家族控制型治理模式 口控股股东为自然人或家族的公司 口在中国家族控制型治理模式具有深厚的文化背 景和历史渊源 口优势:产权清晰,产权约束较硬; 管理层次较少,决策速度快。 口缺点:缺乏外源资金,企业成长性较差 决策欠缺科学性;缺乏管理人才。 進网狂
11 家族控制型治理模式 ❑ 控股股东为自然人或家族的公司 ❑ 在中国家族控制型治理模式具有深厚的文化背 景和历史渊源 ❑ 优势:产权清晰,产权约束较硬; 管理层次较少,决策速度快。 ❑ 缺点:缺乏外源资金,企业成长性较 差; 决策 欠缺科学性;缺乏管理人才。 ❑忠告:上帝让谁灭亡,先让谁疯狂
英美模式 日德韩模式 法律体系海洋法系 大陆法系 股权特点股权分散,非连续控制 集中、交叉持股,以金融寡头 董事会“看门狗”作用 战好 商控股,连绩控制 融资特点以股权资本市场为主 以银行为主 信息披露的透明度高 优点经理责任明确 利益相关者之间冲突较小 市场压力和激励大 促进长期稳定的公司关系 缺乏市场约束 缺点内部人的机会主义倾向较大银行的外部监督实际失效 资本市场吸引力不高 60-90年经济增长低于日、德|60-90年经济高增长 结果容纳更多就业 就业总数停滞,终身雇佣制无法维 90年后ROE快速增长,99年持 =309 ROE一直很低,99年=1.4%
12 英 美 模 式 日 德 韩 模 式 法律体系 海洋法系 大陆法系 股权特点 股权分散 ,非连续控制 董事会“看门狗”作用 股权集中、交叉持股,以金融寡头 或财阀控股,连续控制 融资特点 以股权资本市场为主 以银行为主 优 点 信息披露的透明度高 经理责任明确 市场压力和激励大 利益相关者之间冲突较小 促进长期稳定的公司关系 缺 点 内部人的机会主义倾向较大 缺乏市场约束 银行的外部监督实际失效 资本市场吸引力不高 结 果 60-90年经济增长低于日、德; 容纳更多就业; 90年后ROE快速增长,99年 =30%。 60-90年经济高增长; 就业总数停滞 ,终身雇佣制无法维 持 ROE一直很低,99年=1.4%
我国现代企业法人治理结构 我国目前主要是借鉴日本模式,采取 会一层制 股东会 负责 选任 选任 负责 监事会 董事会 监督 选任 监督 负责 经营层
13 我国现代企业法人治理结构 ❑ 我国目前主要是借鉴日本模式,采取: “三会一层制” 股东会 董事会 经营层 监事会 选任 负责 监督 负责 选任 监督 选任 负责
股权结构的差异 口持股人 美国 日本 德国 中国 法人 44.5 72.9 64.0 27.8 国家 0.7 35.15 人 50.2 22.4 27.72 外国 5.4 14 8.83
14 股权结构的差异 ❑ 持股人 美国 日本 德国 中国 ❑ 法人 44.5 72.9 64.0 27.8 ❑ 国家 0 0.7 5 35.15 ❑ 个人 50.2 22.4 17 27.72 ❑ 外国 5.4 4 14 8.83
产权属性与治理绩效 口国家股:与公司绩效呈现显著负相关; 口企业法人股:与公司绩呈现呈现倒U型的曲线 关系,因为股权分散,会产生“搭便车”行为, 一股独霸”,又会侵害中小股民利益 口个人流通股:与公司绩效不存在显著相关性; 口机构投资者:社保基金、证券投资基金、投资 控股公司等
15 产权属性与治理绩效 ❑ 国家股:与公司绩效呈现显著负相关; ❑ 企业法人股:与公司绩呈现呈现倒U型的曲线 关系,因为股权分散,会产生“搭便车”行为, “一股独霸”,又会侵害中小股民利益。 ❑ 个人流通股:与公司绩效不存在显著相关性; ❑ 机构投资者:社保基金、证券投资基金、投资 控股公司等