市场对新信息的反应 种具有重要意义的药在推向市场过程中 取得了重要的进展 宣布了较差的销售业绩,但好于市场预期 未预料到的中国人民银行的降息 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 市场对新信息的反应 • 一种具有重要意义的药在推向市场过程中 取得了重要的进展 • 宣布了较差的销售业绩，但好于市场预期 • 未预料到的中国人民银行的降息
关于市场有效的早期研究 LB的主要发现: 市场,作为投机者的集合体,在任何一个时刻 既不相信市场会上扬,也不相信市场会走低。 公平博弈-“投机结果的数学期望是0” “显然,市场认为最有可能的价格就是现在的 真实价格” 市场波动的幅度趋向于与时间长度的平方根成 比例增长 ◎北京大学光华管理学院金融系徐信忠2002
© 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 关于市场有效的早期研究 • LB 的主要发现： － 市场, 作为投机者的集合体，在任何一个时刻 既不相信市场会上扬，也不相信市场会走低。 － 公平博弈 − “投机结果的数学期望是0’” － “显然，市场认为最有可能的价格就是现在的 真实价格” － 市场波动的幅度趋向于与时间长度的平方根成 比例增长