15-0 Lecture 14 资本结构I
15-0 Lecture 14 资本结构 I
15-1 资本结构问题及“大饼”理论 公司价值被定义为公司负债价值与股权价值的 加总。 .V=B+S 如果公司管理层的目标 是最大化公司价值,公司 B 就应该采取最大化公司价 值这张饼的债务股本比。 公司价值
15-1 资本结构问题及“大饼”理论 • 公司价值被定义为公司负债价值与股权价值的 加总。 • V = B + S 公司价值 S B • 如果公司管理层的目标 是最大化公司价值，公司 就应该采取最大化公司价 值这张饼的债务股本比
15-2 资本结构问题 这里主要有两个问题: 为什么公司股东要考虑最大化公司价值?或许 他们应该对最大化股东价值的战略更感兴趣。 2.最大化股东价值的债务股本比应该是多少呢? 结果是,资本结构的变化只有在增加公司价值的 前提下才能让股东受益
15-2 资本结构问题 这里主要有两个问题： 1. 为什么公司股东要考虑最大化公司价值? 或许 他们应该对最大化股东价值的战略更感兴趣。 2. 最大化股东价值的债务股本比应该是多少呢？ 结果是，资本结构的变化只有在增加公司价值的 前提下才能让股东受益
15-3 为什么股东应该最大化公司价值? 引例:JJ. Sprint Co 100股股票,每股$10→S0=1000 最初没有任何杠杆→B0=0 公司价值:Vo=1000+0=1000 Sprint管理层考虑杠杆化经营: 借款$500→B1=500 利用$500来支付每股$5的特殊股利 公司的新价值V将会是:1250,1000,或750
15-3 为什么股东应该最大化公司价值? 引例: J.J. Sprint Co. 100股股票，每股 $10 ➔ S0 = 1000 最初没有任何杠杆 ➔ B0 = 0 公司价值： V0 = 1000 + 0 = 1000 ·Sprint管理层考虑杠杆化经营： 借款$500 ➔ B1 = 500 利用 $500来支付每股$5的特殊股利 公司的新价值 V1将会是: 1250, 1000, 或 750
15-4 杠杆化经营后,股权和债权的价值怎么变化? V。=1.000V,=1.250V,=1.000V,=750 债权价值 0 500 500 500 股权价值 000 750 500 250
15-4 杠杆化经营后，股权和债权的价值怎么变化? V0 = 1,000 V1=1,250 V1=1,000 V1=750 债权价值 0 500 500 500 股权价值 1,000 750 500 250