的汇款，而国际电报费又较贵，所以电汇汇率最高。 2、信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用 航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。 信汇方式下，由于信汇委托书的传递时间较长，银行有机会利用这部分资金来牟利，因此， 其汇率要比电汇汇率低。 3、票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由 其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。同信汇一样，票汇也需花费邮寄时间或旅行时间， 银行同样可占用客户的资金，因此其汇率也较电汇汇率低。 随着电子计算机的广泛应用和国际通讯的电脑化，邮期也就大为缩短，几种汇款方式之间 的差别正在逐渐消除。目前，电汇汇率已成为外汇市场的基本汇率，其他汇率都以电汇汇率作 为计算标准。 二、远期外汇交易 （一）基本原理 远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规 定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定 办理货币收付的外汇交易。在签订合同时，除交纳 10％的保证金外，不发生任何资金的转移。 远期交易的期限有 1 个月、3 个月、6 个月和 1 年等几种，其中 3 个月最为普遍。远期交易 很少超过 1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。 人们进行期汇交易的具体目的是多方面的，但不外乎是为了套期保值的动机。具体包括以 下几方面： 1、进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买 卖。在国际贸易中，自买卖合同签订到货款清算之间有相当一段时间，在这段时间内，进出口 商可能因计价货币的汇率变动而遭受损失，为避免汇率风险，进出口商可预先向银行买入或卖 出远期外汇，到支付或收进货款时，就可按原先约定的汇率来办理交割。同样地，拥有外币的 债权人和债务人可能在到期收回或偿还资金时因外汇汇率变动而遭受损失，因此，他们也可在 贷出或借入资金时，就相应卖出或买入相同期限、相当金额的期汇，以防范外汇风险。 2、外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。进出口商等顾客为避免外汇风险而进 行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行为满足客户要求而进行 期汇交易时，难免会出现同一货币同一种交割期限或不同交割期限的超买或超卖，这样，银行 就处于汇率变动的风险之中。为此，银行就要设法把它的外汇头寸予以平衡，即将不同期限不 同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。 3、外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。在浮动汇率制下，汇率的频繁剧烈波动， 会给外汇投机者进行外汇投机创造有利的条件。所谓外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有 意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。其特点是：（1）投机活动 并非基于对外汇有实际需求，而是想通过汇率涨落赚取差额利润。（2）投机者与套期保值者不