《证券投资学导论》PDF电子书

证券投资学导论 随着B股市场的发展,已有一批国内投资人直接参与B 股交易,国内一些异地证券交易部开通沪深B股交易市场, 更为境内B股投资主体提供了便利。沪深两地证交所现有上 市B股共80多只,面值均为一元人民币,市价沪市以美元标 价,0.001元为基本价位差,深市以港币标价,0.01元为 基本价位差。B股的买卖及派息均以标价货币进行。据1995 年8月10日的行情显示,沪市B股最高价为“耀皮B股”的 1.108美元,最低价为‘中纺B股”的0.152美元;深市B 股最高价为“粤照明B”的6.05港元,最低价为“深深宝 B”的1.13港元 我国B种股票是一种极具潜力的投资品种:(1)市价偏 低,相当一部分B股市价已跌破发行价、跌进净资产值,同 种股票的A、B股差价很大;(2)B股交易范围已从单一的 境外投资者扩展到境内持外汇的投资者,这将大大扩展B股 市场需求规模;(3)国外基金看好中国股市,B股作为向外资 开放的投资品种,有着巨大的潜在需求 ∈三)H种股票 中国境内企业在香港发行上市的股票被称为H种股票 种股票作为中国筹措境外资金的又一重要形式,其与B种 股票的主要区别在于,B种股票是把外资引入国内市场,而H 种股票则使中国企业直接进入国际金融市场,在国际资本市 场筹资和流通,从而直接成为其的一个部分。 香港股市现有国企股(H股)近20家,其中上海石化是 唯一在上海、香港和纽约三地上市的企业。H股的发行情况 见附表。香港恒指服务公司1994年8月8日第一次按股票的

随 着 Ｂ 股 市 场 的 发 展 ， 已 有 一 批 国 内 投 资 人 直 接 参 与 Ｂ 股 交 易 ， 国 内 一 些 异 地 证 券 交 易 部 开 通 沪 深 Ｂ 股 交 易 市 场 ， 更 为 境 内 Ｂ 股 投 资 主 体 提 供 了 便 利 。 沪 深 两 地 证 交 所 现 有 上 市 Ｂ 股 共 ８ ０ 多 只 ， 面 值 均 为 一 元 人 民 币 ， 市 价 沪 市 以 美 元 标 价 ， ０ ． ０ ０ １ 元 为 基 本 价 位 差 ， 深 市 以 港 币 标 价 ， ０ ． ０ １ 元 为 基 本 价 位 差 。 Ｂ 股 的 买 卖 及 派 息 均 以 标 价 货 币 进 行 。 据 １ ９ ９ ５ 年 ８ 月 １ ０ 日 的 行 情 显 示 ， 沪 市 Ｂ 股 最 高 价 为 “ 耀 皮 Ｂ 股 ” 的 １ ． １ ０ ８ 美 元 ， 最 低 价 为 “ 中 纺 Ｂ 股 ” 的 ０ ． １ ５ ２ 美 元 ； 深 市 Ｂ 股 最 高 价 为 “ 粤 照 明 Ｂ ” 的 ６ ． ０ ５ 港 元 ， 最 低 价 为 “ 深 深 宝 Ｂ ” 的 １ ． １ ３ 港 元 。 我 国 Ｂ 种 股 票 是 一 种 极 具 潜 力 的 投 资 品 种 ： （ １ ） 市 价 偏 低 ， 相 当 一 部 分 Ｂ 股 市 价 已 跌 破 发 行 价 、 跌 进 净 资 产 值 ， 同 一 种 股 票 的 Ａ 、 Ｂ 股 差 价 很 大 ； （ ２ ） Ｂ 股 交 易 范 围 已 从 单 一 的 境 外 投 资 者 扩 展 到 境 内 持 外 汇 的 投 资 者 ， 这 将 大 大 扩 展 Ｂ 股 市 场 需 求 规 模 ； （ ３ ） 国 外 基 金 看 好 中 国 股 市 ， Ｂ 股 作 为 向 外 资 开 放 的 投 资 品 种 ， 有 着 巨 大 的 潜 在 需 求 。 （ 三 ） Ｈ 种 股 票 中 国 境 内 企 业 在 香 港 发 行 上 市 的 股 票 被 称 为 Ｈ 种 股 票 。 Ｈ 种 股 票 作 为 中 国 筹 措 境 外 资 金 的 又 一 重 要 形 式 ， 其 与 Ｂ 种 股 票 的 主 要 区 别 在 于 ， Ｂ 种 股 票 是 把 外 资 引 入 国 内 市 场 ， 而 Ｈ 种 股 票 则 使 中 国 企 业 直 接 进 入 国 际 金 融 市 场 ， 在 国 际 资 本 市 场 筹 资 和 流 通 ， 从 而 直 接 成 为 其 的 一 个 部 分 。 香 港 股 市 现 有 国 企 股 （ Ｈ 股 ） 近 ２ ０ 家 ， 其 中 上 海 石 化 是 唯 一 在 上 海 、 香 港 和 纽 约 三 地 上 市 的 企 业 。 Ｈ 股 的 发 行 情 况 见 附 表 。 香 港 恒 指 服 务 公 司 １ ９ ９ ４ 年 ８ 月 ８ 日 第 一 次 按 股 票 的 １ ６ 证 券 投 资 学 导 论

证券投资学导论 地区板块推出恒生中国企业指数,恒生国企指数以1994年7 月8日为基数日,当日收市指数定为1000点,指数追溯计算 到1993年7月15日首家国企在香港联交所上市的日期。恒 生国企指数的峰值在1993年12月13日达到,约为2200点 1995年8月10日收市指数为1016.47点。 附表 15家国企H股情况一览表 发行集资额1994年12月30日1994年股价 上市日期 数亿股港元市盈率《亿港元收市价港元) 涨跌幅 青岛啤酒199年7月15日3.176 17.898.89 上海石化1997月26日16.81.5914.126.71 2.775 广船国际1993年8月6日1.452.089.53.06 北人印刷199年8月6日12.081.52.08 2.1 安徽马钢199年11月3日17.322.279.839.34 昆明机床1989年12月7日0.51.983.91.287 -67.05% 仪征化纤1994年3月29日102.3812.623.80 2.875 天津渤海|194年5月17日 东方电机1994年6月6日1.702.8311.94.811 3.525 +24.56% 洛阳玻璃|1994年7月8日 庆铃汽车1994年8月17日 2.40 +15.94% 海兴轮船199年11月11日10.81.4610.78|15.768 1.48 +1.37% 镇海炼化1994年12月2 成都电缆1994年12月13日1.62.8013.104.48 7.14% 哈动力1994年12月16日4.352.58131.223 +0.78% 总计 85.75

地 区 板 块 推 出 恒 生 中 国 企 业 指 数 ， 恒 生 国 企 指 数 以 １ ９ ９ ４ 年 ７ 月 ８ 日 为 基 数 日 ， 当 日 收 市 指 数 定 为 １ ０ ０ ０ 点 ， 指 数 追 溯 计 算 到 １ ９ ９ ３ 年 ７ 月 １ ５ 日 首 家 国 企 在 香 港 联 交 所 上 市 的 日 期 。 恒 生 国 企 指 数 的 峰 值 在 １ ９ ９ ３ 年 １ ２ 月 １ ３ 日 达 到 ， 约 为 ２ ２ ０ ０ 点 ， １ ９ ９ ５ 年 ８ 月 １ ０ 日 收 市 指 数 为 １ ０ １ ６ ． ４ ７ 点 。 