普通股 从投资者的角度: 对公司资产和现金流的剩余索取权 投票权 没有投票权的普通股 从公司的角度: 没有义务归还本金和支付股利 丧失控制权,资本成本高 (c)北京大学光华管理学院金融系徐信忠
(c)北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 6 普通股 从投资者的角度： • 对公司资产和现金流的剩余索取权 • 投票权 – 没有投票权的普通股 从公司的角度： • 没有义务归还本金和支付股利 • 丧失控制权，资本成本高
优先股 没有投票权 每年发放固定比例的股利 股利发放的“可选择性”:可以在某一年或某几 年不 发放股利 累积性:如果任何一年的股利没有发放,那么该 年投资者获得股利的权力将转入下一年 与债券不同,它支付的股利不能免税 (c)北京大学光华管理学院金融系徐信忠
(c)北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 7 优先股 • 没有投票权 • 每年发放固定比例的股利 – 股利发放的“可选择性”：可以在某一年或某几 年不 发放股利 – 累积性：如果任何一年的股利没有发放，那么该 年投资者获得股利的权力将转入下一年 • 与债券不同，它支付的股利不能免税
债务融资 公司通过承诺定期支付利息并在到期日偿付本金以换 取资本 没有控制权 融资成本低 利息支出可以抵减税收 (c)北京大学光华管理学院金融系徐信忠
(c)北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 8 债务融资 • 公司通过承诺定期支付利息并在到期日偿付本金以换 取资本 • 没有控制权 • 融资成本低 • 利息支出可以抵减税收
债务与总资产比例 Book Book Market Market Adjusted Adjusted Canada 39 37% 35% 32% France 48 34 28 Germany 38 18 23 15 Italy 47 39 46 36 Japan 53 37 29 17 United Kingdom 28 16 19 United States 37 33 28 23 (c)北京大学光华管理学院金融系徐信忠
(c)北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 9 债务与总资产比例 Book Book, Adjusted Market Market, Adjusted Canada 39% 37% 35% 32% France 48 34 41 28 Germany 38 18 23 15 Italy 47 39 46 36 Japan 53 37 29 17 United Kingdom 28 16 19 11 United States 37 33 28 23
风险资本与非公开权益市场 大多数成功的公司最先都是由风险资本提供资金的。 这样的例子有 Microsoft、 Oracle、Inte和Sun Microsystems 风险资本(VC)在高科技行业的发展过程中扮演着 重要的角色 在公司创立之初,提供管理、商业建议以及资本 非公开权益市场 没有在证券监管当局进行登记 在小的紧密控制的公司中持有的股份 (c)北京大学光华管理学院金融系徐信忠
(c)北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 10 风险资本与非公开权益市场 • 大多数成功的公司最先都是由风险资本提供资金的。 这样的例子有Microsoft、Oracle、Intel和Sun Microsystems • 风险资本（VC）在高科技行业的发展过程中扮演着 重要的角色 • 在公司创立之初，提供管理、商业建议以及资本 • 非公开权益市场 – 没有在证券监管当局进行登记 – 在小的紧密控制的公司中持有的股份