2017年年度报告 期增减 营业收入 17,469,682,593.6612,134,810,813.6143.969,786,995,573.9 归属于上市公司股 东的净利润 2,014,518,33.40352,804,009.83471.00209,061,869.64 归属于上市公司股 东的扣除非经常性2,0003051281,018,057.5461.8142,372,262.58 损益的净利润 经营活动产生的现2,79,869,838.97 金流量净额 942,925,060.71194.811,383,386,752.64 本期末 比上年 2017年末 16年末 同期末 2015年末 增减(% 归属于上市公司股 东的净资产 10,367,808,688.768,376,533,209.7723.776,119,448,960.87 总资产 26,90,571,652.5720.048,927,528.6034.321.,41,46,.41.69 (二)主要财务指标 主要财务指标 2017年2016年本期比上年同期增减(%)2015年 基本每股收益(元/股) 稀释每股收益(元/股) 388.89 0.06 扣除非经常性损益后的基本每 0.44 0.07 528.57 0.04 股收益(元/股) 加权平均净资产收益率(%) 21.54 4.98增加16.56个百分点3.46 扣除非经常性损益后的加权平21 3.97 增加17.41个百分点 均净资产收益率(%) 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明 √适用口不适用 1、本期归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较 上年同期均大幅增长,主要系造纸行业景气度提升,公司主要产品价格持续提高,产品毛利较上 年同期有较大增幅,以及公司内部运营效率进一步提升,市场竞争力增强,同时,通过加大市场 销售力度、优化升级产品结构和强化内部管理,经营业绩较上年同期实现大幅增长;会计佔计变 更(公司对机器设备类别中的造纸及相关设备预计使用年限调整)增加本期净利润人民币2.29 亿元 2、本期基本每股收益、稀释每股收益及扣除非经常性损益后的基本每股收益较上期大幅增长, 主要系本期归属于公司股东的净利润较上期大幅增长所致 八、境内外会计准则下会计数据差异 (-)同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 口适用√不适用 (二)同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 口适用√不适用 6/200
2017 年年度报告 6 / 200 期增减 (%) 营业收入 17,469,682,593.66 12,134,810,813.61 43.96 9,786,995,573.98 归属于上市公司股 东的净利润 2,014,518,332.40 352,804,009.83 471.00 209,061,869.64 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 2,000,332,070.51 281,018,057.54 611.82 142,372,262.58 经营活动产生的现 金流量净额 2,779,869,838.97 942,925,060.71 194.81 1,383,386,752.64 2017年末 2016年末 本期末 比上年 同期末 增减（% ） 2015年末 归属于上市公司股 东的净资产 10,367,808,688.76 8,376,533,209.77 23.77 6,119,448,960.87 总资产 26,930,571,652.57 20,048,927,528.60 34.32 18,413,461,475.69 (二) 主要财务指标 主要财务指标 2017年 2016年 本期比上年同期增减(%) 2015年 基本每股收益（元／股） 0.44 0.09 388.89 0.06 稀释每股收益（元／股） 0.44 0.09 388.89 0.06 扣除非经常性损益后的基本每 股收益（元／股） 0.44 0.07 528.57 0.04 加权平均净资产收益率（%） 21.54 4.98 增加16.56个百分点 3.46 扣除非经常性损益后的加权平 均净资产收益率（%） 21.38 3.97 增加17.41个百分点 2.36 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明 √适用 □不适用 1、本期归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较 上年同期均大幅增长，主要系造纸行业景气度提升，公司主要产品价格持续提高，产品毛利较上 年同期有较大增幅，以及公司内部运营效率进一步提升，市场竞争力增强，同时，通过加大市场 销售力度、优化升级产品结构和强化内部管理，经营业绩较上年同期实现大幅增长；会计估计变 更（公司对机器设备类别中的造纸及相关设备预计使用年限调整）增加本期净利润人民币 2.29 亿元。 2、本期基本每股收益、稀释每股收益及扣除非经常性损益后的基本每股收益较上期大幅增长， 主要系本期归属于公司股东的净利润较上期大幅增长所致。 八、 境内外会计准则下会计数据差异 (一) 同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 □适用 √不适用 (二) 同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 □适用 √不适用
