因内EBIT=Q(P-V)-FQ'(P-V)-F-[Q(P-V)- Fl (Q*-Q)(P-V)AEBIT那么EBITQ(P-V)- FQ(P-V)- F口Q*-QAQ又因为面QQS-VCQ(P-V)所以，DOL=或者， DOL=Q(P-V)-FS-VC-F可以看出，经营杠杆效应主要是由固定成本引起的。如果企业不存在固定成本，EBIT的变动率将与销售量的变动率保持一致；而固定成本越大，经营杠杆系数越大说明经营风险越大
( ) ( ) ( ) ( ) ( )( ) ( ) ( ) ( ) S VC F S VC DOL Q P V F Q P V DOL Q Q Q Q Q Q P V F Q Q P V Q P V F Q P V F Q P V F EBIT EBIT EBIT Q P V F − − − = − − − = − = − − − − = − − − − − − − = = − − 所以， ；或者， 又因为： 那么： 因为： * * * ◆ 可以看出，经营杠杆效应主要是由固定成本引起的。如 果企业不存在固定成本，EBIT的变动率将与销售量的变 动率保持一致；而固定成本越大，经营杠杆系数越大， 说明经营风险越大
口例1：某企业生产A产品，产品销售单价10元，单位变动成本4元，固定成本60万元。当企业销售额分别为400万元、面200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为多少？
例1:某企业生产A产品，产品销售单 价10元，单位变动成本4元，固定成本 60万元。当企业销售额分别为400万元、 200万元、100万元时，经营杠杆系数分 别为多少？
[解答]40040（万件），所以：当销售额为400万元时，销售量010口40 ×(10 -4)DOL=1.3340 ×(10 - 4)- 60口20020（万件），所以：当销售额为200万元时，销售量Q1020 ×(10 - 4)DOL2220 × (10 - 4)-6010010（万件），所以：当销售额为100万件时，销售量Q1010 ×(10 -4)DOL?810 × (10 - 4)-60
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) → = = = = = = = = = = = 10 10 - 4 - 60 10 10 - 4 DOL 10 10 100 100 Q 2 20 10 - 4 - 60 20 10 - 4 DOL 20 10 200 200 Q 1.33 40 10 - 4 - 60 40 10 - 4 DOL 40 10 400 400 Q 3 2 1 当销售额为 万件时，销售量 （万件），所以： 当销售额为 万元时，销售量 （万件），所以： 当销售额为 万元时，销售量 （万件），所以： [解答]
二、财务风险和财务杠杆由于财务风险源于企业负债筹资，所以像资产口负债率、权益乘数这样的财务指标可以用来度量财务风险或财务杠杆的大小。从财务绩效的变异角度来度量财务风险则更容易分析财务风险的最终影响口若忽略优先股，财务风险是由普通股股东承担的。应该考虑使用反映股东收益指标的变异来度量财务风险。实务中，更多的是选择EPS
二、财务风险和财务杠杆 由于财务风险源于企业负债筹资，所以像资产 负债率、权益乘数这样的财务指标可以用来度 量财务风险或财务杠杆的大小。 从财务绩效的变异角度来度量财务风险则更容 易分析财务风险的最终影响。 若忽略优先股，财务风险是由普通股股东承担 的。应该考虑使用反映股东收益指标的变异来 度量财务风险。实务中，更多的是选择EPS
财务杠杆及财务杠杆系数服定一家没有负债的企业，EPS的变异与EBIT的变异一致。在存在负债筹资的企业，由于固定的负债利息的影响，EPS的变异总是大于EBIT的变异。口可见，从销量到EBIT的撬动作用是由经营风险引起的，由EBIT到EPS的撬动作用则是由财务风险（负债）引起的口后者被称为财务杠杆效应（EffectofFinancialLeverage）。人们将EPS变动率与EBIT变动率之间的比率称作财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage：DFL），以此来度量企业的财务风险。AEPS财务杠杆系数的计算公式为：EPSDFL =AEBITEBIT
财务杠杆及财务杠杆系数 ◆ 假定一家没有负债的企业，EPS的变异与EBIT的变异一致。 ◆ 在存在负债筹资的企业，由于固定的负债利息的影响， EPS的变异总是大于EBIT的变异。 ◆ 可见，从销量到EBIT的撬动作用是由经营风险引起的， 由EBIT到EPS的撬动作用则是由财务风险（负债）引起的， 后者被称为财务杠杆效应（Effect of Financial Leverage）。 ◆ 人们将EPS变动率与EBIT变动率之间的比率称作财务杠杆 系数（Degree of Financial Leverage: DFL），以此来度量 企业的财务风险。 ◆ 财务杠杆系数的计算公式为： EBIT EBIT EPS EPS DFL =