》从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值（即盈亏）取决于标的资产市价与协议价格的差距》对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价（S）与协议价格（X）的关系，>S>x时的看涨期权称为实值期权（IntheMoney），S=x的看涨期权称为平价期权（AttheMoney），S<x的看涨期权称为虚值期权（OutoftheMoney）。金融市场学2018-2019（2
2018-2019（2） 金融市场学 ➢ 从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值 (即盈亏) 取决于标的资产市价与协议价格的差距。 ➢ 对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与 协议价格 (X) 的关系， ➢ S>X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money)， ➢ S=X的看涨期权称为平价期权 (At the Money)， ➢ S<X的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)
（二）看跌期权的盈亏分布》继续用前面的例子，假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此以2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、协议价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期权交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏分布如下金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 (二) 看跌期权的盈亏分布 ➢ 继续用前面的例子，假设2007年4年11日微软股票价格 为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此以 2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、协议 价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期权 交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙双方的 盈亏分布如下
>1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美元(即2. 47X100)。>2.如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后刚好盈亏平衡。>3.如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下，买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执行期权一一也就是用30元的价格卖出市价只有20美元的股票，可赚取1000美元（即（30-20）X100），扣掉期权费用247美元（即2.47X100），净盈利753美元。金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 ➢ 1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元，则 看涨期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美元 (即2.47X100)。 ➢ 2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买方通 过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后刚好盈亏平衡。 ➢ 3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下，买 方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余就越多。 比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执行期权——也 就是用30元的价格卖出市价只有20美元的股票，可赚取 1000美元 (即(30-20)X100)，扣掉期权费用247美元 (即 2.47X100)，净盈利753美元