第一节利润分配概述(二) 股利股利，即企业向投资者分配的利润。股份有限公司原则上应坚持“无利不分”的原则。但若公司用公积金抵补亏损以后，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。知识链接中国证券监督管理委员会于2008年10月9日颁布实施的《关于修改上市公司现金分红若于规定的决定》强调了股利分配中现金分红的重要性，要求上市公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应当保持持续性和稳定性。此外，作为上市公司申请公开增发或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。7-6
7-6 （二）股利 股利，即企业向投资者分配的利润。 股份有限公司原则上应坚持“无利不分”的原则。但若公司用公积 金抵补亏损以后，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。 第一节 利润分配概述 知识链接 中国证券监督管理委员会于2008年10月9日颁布实施的《关 于修改上市公司现金分红若干规定的决定》强调了股利分配中现金分 红的重要性，要求上市公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分 配政策应当保持持续性和稳定性。此外，作为上市公司申请公开增发 或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的 利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%
第一节利润分配概述三、利润分配的顺序（一）计算可供分配的利润（二）计提法定公积金（三）计提任意公积金（四）向股东分配股利.o.课堂思考1、利润分配顺序中，首先要弥补亏损，这是遵循了利润分配的哪一项原则？2、企业利润分配的对象是任么？企业的三张基本报表，利润表、资产负债表和现金流量表之间有怎样的关联？7-7
7-7 第一节 利润分配概述 三、利润分配的顺序 （一）计算可供分配的利润 （二）计提法定公积金 （三）计提任意公积金 （四）向股东分配股利 课堂思考 1、利润分配顺序中，首先要弥补亏损，这是遵循了利润分 配的哪一项原则？ 2、企业利润分配的对象是什么？企业的三张基本报表，利 润表、资产负债表和现金流量表之间有怎样的关联？
第二节月股利理论与股利政策一、股利理论（一）股利无关论股利无关论认为，公司股利政策对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。具体而言：1、投资者并不关心公司股利的分配。投资者对股利和资本利得无偏好2、股利的支付比率不影响公司的价值。公司的价值就完全由其投资政策及其获利能力所决定该理论存在一系列严格的假设条件：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解：（2）不存在股票的发行和交易费用：（3）不存在个人或公司所得税：（4）不存在信息不对称（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。7-8
7-8 第二节 股利理论与股利政策 一、股利理论 （一）股利无关论 股利无关论认为，公司股利政策对公司的市场价值（或股票价格）不会 产生影响。具体而言： 1、投资者并不关心公司股利的分配。投资者对股利和资本利得无偏好 2、股利的支付比率不影响公司的价值。公司的价值就完全由其投资政 策及其获利能力所决定 该理论存在一系列严格的假设条件： （1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解； （2）不存在股票的发行和交易费用； （3）不存在个人或公司所得税； （4）不存在信息不对称； （5）经理与外部投资者之间不存在代理成本
第二节股利理论与股利政策“股利无关论”被后来的经济学家视为股利政策理论的基石，主要在于它以隐含的方式告诉人们，在哪些情况下股利政策的变化可能会引起公司的市场价值发生相应变化，后来的股利政策理论，大多是沿着放松上述假设条件的路径而形成的。（二）股利相关论1、税差理论税差理论效应认为：企业的股利政策采取多留少分，有利于投资者减少交纳的所得税，使投资者获得更多的投资收益。2、客户效应理论客户效应理论认为：公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求：公司应该根据投资者的不同需求，对投资者分门别类地制定股利政策。7-9
7-9 第二节 股利理论与股利政策 “股利无关论” 被后来的经济学家视为股利政策理论的基石， 主要在于它以隐含的方式告诉人们，在哪些情况下股利政策的变化 可能会引起公司的市场价值发生相应变化，后来的股利政策理论， 大多是沿着放松上述假设条件的路径而形成的。 （二）股利相关论 1、税差理论 税差理论效应认为：企业的股利政策采取多留少分，有利于投资者减 少交纳的所得税，使投资者获得更多的投资收益。 2、客户效应理论 客户效应理论认为：公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东 对股利政策的需求；公司应该根据投资者的不同需求，对投资者分门 别类地制定股利政策
第二节股利理论与股利政策（二）股利相关论3、“一鸟在手”理论股东在对待股利分配政策态度上表现出来的这种宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿意将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好，被称为“双鸟在林，不如一鸟在手”。O知识链接根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，企业权益价值（企业权益价值=分红总额权益资本成本率）将会上升：反之，随着股利支付率下降，企业的权益价值将会下降。这说明股利政策会对股东价值产生影响，而“一鸟在手”理论所强调的为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行高股利分配率的股利政策。7-10
7-10 第二节 股利理论与股利政策 （二）股利相关论 3、 “一鸟在手”理论 股东在对待股利分配政策态度上表现出来的这种宁愿现在取得确定 的股利收益，而不愿意将同等的资金放在未来价值不确定性投资上 的态度偏好，被称为“双鸟在林，不如一鸟在手”。 知识链接 根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东 更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。 当企业股利支付率提高时，企业权益价值（企业权益价值=分红总额/权 益资本成本率）将会上升；反之，随着股利支付率下降，企业的权益 价值将会下降。这说明股利政策会对股东价值产生影响，而“一鸟在 手”理论所强调的为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行高股 利分配率的股利政策