附 表 １ ５ 家 国 企 Ｈ 股 情 况 一 览 表 企 业 上 市 日 期 公 开 招 股 数 （ 亿 股 ） 发 行 价 （ 港 元 ） 发 行 市 盈 率 集 资 额 （ 亿 港 元 ） １ ９ ９ ４ 年 １ ２ 月 ３ ０ 日 收 市 价 （ 港 元 ） １ ９ ９ ４ 年 股 价 涨 跌 幅 青 岛 啤 酒 １ ９ ９ ３ 年 ７ 月 １ ５ 日 ３ ． １ ７ ６ ２ ． ８ ０ １ ７ ． ８ ９ ８ ． ８ ９ ４ ． ２ ５ － ５ ６ ． ４ １ ％ 上 海 石 化 １ ９ ９ ３ 年 ７ 月 ２ ６ 日 １ ６ ． ８ １ ． ５ ９ １ ４ ． １ ２ ６ ． ７ １ ２ ． ７ ７ ５ － ５ ０ ％ 广 船 国 际 １ ９ ９ ３ 年 ８ 月 ６ 日 １ ． ４ ５ ２ ． ０ ８ ９ ． ５ ３ ． ０ ６ ２ ． ２ ０ － ３ ２ ． ３ ０ ％ 北 人 印 刷 １ ９ ９ ３ 年 ８ 月 ６ 日 １ ２ ． ０ ８ １ １ ． ５ ２ ． ０ ８ ２ ． １ ５ － ６ ８ ． １ ４ ％ 安 徽 马 钢 １ ９ ９ ３ 年 １ １ 月 ３ 日 １ ７ ． ３ ２ ２ ． ２ ７ ９ ． ８ ３ ９ ． ３ ４ １ ． ６ ３ － ６ ２ ． ０ ９ ％ 昆 明 机 床 １ ９ ９ ３ 年 １ ２ 月 ７ 日 ０ ． ６ ５ １ ． ９ ８ ３ ． ９ １ ． ２ ８ ７ １ ． ９ ６ － ６ ７ ． ０ ５ ％ 仪 征 化 纤 １ ９ ９ ４ 年 ３ 月 ２ ９ 日 １ ０ ２ ． ３ ８ １ ２ ． ６ ２ ３ ． ８ ０ ２ ． ８ ７ ５ ＋ ２ ０ ． ８ ０ ％ 天 津 渤 海 １ ９ ９ ４ 年 ５ 月 １ ７ 日 ３ ． ４ ０ １ ． ２ ０ １ ２ ． ６ ４ ． ０ ８ ０ ． ９ ３ － ２ ２ ． ５ ０ ％ 东 方 电 机 １ ９ ９ ４ 年 ６ 月 ６ 日 １ ． ７ ０ ２ ． ８ ３ １ １ ． ９ ４ ． ８ １ １ ３ ． ５ ２ ５ ＋ ２ ４ ． ５ ６ ％ 洛 阳 玻 璃 １ ９ ９ ４ 年 ７ 月 ８ 日 ２ ． ５ ０ ３ ． ６ ５ １ ０ ． ５ ０ ９ ． １ ２ ５ ２ ． ９ ５ － １ ９ ． １ ８ ％ 庆 铃 汽 车 １ ９ ９ ４ 年 ８ 月 １ ７ 日 ５ ２ ． ０ ７ ９ １ ０ ． ３ ５ ２ ． ４ ０ ＋ １ ５ ． ９ ４ ％ 海 兴 轮 船 １ ９ ９ ４ 年 １ １ 月 １ １ 日 １ ０ ． ８ １ ． ４ ６ １ ０ ． ７ ８ １ ５ ． ７ ６ ８ １ ． ４ ８ ＋ １ ． ３ ７ ％ 镇 海 炼 化 １ ９ ９ ４ 年 １ ２ 月 ２ 日 ６ ２ ． ３ ８ １ ４ ． ３ ６ １ ４ ． ２ ８ １ ． ９ ７ － １ ７ ． ２ ３ ％ 成 都 电 缆 １ ９ ９ ４ 年 １ ２ 月 １ ３ 日 １ ． ６ ２ ． ８ ０ １ ３ ． １ ０ ４ ． ４ ８ ２ ． ６ ０ － ７ ． １ ４ ％ 哈 动 力 １ ９ ９ ４ 年 １ ２ 月 １ ６ 日 ４ ． ３ ５ ２ ． ５ ８ １ ３ １ １ ． ２ ２ ３ ２ ． ６ ０ ＋ ０ ． ７ ８ ％ 总 计 ８ ５ ． ７ ５ １ ７ ９ ． ２ ８ ４ 证 券 投 资 学 导 论 １ ７

