效用函数与风险态度 1、风险偏好 投资者对待风险的态度可以分为三类: >风险厌恶型( Risk Averse) 风险中性型( Risk Neutral) 风险偏好型( Risk seeker) 腿接人手经济学限
二、效用函数与风险态度 1、风险偏好 投资者对待风险的态度可以分为三类： ➢风险厌恶型（Risk Averse） ➢风险中性型（Risk Neutral） ➢风险偏好型（Risk seeker）
2、效用函数 当投资者投资风险资产时,其期末财富(或投资结果)是 个随机变量。如果期末存在n种投资结果,其中第i种情形下 的财富为Xi,发生的概率为 P(0≤i≤1) 由此,可以建立效用的期望值公式: E[U(X)=∑PU(X) 腿接人手经济学限
2、效用函数 1 [ ( )] ( ) n i i i E U X PU X = = 当投资者投资风险资产时，其期末财富（或投资结果）是一 个随机变量。如果期末存在n种投资结果，其中第i种情形下 的财富为Xi，发生的概率为 (0 1) P i i 由此，可以建立效用的期望值公式：
不同风险态度示意图 u(E(x))> e(u(x u(E(x)=E(u(x) u(E(x)<E(u(x) 後只大学经济学院
不同风险态度示意图 u(E(x)) E(u(x)) u(E(x)) E(u(x)) u(E(x)) = E(u(x))
投资者风险类型及行为特征 (1)风险厌恶型( Risk Averse):不喜欢风险 承担风险必须相应的风险补偿。相对期望受益 则选择风险较小的资产;或相同的风险,选择收 益最大资产。 (2)风险中性型( Risk Neutra):根据最大期望 收益率准则进行资产选择,购买风险资产以后也 得不到风险补偿。 (3)风险偏好型( Risk Seeker):这类投资者喜 欢风险,为获取高收益而甘愿承担高风险。赌博 者、彩票者,投资ST、垃圾股票。 腿接人手经济学限
投资者风险类型及行为特征 （1）风险厌恶型（Risk Averse）：不喜欢风险， 承担风险必须相应的风险补偿。相对期望受益， 则选择风险较小的资产；或相同的风险，选择收 益最大资产。 （2）风险中性型（Risk Neutral）：根据最大期望 收益率准则进行资产选择，购买风险资产以后也 得不到风险补偿。 （3）风险偏好型（Risk Seeker）：这类投资者喜 欢风险，为获取高收益而甘愿承担高风险。赌博 者、彩票者，投资ST、垃圾股票
、承担风险的回报一一风险溢价 对于风险厌恶的投资者而言,资产本身隐含的风 险愈多,相应地必须能提供更多的预期报酬作为投资 者承担风险的补偿,这一补偿成为风险溢价,或风险 报酬( risk premium)。 风险溢价=风险期望资产收益率无风险资产收益率 腿接人手经济学限
三、承担风险的回报——风险溢价 对于风险厌恶的投资者而言，资产本身隐含的风 险愈多，相应地必须能提供更多的预期报酬作为投资 者承担风险的补偿，这一补偿成为风险溢价，或风险 报酬（risk premium）。 风险溢价=风险期望资产收益率-无风险资产收益率