二、资产证券化的参与者一般而言，资产证券化的参与方包括：原始债务人（ligators）原始债权人（Originators）特别目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV)投资者以及专门服务人(Servicer)信托机构(Trustee)信用评级机构(RatingAgency)担保机构(Guarantors)承销商（Underwriters等中介结构。金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 二、资产证券化的参与者 ◼ 一般而言，资产证券化的参与方包括： ◼ 原始债务人(Obligators) ◼ 原始债权人 (Originators) ◼ 特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ◼ 投资者以及专门服务人(Servicer) ◼ 信托机构(Trustee) ◼ 信用评级机构(Rating Agency) ◼ 担保机构(Guarantors) ◼ 承销商(Underwriters)等中介结构
三、资产证券化的一般程序资产池的组建设立特设机构证券化资产所有权转移证券化资产信用增级资产池管理证券清偿证券化资产价款支付证券出售资产证券化的信用评级金融市场学2018-20192
2018-2019（2） 金融市场学 三、资产证券化的一般程序 资产池的组建 设立特设机构 证券化资产所有权转移 证券化资产信用增级 资产证券化的信用评 级 证券清偿 证券化资产价款支付 证券出售 资产池管理
贷款和其他资产的证券化（securitization）是筹集新资金及降低风险敬口的简单方法，它用证券市场为借款人的部分贷款组合筹资，更有效地配置资本，多样化资金来源，降低筹资成本。放贷机构（具有相似具有特殊目资产支持证全球资本市（贷款的源特征的）贷的的机构或券场投资者头）款池实体（SPV）金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 9.1 贷款及其他资产的证券化 （securitization）是筹集新资金及降低 风险敞口的简单方法，它用证券市场为借款人的部分贷款组合筹 资，更有效地配置资本，多样化资金来源，降低筹资成本。 放贷机构 （贷款的源 头） （具有相似 特征的）贷 款池 具有特殊目 的的机构或 实体（SPV） 资产支持证 券 全球资本市 场投资者
出售的贷款贷款发行人和证券发行人或受托人把任何临审查所有步骤与服务人SPV时现金盈余进行现金操作以确保与合投资并确保证券同相符从而保护持有人获得支付证券投资人的利信用评级益机构客户所需贷款证券承销商流动性增益人（提供备用现金保证投资者按时收到向公众出售证券本金与从证券买信用增益人（通常发本金和利息）利息的再支证券以筹集方处获得行信用证或其他工具付现金的资金降低信用风险）公众即对购买证券化资产感兴趣的投资人（接受市场风险）金融市场学2018-20192
2018-2019（2） 金融市场学 证券化过程的主要参与者 证券发行人或 SPV 贷款发行人和 服务人 受托人把任何临 时现金盈余进行 投资并确保证券 持有人获得支付 证券承销商 客户所需贷款 信用评级 机构 信用增益人（通常发 行信用证或其他工具 降低信用风险） 公众即对购买证券化资产感兴趣 的投资人（接受市场风险） 流动性增益人（提供备用 现金保证投资者按时收到 本金和利息） 出售的贷款 现金 向公众出售 证券以筹集 现金 证券本金与 利息的再支 付 从证券买 方处获得 的资金 审查所有步骤与 操作以确保与合 同相符从而保护 证券投资人的利 益
第五节资产证券化三、资产证券化的融资结构与基本流程资产评级机构信用增级机构资产评级信用增级发行证券资产转让市场投资者原始权益人SPV转让收入发行收入本息偿还债务偿还债务本息偿还服务人原始债务人受托管理人图310资产证券化基本结构图金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 第五节 资产证券化 三、资产证券化的融资结构与基本流程