017年年度报告 (三)境内外会计准则差异的说明: 口适用√不适用 九、2017年分季度主要财务数据 单位:元币种:人民币 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 (1-3月份) (4-6月份) (7-9月份) (10-12月份) 营归市东 业属公的 收入3,374,195,442.394,087,285,123.024,922,60,306.175,085,541, 于上 司股 净利 43287.109.503933 归 于上 市 属公 司股 东的扣除 非经常性 430,184,093.28374,699,627.50598,683,462.29596,764,887.44 损净经 益利营 后的 润 活动 产生的现 金流量净 -507,069,252.30236,560,386.44851,334,227.15|2,199,044,4768 季度数据与己披露定期报告数据差异说明 口适用√不适用 十、非经常性损益项目和金额 √适用口不适用 单位:元币种:人民币 非经常性损益项目 2017年金额 2016年金额 2015年金额 非流动资产处置损益 7,895,535.091,027,911.53-1,085,134.11 越权审批,或无正式批准文件,或 6,054,011.3019,107,963.3320,144,689.41 偶发性的税收返还、减免 计入当期损益的政府补助,但与公34,342,047.0656,954,871.356,34,678.34 司正常经营业务密切相关,符合国 家政策规定、按照一定标准定额或 定量持续享受的政府补助除外 除同公司正常经营业务相关的有 1,682,799.81 3,295,044.71 4,778,262.78 效套期保值业务外,持有交易性金 融资产、交易性金融负债产生的公 允价值变动损益,以及处置交易性 金融资产、交易性金融负债和可供 出售金融资产取得的投资收益 单独进行减值测试的应收款项减 159,110.62 值准备转回 除上述各项之外的其他营业外收 2,963,754.32 872,117.06-8,515,848.20 入和支出 7/200
2017 年年度报告 7 / 200 (三) 境内外会计准则差异的说明： □适用 √不适用 九、 2017 年分季度主要财务数据 单位：元 币种：人民币 第一季度 （1-3 月份） 第二季度 （4-6 月份） 第三季度 （7-9 月份） 第四季度 （10-12 月份） 营业收入 3,374,195,442.39 4,087,285,123.02 4,922,660,306.17 5,085,541,722.08 归属于上 市公司股 东的净利 润 432,878,109.50 393,352,409.18 604,583,124.45 583,704,689.27 归属于上 市公司股 东的扣除 非经常性 损益后的 净利润 430,184,093.28 374,699,627.50 598,683,462.29 596,764,887.44 经营活动 产生的现 金流量净 额 -507,069,252.30 236,560,386.44 851,334,227.15 2,199,044,477.68 季度数据与已披露定期报告数据差异说明 □适用 √不适用 十、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 非经常性损益项目 2017 年金额 2016 年金额 2015 年金额 非流动资产处置损益 -47,895,535.09 1,027,911.53 -1,085,134.11 越权审批，或无正式批准文件，或 偶发性的税收返还、减免 26,054,011.30 19,107,963.33 20,144,689.41 计入当期损益的政府补助，但与公 司正常经营业务密切相关，符合国 家政策规定、按照一定标准定额或 定量持续享受的政府补助除外 34,342,047.06 56,954,871.35 66,344,678.34 除同公司正常经营业务相关的有 效套期保值业务外，持有交易性金 融资产、交易性金融负债产生的公 允价值变动损益，以及处置交易性 金融资产、交易性金融负债和可供 出售金融资产取得的投资收益 1,682,799.81 -3,295,044.71 -4,778,262.78 单独进行减值测试的应收款项减 值准备转回 159,110.62 除上述各项之外的其他营业外收 入和支出 2,963,754.32 1,872,117.06 -8,515,848.20
