东北财经大学职业枝术学院 第三章本一量一利分析 通过计算可得出： 第一、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额 增长（减少）所引起的利润增长（减少）的幅度。 第二、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小， 经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险 就越大
通过计算可得出： 第一、 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额 增长（减少）所引起的利润增长（减少）的幅度。 第二、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小， 经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险 就越大。 第三章 本—量—利分析
东北财经大学职业技术学院 第三章本一量一利分析 财务风险： 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 企业在经营中总会发生借入资金，企业负债经营，不论利润多少， 债务利息总是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担 的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高。 这种债务对投资者收益的影响称做财务杠杆
第三章 本—量—利分析 财务风险： 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 企业在经营中总会发生借入资金，企业负债经营，不论利润多少， 债务利息总是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担 的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高。 这种债务对投资者收益的影响称做财务杠杆
东北财经大学职业枝术学院 第三章本一量一利分析 每股收益的增长率 息税前利润 财务杠杆系数 税息前利润的增长率·息税前利润-利息 △EPS EPS EBIT 即DFL= △EBIT EBIT-I EPIT 其中，EPS=<EBIT一)X(1一T)一D>÷N
财务杠杆系数= 息税前利润 利息 息税前利润 税息前利润的增长率 每股收益的增长率 − = 第三章 本—量—利分析 EPIT EBIT EPS EPS EBIT I EBIT − 即 DFL= = 其中，EPS=<(EBIT―I)×(1―T)―D>÷N
东北财经大学职业枝术学院 第三章本一量一利分析 例： 项目 前 后 息税前利润 200000 240000 利息 80000 80000 息后税前利润 120000 160000 所得税(50%) 60000 80000 息后税后利润 60000 80000 每股利润 (100000股流通股) 6元/ 8元/ 股 说明：每股利润增长33%（8一6)÷6，息税前利润只增长20%。 每股利润增长超过了息税前利润的原因是利息的作用： 利息是固定的，所以利润加大则利息成本降低，从而使每 股收益有更大的加大，即财务杠杆作用
第三章 本—量—利分析 股 6元 200000 80000 120000 60000 60000 240000 80000 160000 80000 80000 项目 前 后 息税前利润 利息 息后税前利润 所得税（50%） 息后税后利润 每股利润 （100000股流通股） 例: 说明：每股利润增长33%（8—6）÷6，息税前利润只增长20%。 每股利润增长超过了息税前利润的原因是利息的作用； 利息是固定的，所以利润加大则利息成本降低，从而使每 股收益有更大的加大，即财务杠杆作用。 股 8元
东北财经大学职业技术学院 第三章本一量一利分析 总杠杆系数： 经营杠杆通过扩大销售影响息税前盈余，而财务杠杆通过扩 大息前税前盈余影响收益，如果两种杠杆共同起作用，那么销售 稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，通常把这两种杠杆的 连动作用称为总杠杆作用。它可用总杠杆系数“DTL”表示。 O(P-V) 边际贡献 即DTL=DOLXDFL= Q(P-)-F-7边际贡献-固定成本-利息
第三章 本—量—利分析 总杠杆系数： 经营杠杆通过扩大销售影响息税前盈余，而财务杠杆通过扩 大息前税前盈余影响收益，如果两种杠杆共同起作用，那么销售 稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，通常把这两种杠杆的 连动作用称为总杠杆作用。它可用总杠杆系数“DTL”表示。 Q P V F I Q P V − − − − ( ) ( ) 边际贡献 固定成本 利息 边际贡献 即 − − DTL=DOL×DFL= =