投资的想法源于何处? ●监控( Monitor)现有的顾客的需求(和抱怨) 监控公司现有的和潜在的技术能力 监控主要竞争者的营销、投资、专利和技术 人员的招聘 监控生产和销售以提高收入或降低成本 对提出创新意见的员工进行奖励 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 投资的想法源于何处? • 监控(Monitor)现有的顾客的需求(和抱怨) • 监控公司现有的和潜在的技术能力 • 监控主要竞争者的营销、投资、专利和技术 人员的招聘 • 监控生产和销售以提高收入或降低成本 • 对提出创新意见的员工进行奖励
关于投资想法的例子 投资于一项新的业务或产品 用更高效的设备替代现有的设备 关闭亏损部门 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 关于投资想法的例子 • 投资于一项新的业务或产品 • 用更高效的设备替代现有的设备 • 关闭亏损部门
经济租金( Economic rents)的来源 ●(正的)NP=经济租金(的贴现值) 竞争优势 第一个进入新的业务或产品 技术优势 ● Distributorship ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 经济租金(Economic Rents)的来源 • (正的)NPV＝经济租金(的贴现值) • 竞争优势 • 第一个进入新的业务或产品 • 技术优势 • Distributorship
估计某项目的现金流 ●估计没有该项投资时的现金流 估计进行该项投资时的现金流 求出两者的差额 ●得到进行该项投资的增量现金流 (incremental cash flow) ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 估计某项目的现金流 • 估计 没有 该项投资时的现金流 • 估计 进行 该项投资时的现金流 • 求出两者的差额 • 得到进行该项投资的增量现金流 (incremental cash flow）
折旧和现金流 在进行财务决策时,只能使用定期的(imed)现金流, 记住这一点是很重要的 折旧是一项费用,但不是(真正的)现金流,必须排除 在现金流之外 折旧的税收好处(税盾)是现金流,必须包含在现金 流中 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 折旧和现金流 在进行财务决策时，只能使用定期的(timed)现金流, 记住这一点是很重要的 • 折旧是一项费用，但不是(真正的)现金流，必须排除 在现金流之外 折旧的税收好处（税盾）是现金流，必须包含在现金 流中