（2)计算债券成本的动态公式（理论公式）（面值）的折现值债券筹资净额=税后利息的年金现值+本金BI(1-T)2nBo(1- f) =(1+K)t(1+ Kb)nB.为债券发行价，B.为债券面值（还本额）当n趋近于无穷大时，即可得出债券成本的简化公式。例1：某公司债面值为1000元，期限为10年，名义利率为12%，发行价格为950元，筹资费率为3%，每年年末付息一次，到期一次还本，公司所得税税率为33%。求该公司债成本。101000±1000×12%×(1-33%)Z解:950(1-3%)二(1+ K,)10(1+K,)1=1设K，=9%，右边=938.39;设K，=10%,右边=879.57左边=921.5.用插值法可得：K，=9.30%
(2)计算债券成本的动态公式(理论公式) 债券筹资净额= 税后利息的年金现值+ 本金（面值）的折现值 n b n n t t b K B K I T B f (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 1 0 例1：某公司债面值为1000元，期限为10年，名义利率为12%， 发行价格为950元，筹资费率为3%，每年年末付息一次，到期一 次还本，公司所得税税率为33%。求该公司债成本。 1 0 1 0 1 (1 ) 1000 (1 ) 1000 12% (1 33%) :950(1 3%) t b t Kb K 解 ◆B0为债券发行价，Bn为债券面值(还本额). ◆当n趋近于无穷大时，即可得出债券成本的简化公式。 921.5, : 9.30% 9% 938.39; 10%, 879.57 b b b K K ， K 左边 用插值法可得 设 右边 设 右边
2、长期借款资本成本nI(1-T)Lo2iLo(1-f)=(l+K)t(l+Ka)"L.为长期借款总额，K.为长期借款成本。例6-1：P.188每年计息一次；1-TI(1-T)=RKa= L(-J)>R.为借款利率。1- f借款成本与借款利率的区别不计手续费时，Kg=Ra（1-T)银行要求的补偿性余额应从分母中扣除计息期短于一年时，先计算实际利率，再计算借款成本
2、长期借款资本成本 f T R L f I T Kd d 1 1 (1 ) (1 ) 0 ◆每年计息一次； ◆Rd为借款利率。 ▲借款成本与借款利率的区别 不计手续费时，Kd=Rd (1-T) ▲银行要求的补偿性余额应从分母中扣除. ▲计息期短于一年时，先计算实际利率，再计算借款成本. n d n t t d K L K I T L f (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 0 1 0 ◆ L0为长期借款总额，Kd为长期借款成本。 例6-1：P.188