2017年年度报告 其他符合非经常性损益定义的损 0.00 13,086.57 益项目 少数股东权益影响额 253,600.23 184,840.56 83,073.36 所得税影响额 -3,373,526.36 -3,697,025.71 5,250,528.81 合计 14,186,261.8971,785,952.2966,689,607.06 十一、采用公允价值计量的项目 √适用口不适用 单位:元币种:人民币 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的影 响金额 以公允价值计量 且其变动计入当 期损益的金融负 152,350.6012,160,.392111200092.61-30,716 债 以公允价值计量 且其变动计入当 期损益的金融资|60.7.32.95.86087191-5.910534.403.95,769,12 可供出售金融资 589,359.8840,383,230.07 793,870.19 合计 100,516,032.0758,407,410.47-42,108,621.60-26,763,738.08 十二、其他 口适用√不适用 第三节公司业务概要 报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明 公司主要从事箱板纸、瓦楞原纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国外再生纤维贸易业务。主 要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、新闻纸及纸板、纸箱等纸制品,被广泛用于轻工、食品、家 电等工业品包装及新闻印刷行业。主要包装纸产品如下 产品名称 定量(克) 产品用途 金桂白面涂布牛卡纸 140-230 主要用于印刷高精度画面的高档白面纸板、纸 箱。 四季桂白面牛卡纸 125-200 「主要用于对纸面强度要求较高的白面纸板、纸 紫杉牛皮箱板纸 150-230 主要用于高档的纸箱、纸板的面纸,部分替代全 木浆纸张,适应客户对高端纸张的需求 银杉牛皮箱板纸 120-250 主要用于中高档的纸箱、纸板的面纸,对纸箱 纸板强度有较高要求的产品 红杉牛皮箱板纸 100-200 主要用于普通纸箱、纸板的面纸和中高档纸箱的 挂面箱板纸(T纸) 90-130 主要用于普通纸箱、纸板的里纸 高强瓦楞原 120-170 主要用于高强度纸箱、纸板的芯纸 公司采取“以产定销”和“以销定产”的经营模式,根据客户的需求及订单情况安排生产 以提高存货周转率,降低成本。 公司是目前国内唯一一家拥有再生纤维收购渠道、包装原纸生产并向下延伸至瓦楞纸板及纸 箱业务的企业,公司凭借产业链一体化的优势,实现再生纤维、造纸及包装三项业务协同发展
2017 年年度报告 8 / 200 其他符合非经常性损益定义的损 益项目 0.00 0.00 13,086.57 少数股东权益影响额 253,600.23 -184,840.56 -183,073.36 所得税影响额 -3,373,526.36 -3,697,025.71 -5,250,528.81 合计 14,186,261.89 71,785,952.29 66,689,607.06 十一、 采用公允价值计量的项目 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的影 响金额 以公允价值计量 且其变动计入当 期损益的金融负 债 152,350.60 12,160,393.21 12,008,042.61 -30,716,507.50 以公允价值计量 且其变动计入当 期损益的金融资 产 60,774,321.59 5,863,787.19 -54,910,534.40 3,952,769.42 可供出售金融资 产 39,589,359.88 40,383,230.07 793,870.19 0.00 合计 100,516,032.07 58,407,410.47 -42,108,621.60 -26,763,738.08 十二、 其他 □适用 √不适用 第三节 公司业务概要 一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明 公司主要从事箱板纸、瓦楞原纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国外再生纤维贸易业务。主 要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、新闻纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛用于轻工、食品、家 电等工业品包装及新闻印刷行业。主要包装纸产品如下： 产品名称 定量（克） 产品用途 金桂白面涂布牛卡纸 140-230 主要用于印刷高精度画面的高档白面纸板、纸 箱。 四季桂白面牛卡纸 125-200 主要用于对纸面强度要求较高的白面纸板、纸 箱。 紫杉牛皮箱板纸 150-230 主要用于高档的纸箱、纸板的面纸，部分替代全 木浆纸张，适应客户对高端纸张的需求。 银杉牛皮箱板纸 120-250 主要用于中高档的纸箱、纸板的面纸，对纸箱、 纸板强度有较高要求的产品。 红杉牛皮箱板纸 100-200 主要用于普通纸箱、纸板的面纸和中高档纸箱的 里纸。 挂面箱板纸（T 纸） 90-130 主要用于普通纸箱、纸板的里纸。 高强瓦楞原纸 120-170 主要用于高强度纸箱、纸板的芯纸。 公司采取“以产定销”和“以销定产”的经营模式，根据客户的需求及订单情况安排生产； 以提高存货周转率，降低成本。 公司是目前国内唯一一家拥有再生纤维收购渠道、包装原纸生产并向下延伸至瓦楞纸板及纸 箱业务的企业，公司凭借产业链一体化的优势，实现再生纤维、造纸及包装三项业务协同发展