证券投资学导论 四)N种股票及美国存托凭证ADR) 中国企业在美国上市或发行上市的股票,被称为N种股 票。B股、N股和H股的基本区别首先在于上市地点的不同, 当同一种股票在两地股市上市时,该股票就兼有了两种属类。 例如深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司的1亿B股 1994年9月以ADR形式在全美证券商自动报价系统上市, 这就同时成为了N股。N股与H股等其他国企境外上市股票 的另一重要区别是,N股通常采取美国存托凭证( A merican Depositary receipts,ADR)形式上市。我国十多家进入美国 证券市场的企业,上市形式均为ADR ADR是非美国公司的股票在美国发行上市的一种特殊 形式,即非美国公司通过一份托管协议或服务合同指定一家 美国银行,由该家银行持有该非美国公司的股票(即存托股 票,ADS),并发行代表股票所有权的美国存托凭证。该凭证 入市可由美国投资人自由买卖,从而有助于许多由法律规定 的不允许或受限制购买外国股票的美国机构。ADR的另一个 优点是其成本比股票直接上市要低。 ADR分为有保荐计划和无保荐计划两类,现在一般都采 取有保荐计划形式,其由一家托管银行发行,分一级、二级 上市)和三级(发售股票并上市)计划。按一级保荐计划发 行的ADR,其发行公司不必遵循美国公认会计准则US GAAP),上市条件也比较宽松,亦可在全美证券商自动报价 系统上市;二级ADR计划是为希望在美国的证交所正式上 市的公司设立的;三级ADR计划则可发行股票筹集资金,并 安排股票在纽约证交所、美国证交所等处上市。我国华能国

（ 四 ） Ｎ 种 股 票 及 美 国 存 托 凭 证 （ Ａ Ｄ Ｒ ） 中 国 企 业 在 美 国 上 市 或 发 行 上 市 的 股 票 ， 被 称 为 Ｎ 种 股 票 。 Ｂ 股 、 Ｎ 股 和 Ｈ 股 的 基 本 区 别 首 先 在 于 上 市 地 点 的 不 同 ， 当 同 一 种 股 票 在 两 地 股 市 上 市 时 ， 该 股 票 就 兼 有 了 两 种 属 类 。 例 如 深 圳 经 济 特 区 房 地 产 （ 集 团 ） 股 份 有 限 公 司 的 １ 亿 Ｂ 股 １ ９ ９ ４ 年 ９ 月 以 Ａ Ｄ Ｒ 形 式 在 全 美 证 券 商 自 动 报 价 系 统 上 市 ， 这 就 同 时 成 为 了 Ｎ 股 。 Ｎ 股 与 Ｈ 股 等 其 他 国 企 境 外 上 市 股 票 的 另 一 重 要 区 别 是 ， Ｎ 股 通 常 采 取 美 国 存 托 凭 证 （ Ａ ｍ ｅ ｒ ｉ ｃ ａ ｎ Ｄ ｅ ｐ ｏ ｓ ｉ ｔ ａ ｒ ｙ Ｒ ｅ ｃ ｅ ｉ ｐ ｔ ｓ ， Ａ Ｄ Ｒ ） 形 式 上 市 。 我 国 十 多 家 进 入 美 国 证 券 市 场 的 企 业 ， 上 市 形 式 均 为 Ａ Ｄ Ｒ 。 Ａ Ｄ Ｒ 是 非 美 国 公 司 的 股 票 在 美 国 发 行 上 市 的 一 种 特 殊 形 式 ， 即 非 美 国 公 司 通 过 一 份 托 管 协 议 或 服 务 合 同 指 定 一 家 美 国 银 行 ， 由 该 家 银 行 持 有 该 非 美 国 公 司 的 股 票 （ 即 存 托 股 票 ， Ａ Ｄ Ｓ ） ， 并 发 行 代 表 股 票 所 有 权 的 美 国 存 托 凭 证 。 该 凭 证 入 市 可 由 美 国 投 资 人 自 由 买 卖 ， 从 而 有 助 于 许 多 由 法 律 规 定 的 不 允 许 或 受 限 制 购 买 外 国 股 票 的 美 国 机 构 。 