营运资本和现金流 ●营运资本的增如和减少属于现金流 项目结束时,营运资本的名义改变量之和为0 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 营运资本和现金流 • 营运资本的增加和减少属于现金流 • 项目结束时，营运资本的名义改变量之和为0
增量现金流:例1 某个被提议的项目可以产生10亿元的收入,但是 将导致另一条生产线损失3亿元的收入 ●增量现金流仅为7亿元 例子:出口与在当地建造工厂 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 增量现金流: 例1 • 某个被提议的项目可以产生10亿元的收入, 但是 将导致另一条生产线损失 3亿元的收入 • 增量现金流仅为 7亿元 • 例子：出口与在当地建造工厂
增量现金流:例2 到目前为止,你投入项目的R&D费用为10万元,而 你打算再投入20万元,一共就是30万元 其中的10万元是沉没成本( sunk cost)。是否 接受这一项目不会改变这些已经支出的费用。 沉没成本对未来现金流不产生影响 只有20万元才是新投入的成本,而这10万元不应 该计算在内 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 增量现金流: 例2 到目前为止，你投入项目的R&D费用为10万元, 而 你打算再投入20万元, 一共就是30万元 − 其中的10万元是沉没成本（sunk cost）。是否 接受这一项目不会改变这些已经支出的费用。 − 沉没成本对未来现金流不产生影响 − 只有20万元才是新投入的成本, 而这10万元不应 该计算在内
增量现金流:例3 一个项目提议将使用公司一个现有的(non cancelable)租赁的仓库,该仓库年租金为10万元 如果不实施该项目,仓库利用率为50% 租约禁止转租(sub- easing 该项目将使用仓库空间的25% ●该项目应如何承担仓库的成本? ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 增量现金流: 例3 • 一个项目提议将使用公司一个现有的(noncancelable)租赁的仓库，该仓库年租金为10万元 • 如果不实施该项目，仓库利用率为50% • 租约禁止转租（sub-leasing） • 该项目将使用仓库空间的25% • 该项目应如何承担仓库的成本?
增量现金流:例3 该项目将使用仓库空间的25%:每年应支付成本 E25,000 项目使用仓库不需分摊成本 不管项目是否实施,仓库费用都会发生。因 此不能算作增量现金流。 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 增量现金流: 例3 • 该项目将使用仓库空间的25%: 每年应支付成本 £25,000 • 项目使用仓库不需分摊成本 不管项目是否实施，仓库费用都会发生。因 此不能算作增量现金流