2017年年度报告 致力于为客户提供上下游一体化解决方案。 造纸 OMN 回收 原纸 再生纤维(废纸)回收循环利用 再生纤维 (废纸) 包装 再生纤縫(废纸) 新闻纸 箱板纸 票纸 瓦楞原 生产废料 瓦纸板生产线 瓦愣纸板 印刷及后道工序 瓦榜氏箱 行业瓦楞包装行业 其 根据中国造纸协会2014-2016年《中国造纸工业年度报告》统计数据,公司在同行业企业近三 年产量情况如下 产量(万吨) 序号公司名称 2016年 2015年 2014年 玖龙纸业 1331.00 1263.00 1,226.00 理文造纸 543.13 519.45 500.45 3 山鹰纸业 354.00 294.00 242.00 联盛 235.00 景兴纸业 131.00 123.1 106.24 (注:公司第七届董事会第二次会议和2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于收购福建省联盛纸业有
2017 年年度报告 9 / 200 致力于为客户提供上下游一体化解决方案。 根据中国造纸协会2014-2016年《中国造纸工业年度报告》统计数据，公司在同行业企业近三 年产量情况如下： 序号 公司名称 产量（万吨） 2016年 2015年 2014年 1 玖龙纸业 1331.00 1263.00 1,226.00 2 理文造纸 543.13 519.45 500.45 3 山鹰纸业 354.00 294.00 242.00 4 联盛 235.00 232.00 108.80 5 景兴纸业 131.00 123.11 106.24 （注：公司第七届董事会第二次会议和2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于收购福建省联盛纸业有
2017年年度报告 限责任公司100%股权的议案》,公司以人民币190,000万元现金收购自然人陈加育先生持有的福建省联盛纸业有限 责任公司100%股权,2018年1月,相关工商变更登记手续已完成,公司持有联盛纸业100%的股权,联盛纸业成为公 司的全资子公司。联盛纸业年产能规模技改完成后将达到105万吨,公司造纸业务的年产能规模由2017年的358万 吨预计将增至近500万吨。) 为解决造纸行业产能过剩及环保问题,国家一直致力于淘汰落后产能,并提高新产能的审批 门槛,更加坚定、严格地执行环保政策。包装纸主要原材料废纸方面,国家收紧对进口废纸的管 控,导致国内外废纸价格出现大幅波动。市场需求的稳定增长与愈来愈严格的环保政策使我国包 装纸行业的供求关系得以进一步改善,市场的盈利能力基本稳定在合理水平,如玖龙纸业、理文 造纸和山鹰纸业这样的大型纸厂的龙头优势更为显著。针对行业具体情况,公司经营情况讨论与 分析进行了详细论述,详见本报告第四节。 、报告期内公司主要资产发生重大变化情况的说明 √适用口不适用 (一)公司收购北欧纸业100%的股权,增加总资产31.24亿元,其中增加固定资产5.36亿元, 增加商誉16.6亿元 (二)公司出资设立山鹰华中公司,开展原纸生产业务,尚处于筹建期,增加在建工程3.72亿元。 (三)公司本期新投放融资租赁项目,增加长期应收款和一年内到期的非流动资产12.53亿元。 (四)公司本期新增对外投资项目,增加长期股权投资6.42亿元。 其中:境外资产4,082,027,805.15(单位:元币种:人民币),占总资产的比例为15.16% 三、报告期内核心竞争力分析 √适用口不适用 (一)完整的全产业链协同优势 公司是目前国内唯一一家集再生纤维收购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造、物流于 体的纸业集团企业。受益于产业链协同效益,包装产业将力争成为新一轮的利润增长点,逐渐成 为与造纸产业并重、支撑公司战略的双轮驱动 1、再生纤维产业 再生纤维是生产箱板瓦楞纸的最主要原料,对于造纸企业来说,保质保量的再生纤维供应对 于产品的产量和质量至关重要;而再生纤维的采购成本则直接影响最终产品的毛利率。公司拥有 同行业领先的海内外再生纤维采购网络以及与之配套的物流渠道。公司将继续拓展现有再生纤维 渠道,布局新区域新渠道,扩大再生纤维总采购量,通过上游采购渠道模式创新,进一步增强对 原料资源的掌控力。 2、工业包装纸产业 公司作为国内最大的箱板纸生产企业之一,拥有产能优势所带来的规模效应;同时配以精益 生产及持续改进,使得公司具有显著的成本领先优势。区域布局上,公司现有产能分布在经济发 达、人口稠密的地区,具有市场活跃、客户集中度高等优势。