Ａ Ｄ Ｒ 的 另 一 个 优 点 是 其 成 本 比 股 票 直 接 上 市 要 低 。 Ａ Ｄ Ｒ 分 为 有 保 荐 计 划 和 无 保 荐 计 划 两 类 ， 现 在 一 般 都 采 取 有 保 荐 计 划 形 式 ， 其 由 一 家 托 管 银 行 发 行 ， 分 一 级 、 二 级 （ 上 市 ） 和 三 级 （ 发 售 股 票 并 上 市 ） 计 划 。 按 一 级 保 荐 计 划 发 行 的 Ａ Ｄ Ｒ ， 其 发 行 公 司 不 必 遵 循 美 国 公 认 会 计 准 则 （ Ｕ Ｓ F Ｇ Ａ Ａ Ｐ ） ， 上 市 条 件 也 比 较 宽 松 ， 亦 可 在 全 美 证 券 商 自 动 报 价 系 统 上 市 ； 二 级 Ａ Ｄ Ｒ 计 划 是 为 希 望 在 美 国 的 证 交 所 正 式 上 市 的 公 司 设 立 的 ； 三 级 Ａ Ｄ Ｒ 计 划 则 可 发 行 股 票 筹 集 资 金 ， 并 安 排 股 票 在 纽 约 证 交 所 、 美 国 证 交 所 等 处 上 市 。 我 国 华 能 国 １ ８ 证 券 投 资 学 导 论

证券投资学导论 际电力股份有限公司1995年8月以三级ADR计划形式在 美国发行3125万份ADR,每份ADR发行价为20美元,共 筹集资金6.25亿美元。华能国际的每份ADR代表40股N 股,其共计为12.5亿股的N股于1995年10月6日在纽约 证券交易所挂牌上市。 基金券 基金券,又称作基金单位、基金受益凭证,是由投资机 构发行的、非固定收益的证券投资品种。通过发行基金所募 集的社会资金,形成共同投资基金(又称投资基金、投资信 托基金)。共同投资基金是一种以证券为主要投资领域、委托 专家经营的代理投资形式。其特点是:受人之托、代人理财, 专家操作、规模效益,投资组合、风险分散。 投资基金按其组织形式的差别可分为:(1)契约型基金, 即基金管理公司作为委托人与基金保管机构(受托人)订立 契约,从而形成分权式制衡机制所组成的基金;(2)公司型 基金,即采取股份有限公司形式所设立的基金。按其赎回方 式的差别可以分为:(1)封闭式基金,其特点是基金总份额 数固定不变,基金券持有人在一个较长的规定期内(或者永 久性)无权要求赎回投资;(2)开放式基金,其特点是基金 总份额数不固定,基金券持有人可随时赎回其投入的资金。按 其投资方向的差别可以分为:(1)创业基金,包括投资于高 新技术等领域的风险基金,投资于基础性建设的专项基金等 等,其多采取封闭式公司制,投资对象多为未上市公司的股 权;(2)上市证券投资基金,其特点是以上市公司股票和债

际 电 力 股 份 有 限 公 司 １ ９ ９ ５ 年 ８ 月 以 三 级 Ａ Ｄ Ｒ 计 划 形 式 在 美 国 发 行 ３ １ ２ ５ 万 份 Ａ Ｄ Ｒ ， 每 份 Ａ Ｄ Ｒ 发 行 价 为 ２ ０ 美 元 ， 共 筹 集 资 金 ６ ． ２ ５ 亿 美 元 。 华 能 国 际 的 每 份 Ａ Ｄ Ｒ 代 表 ４ ０ 股 Ｎ 股 ， 其 共 计 为 １ ２ ． ５ 亿 股 的 Ｎ 股 于 １ ９ ９ ５ 年 １ ０ 月 ６ 日 在 纽 约 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 。 