第六章 第六章金融市场 第一节金融市场及其要素 一、什么是金融市场 1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。 2.金融市场包括所有的融资活动： 一一银行以及非银行金融机构作为媒介的融资： 一一企业通过发行债券、股票实现的融资：投资人通过购买债券、股票实 现的投资： 一通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。 3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的 二、金融产品、金融工具、金融资产 1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具一一金融工具。 3.对于持有者来说，则是资产一一金融资产。 4.金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及 现金，等等。 三、金融资产的特点 1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利： 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要 求权一一剩余索取权. 2.金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之 间，存在着密切的联系。 但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、 如期货、股票指数期权等等。 3.具有货币性和流动性： 金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些 金融资产本身就是货币，如现金和存款：有些金融资产很容易变成货币，如政府 第1页共22页
第六章 第 1 页 共 22 页 第六章 金融市场 第一节 金融市场及其要素 一、什么是金融市场 1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。 2.金融市场包括所有的融资活动： ——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； ——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实 现的投资； ——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。 3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的 二、金融产品、金融工具、金融资产 1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。 3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。 4.金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及 现金，等等。 三、金融资产的特点 1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利； 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要 求权——剩余索取权. 2.金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之 间，存在着密切的联系。 但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、 如期货、股票指数期权等等。 3.具有货币性和流动性： 金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些 金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府
第六章 债券等。 其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也 具有显明的流动性。 一一帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配 置（前面已经提到）。 一实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说， 风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险：后 面有不断的分析)。 一一确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值 是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。 一一发挥提供流动性的功能。 一一降低交易的搜寻成本和信息成本. 四、金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市 场本身的效率与质量。 五、金融市场运作流程 几个常用的概念： 最终投资者、最终筹资者和中介机构： 一直接融资与间接融资。 第2页共22页
第六章 第 2 页 共 22 页 债券等。 其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也 具有显明的流动性。 ——帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配 置（前面已经提到）。 ——实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说， 风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后 面有不断的分析）。 ——确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值 是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。 ——发挥提供流动性的功能。 ——降低交易的搜寻成本和信息成本. 四、金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市 场本身的效率与质量。 五、金融市场运作流程 几个常用的概念： ——最终投资者、最终筹资者和中介机构； ——直接融资与间接融资
第六章 、直按融资工具 、直接融资工具) 直接金融 货币 货币 芭金 临金 盈余 赤字 单位 的凸 近币 人间接融资工具 间接金融 五、金融市场的类型 1.货币市场与资本市场： 2.现货市场与期货市场： 3.国内金融市场与国际金融市场 4年”年4年4年0 第3页共22页
第六章 第 3 页 共 22 页 五、金融市场的类型 1. 货币市场与资本市场； 2. 现货市场与期货市场； 3. 国内金融市场与国际金融市场 . 直接金融 间接金融 盈余 单位 赤字 单位 直接融资工具 直接融资工具 货币 资金 货币 资金 货币 资金 货币 资金 间接融资工具 间接融资工具
第六章 第二节货币市场 一、货币市场一一短期融资市场 货币市场是短期融资市场的统称，主要包括： 票据市场（贴现市场）： 短期国库券市场： 可转让大额定期存单市场： 银行间短期拆借市场： 回购市场. 二、票据市场 1.票据交易的市场称票据市场 2。交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”：无真实交易背景的商业票据 称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景：发达市 场经济国家的票据主要是融通票据。 三、融通票据 1.票据交易的市场称票据市场。 2.交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据 称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景：发达市场经济国家的票据主要是 融通票据。 4。银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的 商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后 5.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。 四、国库券市场 1.12个月以内的国库券为短期国库券。 由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具， 2.短期国库券的发行也采用“贴现”方式。 第4页共22页
第六章 第 4 页 共 22 页 第二节 货币市场 一、货币市场——短期融资市场 货币市场是短期融资市场的统称，主要包括： 票据市场（贴现市场）； 短期国库券市场； 可转让大额定期存单市场； 银行间短期拆借市场； 回购市场. 二、票据市场 1. 票据交易的市场称票据市场。 2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据 称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市 场经济国家的票据主要是融通票据。 三、融通票据 1. 票据交易的市场称票据市场。 2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据 称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是 融通票据。 4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的 商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后 者。 5. 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。 四、国库券市场 1. 12 个月以内的国库券为短期国库券。 由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。 2. 短期国库券的发行也采用“贴现”方式
第六章 3.因库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与 这个市场的交易。 4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地： 5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市 场。 五、大额定期存单市场 1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。 存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 2.在发达市场经济国家，它己经是货币市场的主要交易品种之一。 六、回购市场 1.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 2.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融 合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。 3.正回购与反回购：隔夜。 4.我国的回购市场。 七、银行间短期拆借市场 1.银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。 2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回 购两种，以回购为主。 3.银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来 说，是灵活调动资金的必要条件：对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。 第5页共22页
第六章 第 5 页 共 22 页 3. 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与 这个市场的交易。 4. 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。 5. 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市 场 。 五、大额定期存单市场 1. 可转让大额定期存单是上世纪 60 年代商业银行的金融创新产品。 存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 2. 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。 六、回购市场 1. 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 2. 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融 合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。 3. 正回购与反回购；隔夜。 4. 我国的回购市场。 七、银行间短期拆借市场 1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。 2. 我国银行间拆借市场于 1996 年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回 购两种， 以回购为主。 3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来 说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要