13-0 Lecture 8 有效资本市场
13-0 Lecture 8 有效资本市场
13-1 132有效资本市场的描述 有效资本市场意味着在这个市场上,股票价格充分 反映所有可得的信息-也称为有效市场假说(EMH 有效资本市场理论对投资者和企业的启示 由于信息在资本市场上迅速反应,因此取得已经发布的 信息对投资者而言不能得到好处 当企业出售证券时,可以预期得到公平价格。在有效市 场中,企业不能通过愚弄投资者获得超额受益。 想通过公共信息来挑选股票是一种浪费时间的行为。你 选购股票所获得的公平收益是基于所选购股票的风险
13-1 13.2 有效资本市场的描述 • 有效资本市场意味着在这个市场上,股票价格充分 反映所有可得的信息–也称为有效市场假说 (EMH)。 • 有效资本市场理论对投资者和企业的启示。 – 由于信息在资本市场上迅速反应,因此取得已经发布的 信息对投资者而言不能得到好处。 – 当企业出售证券时,可以预期得到公平价格。在有效市 场中,企业不能通过愚弄投资者获得超额受益。 – 想通过公共信息来挑选股票是一种浪费时间的行为。你 选购股票所获得的公平收益是基于所选购股票的风险
13-2 有效市场和无效市场中股票价格对新信 息的反应 股价 对好消息的过度反应, 接着反转。 …”对好消息的 滞后反映 有效市场对好消息的反 -30-20 10 0+10+20+30 信息发布前(-)、信 息发布后(+)
13-2 有效市场和无效市场中股票价格对新信 息的反应 股价 -30 -20 -10 0 +10 +20 +30 信息发布前(-)、信 息发布后(+) 有效市场对好消息的反 应 对好消息的过度反应, 接着反转。 对好消息的 滞后反映
13-3 有效市场和无效市场中股票价格对新信 息的反应 股价有效市场对坏消息的反 坏消息的滞 后反映 30/-20-10 0+10+20+30 对坏消息的过渡反应, 信息发布前(-)、信 接着反转。 息发布后(+)
13-3 有效市场和无效市场中股票价格对新信 息的反应 股价 -30 -20 -10 0 +10 +20 +30 信息发布前(-)、信 息发布后(+) 有效市场对坏消息的反 应 对坏消息的过渡反应, 接着反转。 对坏消息的滞 后反映
13-4 133有效市场的不同形式 弱有效 证券价格反映所有可得到的历史价格和交易量的信息 半强有效 证券价格反映所有公开的可获得的信息 强有效 证券价格反映所有信息一公开的和内部的信息
13-4 13.3 有效市场的不同形式 • 弱有效 – 证券价格反映所有可得到的历史价格和交易量的信息。 • 半强有效 – 证券价格反映所有公开的可获得的信息。 • 强有效 – 证券价格反映所有信息—公开的和内部的信息