413资本的边际效率(MEc) Marginal Efficiency of Capital 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供 给价格的一种贴现率。 MEC是一个贴现率,用此贴现率将该资本资产 的未来收益折为现值,则该现值恰等于该资 本之供给价格。即(R:供给物价格,R;:投资 物每年预期收益) R R RI 3 (1+rn)( (1+ro (1+rn)
6 4.1.3 资本的边际效率(MEC) • Marginal Efficiency of Capital – 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供 给价格的一种贴现率。 • MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产 的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资 本之供给价格。即(R：供给物价格，Ri :投资 物每年预期收益) n n 3 3 2 2 1 1 ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R R 0 0 0 + 0 + + + + + + + =
贴现率与现值 ·如果本金$100,年利率5%,则有 第一年本利和:100(1+5%)1=$105 第二年本利和:105(1+5%) =100(1+5%)2=$11025 第三年本利和 110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115 ,70 现值R 以此类推,一般地有 (1+r) R;=R0(1+)→R0=R/(+70 R2=R1+r2→R=R2/(1+r)2
7 贴现率与现值 • 如果本金$100，年利率5%，则有 第一年本利和：100(1+5%)1=$105 第二年本利和：105（1+5%） =100(1+5%)2=$110.25 第三年本利和： 110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115 .70 以此类推，一般地有： R1=R0 (1+r) R0=R1 /(1+r) R2=R0 (1+r)2 R0=R2 /(1+r)2 0 0 r ( 1 r ) R R n n 0 贴现率 现 值 + =
MEc是递减的 ·根据 Keynes的观点,资本的ME是递减 的,这是因为 投资越多,对资本设备的需求越多,资 本设备的价格也越高;为此付出的成本 也就越大,所以投资预期利润率将下降; 投资越多,产品未来的供给越多,产品 的销路越受到影响,所以投资的预期利 润率将下降
8 MEC是递减的 • 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减 的，这是因为： –投资越多，对资本设备的需求越多，资 本设备的价格也越高；为此付出的成本 也就越大，所以投资预期利润率将下降； –投资越多，产品未来的供给越多，产品 的销路越受到影响，所以投资的预期利 润率将下降
如例中,贴现率=MEC 某企业投资$3000购置一台设备,使用期限3 年,3年后全部损耗无残值。三年收益依次为 $11000,$12100,$36410。 如果贴现率10%,那么三年內每年收益的现值 之和恰好等于期初的$30000,即 11000 12100 13310 (1+10%)(1+10%)(1+10%) 10000+10000+10000=30000
9 如例中，贴现率=MEC • 某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3 年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为 $11000,$12100,$36410。 • 如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值 之和恰好等于期初的$30000，即 10000 10000 10000 30000 ( 1 10%) 13310 ( 1 10%) 12100 ( 1 10%) 11000 R0 2 3 = + + = + + + + + =
MEC=ro ·如果资本物品在几年中使用完,且 有残值,则资本边际效率公式为: R R。 R R ∴ n 1+x)(4+r0)2(1+r0) (1+b+√ (1+r)0 ·如果已知R、J,以及各年的现金流 量R,即收益,则可以算出ro,如果 r>r,则有投资价值。 10
10 MEC=r0 • 如果资本物品在几年中使用完，且 有残值，则资本边际效率公式为： • 如果已知R、J，以及各年的现金流 量Ri，即收益，则可以算出r0，如果 r 0>r，则有投资价值。 n n n 3 3 2 2 1 1 ( 1 r ) J ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R ( 1 r ) R R 0 0 0 0 + 0 + + + + + + + + + =