2017年公司收购北欧纸业,介入了 技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场,对公司整体造纸技术的提升和产品结构的改善, 以及对公司全球化战略协同具有重要的战略意义。公司将充分借助先期布局的优势,抢滩行业集 中度提升带来的整合机遇:通过海内外布局、规模化发展,扩大市场占有率,完善产品品种结构, 实现国内区域的布局。 3、包装产业 消费者需求转型和全球化带来了巨大的市场发展空间,公司将充分发挥纸厂区域布局优势 通过提升包装解决方案能力引领市场,实施差异化的竞争策略。同时,加大包装研发设计力度 积极布局互联网包装和智能包装等新业务领域,实现服务转型升级。 (二)区域优势 公司现在长三角地区拥有安徽马鞍山和浙江嘉兴海盐两大造纸生产基地,在华中地区拥有湖 北荆州公安(建设中)造纸生产基地;收购联盛纸业,使得公司的造纸生产基地扩展到了华南地 区,进一步扩大公司造纸业务在国内的区域布局,符合公司国内发展战略。而收购北欧纸业,使 公司进入了高盈利的特种纸细分领域,将有利于拓展欧洲和北美市场,加快推进公司业务国际化 战略步伐。 10/200
2017 年年度报告 10 / 200 限责任公司100%股权的议案》，公司以人民币190,000万元现金收购自然人陈加育先生持有的福建省联盛纸业有限 责任公司100%股权，2018年1月，相关工商变更登记手续已完成，公司持有联盛纸业100%的股权，联盛纸业成为公 司的全资子公司。联盛纸业年产能规模技改完成后将达到105万吨，公司造纸业务的年产能规模由2017年的358万 吨预计将增至近500万吨。） 为解决造纸行业产能过剩及环保问题，国家一直致力于淘汰落后产能，并提高新产能的审批 门槛，更加坚定、严格地执行环保政策。包装纸主要原材料废纸方面，国家收紧对进口废纸的管 控，导致国内外废纸价格出现大幅波动。市场需求的稳定增长与愈来愈严格的环保政策使我国包 装纸行业的供求关系得以进一步改善，市场的盈利能力基本稳定在合理水平，如玖龙纸业、理文 造纸和山鹰纸业这样的大型纸厂的龙头优势更为显著。针对行业具体情况，公司经营情况讨论与 分析进行了详细论述，详见本报告第四节。 二、报告期内公司主要资产发生重大变化情况的说明 √适用 □不适用 （一）公司收购北欧纸业 100%的股权，增加总资产 31.24 亿元，其中增加固定资产 5.36 亿元， 增加商誉 16.6 亿元。 （二）公司出资设立山鹰华中公司，开展原纸生产业务，尚处于筹建期，增加在建工程 3.72 亿元。 （三）公司本期新投放融资租赁项目，增加长期应收款和一年内到期的非流动资产 12.53 亿元。 （四）公司本期新增对外投资项目，增加长期股权投资 6.42 亿元。 其中：境外资产 4,082,027,805.15（单位：元 币种：人民币），占总资产的比例为 15.16%。 三、报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用 （一）完整的全产业链协同优势 公司是目前国内唯一一家集再生纤维收购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造、物流于一 体的纸业集团企业。受益于产业链协同效益，包装产业将力争成为新一轮的利润增长点，逐渐成 为与造纸产业并重、支撑公司战略的双轮驱动。 1、再生纤维产业 再生纤维是生产箱板瓦楞纸的最主要原料，对于造纸企业来说，保质保量的再生纤维供应对 于产品的产量和质量至关重要；而再生纤维的采购成本则直接影响最终产品的毛利率。公司拥有 同行业领先的海内外再生纤维采购网络以及与之配套的物流渠道。公司将继续拓展现有再生纤维 渠道，布局新区域新渠道，扩大再生纤维总采购量，通过上游采购渠道模式创新，进一步增强对 原料资源的掌控力。 2、工业包装纸产业 公司作为国内最大的箱板纸生产企业之一，拥有产能优势所带来的规模效应；同时配以精益 生产及持续改进，使得公司具有显著的成本领先优势。区域布局上，公司现有产能分布在经济发 达、人口稠密的地区，具有市场活跃、客户集中度高等优势。2017 年公司收购北欧纸业，介入了 技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场，对公司整体造纸技术的提升和产品结构的改善， 以及对公司全球化战略协同具有重要的战略意义。公司将充分借助先期布局的优势，抢滩行业集 中度提升带来的整合机遇；通过海内外布局、规模化发展，扩大市场占有率，完善产品品种结构， 实现国内区域的布局。 3、包装产业 消费者需求转型和全球化带来了巨大的市场发展空间，公司将充分发挥纸厂区域布局优势， 通过提升包装解决方案能力引领市场，实施差异化的竞争策略。同时，加大包装研发设计力度， 积极布局互联网包装和智能包装等新业务领域，实现服务转型升级。 （二）区域优势 公司现在长三角地区拥有安徽马鞍山和浙江嘉兴海盐两大造纸生产基地，在华中地区拥有湖 北荆州公安（建设中）造纸生产基地；收购联盛纸业，使得公司的造纸生产基地扩展到了华南地 区，进一步扩大公司造纸业务在国内的区域布局，符合公司国内发展战略。而收购北欧纸业，使 公司进入了高盈利的特种纸细分领域，将有利于拓展欧洲和北美市场，加快推进公司业务国际化 战略步伐