15-5 资本结构问题 杠杆率增加后,股东获利/损失多少? V1=1250V1=1000V1=750 资本收益 250 500 750 红利 500 500 500 股东利润 250 250 结论:最大化公司价值即最大化股东利润 如何最大化公司价值?公司价值是否受负债数量的影响?
15-5 资本结构问题 杠杆率增加后，股东获利/损失多少? V1=1250 V1=1000 V1=750 资本收益 -250 -500 -750 红利 500 500 500 股东利润 250 0 -250 结论: 最大化公司价值即最大化股东利润 如何最大化公司价值?公司价值是否受负债数量的影响？
15-6 财务杠杆,每股收益与股本回报率 假设一个无负债企业正考虑借债经营。(也许是一部分 原始股东想套现退出。) Current Proposed Assets $20,000 $20,000 Debt SO $8,000 equity $20,000 $12,000 Debt/Equity ratio 0.00 2/3 Interest rate n/a Shares outstanding 400 240 Share price $50 $50
15-6 财务杠杆, 每股收益与股本回报率 Current Assets $20,000 Debt $0 Equity $20,000 Debt/Equity ratio 0.00 Interest rate n/a Shares outstanding 400 Share price $50 Proposed $20,000 $8,000 $12,000 2/3 8% 240 $50 假设一个无负债企业正考虑借债经营。（也许是一部分 原始股东想套现退出。）
15-7 现行资本结构下的每股收益与股本收益率 Recession Expected Expansion EBIT $1,000$2,000$3000 Interest 0 Net income $1000$2000$3,000 EPS $2.50 $5.00 $7.50 ROA 109 15 ROE 10 15% 目前的流通股数=400 shares
15-7 现行资本结构下的每股收益与股本收益率 Recession Expected Expansion EBIT $1,000 $2,000 $3,000 Interest 0 0 0 Net income $1,000 $2,000 $3,000 EPS $2.50 $5.00 $7.50 ROA 5% 10% 15% ROE 5% 10% 15% 目前的流通股数 = 400 shares
15-8 建议资本结构下的每股收益与股本回报率 Recession Expected Expansion EBIT $1,000$2,000$3000 Interest 640 640 640 Net income $360$1360$2360 EPS $1.50 $5.67 $9.83 ROA 109 15 ROE 53 20% 建议的流通股数=240 shares
15-8 建议资本结构下的每股收益与股本回报率 Recession Expected Expansion EBIT $1,000 $2,000 $3,000 Interest 640 640 640 Net income $360 $1,360 $2,360 EPS $1.50 $5.67 $9.83 ROA 5% 10% 15% ROE 3% 11% 20% 建议的流通股数 = 240 shares