例子: Nippon Auto(1) 建造汽车生产厂 初始资本投资:￥150亿 一年后生产汽车10万辆,每辆汽车成本￥180万 全部汽车出口到美国,价格为$2万 资本成本为10% ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 例子： Nippon Auto (1) • 建造汽车生产厂 • 初始资本投资：¥150亿 • 一年后生产汽车10万辆，每辆汽车成本¥180万 • 全部汽车出口到美国，价格为$2万 • 资本成本为10％
例子: Nippon auto(2) Case1:一年后的汇率:固定的—￥100/$ NPⅤ=-15bn+ 10000920.000×100-1.80000 ￥3.18bn 95 Case2:一年后的汇率:可变的 100 105 NPV=1(-5.91)+1(3.18)+1(1227)=￥3.18 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 例子： Nippon Auto (2) Case 1：一年后的汇率：固定的－¥100/$ Case 2：一年后的汇率：可变的－ ( ) NPV bn =￥3.18bn − = − + 1.10 100,000 20,000 100 1,800,000 15 3 1 3 1 3 1 105 100 95 NPV = (− 5.91) + (3.18) + (12.27) =￥3.18 3 1 3 1 3 1
远期合约 远期合约是指在今天达成的在未来某个时间按照某个 既定的价格(被称为远期价格或执行价格)买卖资产 的合约 交易双方选定的执行价格通常会使合约的初始价值( initial value)为零;在签订合约的时候双方都不需要 另一方付费,合约将在到期日被执行 在柜台市场(OTC)达成远期合约的双方都面临着信 用风险 双方都有义务遵守合约 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 远期合约 • 远期合约是指在今天达成的在未来某个时间按照某个 既定的价格（被称为远期价格或执行价格）买卖资产 的合约 • 交易双方选定的执行价格通常会使合约的初始价值（ initial value）为零；在签订合约的时候双方都不需要 另一方付费，合约将在到期日被执行 • 在柜台市场（OTC）达成远期合约的双方都面临着信 用风险 • 双方都有义务遵守合约
远期多头的盈亏示意图 K:执行价格 K 到期日的价格,Sr ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 远期多头的盈亏示意图 K 到期日的价格， K: 执行价格 ST
远期空头的盈亏示意图 K:执行价格 K 到期日价格, ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 远期空头的盈亏示意图 K 到期日价格, K: 执行价格 ST