大股东之间股权比例与治理绩效 口观点之一:股权制衡,有利大股东之间相互监 督,任大股东都无绝对权利动用公司资源增 进其私人利益,保证公司利益最大化。 口观点之二:在大股东之间持股比例相近情況下 易于诱发大股东之间争夺控股权的战斗,进而 损害公司利益。 口根据中国文化背景,持股比例相近,容易产生 窝里斗
16 大股东之间股权比例与治理绩效 ❑ 观点之一：股权制衡，有利大股东之间相互监 督，任一大股东都无绝对权利动用公司资源增 进其私人利益，保证公司利益最大化。 ❑ 观点之二：在大股东之间持股比例相近情况下， 易于诱发大股东之间争夺控股权的战斗，进而 损害公司利益。 ❑ 根据中国文化背景，持股比例相近，容易产生 窝里斗
来自宏智科技案例硏究 2002、12、31 2001、12、31 (6月上市) 2003、12、31 净资产收益率 25.3 7.2 23.4 每股收益 0.434 0.317元 0.839元 每股现金流 0.232元 0.199元 1.724元
17 来自宏智科技案例研究 2001、12、31 2002、12、31 （6月上市） 2003、12、31 净资产收益率 25.3 7.2 －23.4 每股收益 0.434元 0.317元 －0.839元 每股现金流 0.232元 0.199元 －1.724元
宏智科技股权结构(2003、12) 口王栋:18.3% 口李少林:15.79% u福州大乾信息有限公司:13.15% 口泉州闽发物业发展有限公司:521% 口陈大勇:445% 口朱芳:4.14% 口石狮融盛企业集团公司:2.87%
18 宏智科技股权结构（2003、12） ❑ 王栋：18.3％ ❑ 李少林：15.79％ ❑ 福州大乾信息有限公司：13.15％ ❑ 泉州闽发物业发展有限公司：5.21％ ❑ 陈大勇：4.45％ ❑ 朱芳：4.14％ ❑ 石狮融盛企业集团公司：2.87％
争夺控制权战斗 宏智科技董事会、监事会结构 2004年王栋提名 2002 2003、6 董事会 姓名职务代表股东姓名职务代表股东姓名职务代表股东 林其泰董事长3黄曼民董事长4姚雄杰董事长 李少林副董事长2黄孙奎董事4林立新董事 王栋董事 1胡海仁董事 4陈维建董事 陈微董事 3许章迅董事 4程国谦董事 戴行金董事 杨云董事 林起泰董事 黄曼民董事4张斐光董事 4李忠董事 黄孙奎董事4李汉国独立董事4高维嘉独立董事 徐闽华董事3刘戟独立董事 候金光独立董事 张子复董事3祝迪润独立董事瞿圣岗独立董事
19 争夺控制权战斗 宏智科技董事会、监事会结构 2002 2003、6 2004年王栋提名 董事会 姓名 职务 代表股东 姓名 职务 代表股东 姓名 职务 代表股东 林其泰 董事长 3 李少林 副董事长 2 王栋 董事 1 陈微 董事 3 戴行金 董事 3 黄曼民 董事 4 黄孙奎 董事 4 徐闽华 董事 3 张子复 董事 3 黄曼民 董事长 4 黄孙奎 董事 4 胡海仁 董事 4 许章迅 董事 4 杨云 董事 － 张斐光 董事 4 李汉国 独立董事 4 刘戟 独立董事 － 祝迪润 独立董事 － 姚雄杰 董事长 － 林立新 董事 － 陈维建 董事 3 程国谦 董事 3 林起泰 董事 3 李忠 董事 3 高维嘉 独立董事 － 候金光 独立董事 － 瞿圣岗 独立董事 －
掠夺控制权收益 口2003年5月林启泰为其胞弟控股的福建昆仑科 技公司偿还贷款7000万,获取控股权收益 7000×(1-13.15%)=6080万元 口2003年10月支付闽发物业应付款3115万元 2003年12月帐面显示尚欠闽发物业其他应付 3885万元,但公司所有的年报、中报都没有披 露公司与泉州市闽发物业发生过如何经济往来 从中推则,在黄曼玉上任仅半年之内掠夺控制 权收益(3115+3885)×(1-1767%)= 5763万元 口两届董事会在任期间的控制权收益高达1.6937 亿元,其中1.3738亿元为现金收益。 20
20 掠夺控制权收益 ❑ 2003年5月林启泰为其胞弟控股的福建昆仑科 技公司偿还贷款7000万，获取控股权收益 7000×（1－13.15％）＝6080万元 ❑ 2003年10月支付闽发物业应付款3115万元， 2003年12月帐面显示尚欠闽发物业其他应付款 3885万元，但公司所有的年报、中报都没有披 露公司与泉州市闽发物业发生过如何经济往来， 从中推则，在黄曼玉上任仅半年之内掠夺控制 权收益（3115＋3885）×（1－17.67％）＝ 5763万元。 ❑ 两届董事会在任期间的控制权收益高达1.6937 亿元，其中1.3738亿元为现金收益