2.个别资本成本 长期借款成本 考虑时间价值 Lx(-F)=∑ 台(+Ky(+K)y K=K(-7) 式中:P一一第n年末应偿还的本金; K 所得税前的长期借款资本成本; K一一所得税后的长期借款资本成本
2.个别资本成本 •长期借款成本 考虑时间价值： ( ) ( ) ( ) ( ) — —所得税后的长期借款资本成本。 — —所得税前的长期借款资本成本； 式中： — —第 年末应偿还的本金； L L n n t t t K K P n K K T K P K I L F = − + + + − = = 1 1 1 1 1 1
2.个别资本成本 债券成本 不考虑时间价值,一次还本、分期付息的方 式,债券资本成本的计算公式为 Ib(1- K b Bl1-F 式中: Kb-—债券资本成本; B——债券筹资额,按发行价格确定; Fb—一债券筹费用率
2.个别资本成本 不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方 式，债券资本成本的计算公式为： ( ) ( ) b b b B F I T K − − = 1 1 — —债券筹费用率。 — —债券筹资额，按发行价格确定； — —债券资本成本； 式中： F b B Kb •债券成本
2.个别资本成本 债券成本 考虑时间价值,债券资本成本的计算公式 为 B×(1-F +K)(+k K=K(1 式中 K一一所得税前的债券成本; 所得税后的债券成本 P一一债券面值
2.个别资本成本 考虑时间价值，债券资本成本的计算公式 为： ( ) ( ) ( ) ( ) — —债券面值。 — —所得税后的债券成本； — —所得税前的债券成本； 式中： P K K K K T K P K I B F b b n n t t b b = − + + + − = = 1 1 1 1 1 •债券成本
2.个别资本成本 ●留存收益成本 股利增长模型法 Ks=D/P+G 式中 K 留存收益成本; D—一预期年股利额; 普通股市价; G一一普通股年增长率
•留存收益成本 ➢股利增长模型法 2.个别资本成本 — —普通股年增长率。 — —普通股市价； — —预期年股利额； — —留存收益成本； 式中： G P D K K D P G c c s s = c c +
2.个别资本成本 ●留存收益成本 资本资产定价模型法 K=R=R+BIR-R f 式中: R 无风险报酬率; β一一股票的贝他系数; 尺n——平均风险股票必要报酬率
•留存收益成本 ➢资本资产定价模型法 2.个别资本成本 ( ) — —平均风险股票必要报酬率。 — —股票的贝他系数； — —无风险报酬率； 式中： m f s s f m f R R K R R R R = = + −