基 金 券 基 金 券 ， 又 称 作 基 金 单 位 、 基 金 受 益 凭 证 ， 是 由 投 资 机 构 发 行 的 、 非 固 定 收 益 的 证 券 投 资 品 种 。 通 过 发 行 基 金 所 募 集 的 社 会 资 金 ， 形 成 共 同 投 资 基 金 （ 又 称 投 资 基 金 、 投 资 信 托 基 金 ） 。 共 同 投 资 基 金 是 一 种 以 证 券 为 主 要 投 资 领 域 、 委 托 专 家 经 营 的 代 理 投 资 形 式 。 其 特 点 是 ： 受 人 之 托 、 代 人 理 财 ， 专 家 操 作 、 规 模 效 益 ， 投 资 组 合 、 风 险 分 散 。 投 资 基 金 按 其 组 织 形 式 的 差 别 可 分 为 ： （ １ ） 契 约 型 基 金 ， 即 基 金 管 理 公 司 作 为 委 托 人 与 基 金 保 管 机 构 （ 受 托 人 ） 订 立 契 约 ， 从 而 形 成 分 权 式 制 衡 机 制 所 组 成 的 基 金 ； （ ２ ） 公 司 型 基 金 ， 即 采 取 股 份 有 限 公 司 形 式 所 设 立 的 基 金 。 按 其 赎 回 方 式 的 差 别 可 以 分 为 ： （ １ ） 封 闭 式 基 金 ， 其 特 点 是 基 金 总 份 额 数 固 定 不 变 ， 基 金 券 持 有 人 在 一 个 较 长 的 规 定 期 内 （ 或 者 永 久 性 ） 无 权 要 求 赎 回 投 资 ； （ ２ ） 开 放 式 基 金 ， 其 特 点 是 基 金 总 份 额 数 不 固 定 ， 基 金 券 持 有 人 可 随 时 赎 回 其 投 入 的 资 金 。 按 其 投 资 方 向 的 差 别 可 以 分 为 ： （ １ ） 创 业 基 金 ， 包 括 投 资 于 高 新 技 术 等 领 域 的 风 险 基 金 ， 投 资 于 基 础 性 建 设 的 专 项 基 金 等 等 ， 其 多 采 取 封 闭 式 公 司 制 ， 投 资 对 象 多 为 未 上 市 公 司 的 股 权 ； （ ２ ） 上 市 证 券 投 资 基 金 ， 其 特 点 是 以 上 市 公 司 股 票 和 债 证 券 投 资 学 导 论 １ ９

证券投资学导论 券为主要投资对象 发达国家证券投资基金大多是开放式的,基金根据其所 拥有的上市股票组合的价值,每天公布其资产额,并以此作 为基金的买卖价(一些基金还要收取购买费或赎回费)。这种 基金作为一个股票组合,其价值每天都在变,因此投资该类 基金有两种获利方法:赚取基金价格差价和年终分享基金红 利。封闭式基金券虽然不能随时从公司购入或退出,但可在 二级市场上市买卖。 我国投资基金1991年起步,经过四年发展数量已逾70 家,规模大的如天骥基金、蓝天基金,基金单位总额(亦即 流通份额)分别达5.81亿元和3.79亿元;规模小的如 “沈阳富民”、“沈阳兴沈”、“沈阳久盛”,基金总额均在3500 万元左右,流通份额仅在3200万元左右。我国基金均为封闭 式基金,基金年限大部分在10年以上,据1993年底对51家 投资基金统计,基金投资结构为:投资股票占30.67%,债 券占19%,直接投资占43.33%,其它投资7%。在证交所 和各地证交中心挂牌交易的基金近50家,其中在上证所和深 证所上市或通过双向联网在深沪挂牌交易的基金共20家。武 汉证交中心为另一大基金市场,有上市基金11家。 我国基金市场规模还很小,处于萌芽时期,但因其兼有 优良的投资和投机双重价值而日益为投资人所重视,1993年 分别在沪深证交所挂牌的淄博、海鸥、广发、广信、华信、 证等基金均炒出了100%以上的回报;1995年5月26日深市 基金平均市盈率仅为7.21倍,长期投资价值已超出银行储 蓄。基金以其长短线兼容的魅力,被誉之为未来的明星

券 为 主 要 投 资 对 象 。 发 达 国 家 证 券 投 资 基 金 大 多 是 开 放 式 的 ， 基 金 根 据 其 所 拥 有 的 上 市 股 票 组 合 的 价 值 ， 每 天 公 布 其 资 产 额 ， 并 以 此 作 为 基 金 的 买 卖 价 （ 一 些 基 金 还 要 收 取 购 买 费 或 赎 回 费 ） 。 这 种 基 金 作 为 一 个 股 票 组 合 ， 其 价 值 每 天 都 在 变 ， 因 此 投 资 该 类 基 金 有 两 种 获 利 方 法 ： 赚 取 基 金 价 格 差 价 和 年 终 分 享 基 金 红 利 。 封 闭 式 基 金 券 虽 然 不 能 随 时 从 公 司 购 入 或 退 出 ， 但 可 在 二 级 市 场 上 市 买 卖 。 我 国 投 资 基 金 １ ９ ９ １ 年 起 步 ， 经 过 四 年 发 展 数 量 已 逾 ７ ０ 家 ， 规 模 大 的 如 天 骥 基 金 、 蓝 天 基 金 ， 基 金 单 位 总 额 （ 亦 即 流 通 份 额 ） 分 别 达 ５ ． ８ １ 亿 元 和 ３ ． ７ ９ 亿 元 ； 规 模 小 的 如 “ 沈 阳 富 民 ” 、 “ 沈 阳 兴 沈 ” 、 “ 沈 阳 久 盛 ” ， 基 金 总 额 均 在 ３ ５ ０ ０ 万 元 左 右 ， 流 通 份 额 仅 在 ３ ２ ０ ０ 万 元 左 右 。 我 国 基 金 均 为 封 闭 式 基 金 ， 基 金 年 限 大 部 分 在 １ ０ 年 以 上 ， 据 １ ９ ９ ３ 年 底 对 ５ １ 家 投 资 基 金 统 计 ， 基 金 投 资 结 构 为 ： 投 资 股 票 占 ３ ０ ． ６ ７ ％ ， 债 券 占 １ ９ ％ ， 直 接 投 资 占 ４ ３ ． ３ ３ ％ ， 其 它 投 资 ７ ％ 。 在 证 交 所 和 各 地 证 交 中 心 挂 牌 交 易 的 基 金 近 ５ ０ 家 ， 其 中 在 上 证 所 和 深 证 所 上 市 或 通 过 双 向 联 网 在 深 沪 挂 牌 交 易 的 基 金 共 ２ ０ 家 。 武 汉 证 交 中 心 为 另 一 大 基 金 市 场 ， 有 上 市 基 金 １ １ 家 。 我 国 基 金 市 场 规 模 还 很 小 ， 处 于 萌 芽 时 期 ， 但 因 其 兼 有 优 良 的 投 资 和 投 机 双 重 价 值 而 日 益 为 投 资 人 所 重 视 ， １ ９ ９ ３ 年 分 别 在 沪 深 证 交 所 挂 牌 的 淄 博 、 海 鸥 、 广 发 、 广 信 、 华 信 、 广 证 等 基 金 均 炒 出 了 １ ０ ０ ％ 以 上 的 回 报 ； １ ９ ９ ５ 年 ５ 月 ２ ６ 日 深 市 基 金 平 均 市 盈 率 仅 为 ７ ． ２ １ 倍 ， 长 期 投 资 价 值 已 超 出 银 行 储 蓄 。 基 金 以 其 长 短 线 兼 容 的 魅 力 ， 被 誉 之 为 未 来 的 明 星 。 ２ ０ 证 券 投 资 学 导 论