经济学报 2017年12月 为政府设备资本投资的投资专有技术进步转化效率,即1单位政府设备资本投 资相当于υ单位的私人设备资本投资; i≡i十谮,由私人设备投资和政府设备投资组成,i表示政府的设备资 本投资 根据 Carlstrom and fuerst(1997)提出的金融中介理论,引入c(·)表示 整投资带来的成本,如金融中介成本等 C(It,trl' (18) U IrI 其中,κ为常数项,κ>0v表示投资专有技术进步的趋势项。家庭最大化其跨 期效用,即家庭在公式(10)的约東下,选择t时期消费水平c1和无风险债券数 量b1,设备资本可变使用率u1和投资i,从而最大化公式(8)。另外,本文运用 Christiano et al.(2005)和 Erceg et al.(2000的方法,引入工资名义刚性,采用 Calvo(1983)价格定价机制,家庭是差异性劳动l的垄断供给者,而差异性劳动 l则由一个处于完全竞争的企业,将其转化为最终的作为中间品生产商投入的 劳动l1,技术如下 在每一期,调整价格的家庭是随机抽取的,都有部分家庭不能最优化价格 在1-的概率下家庭可以最优化它的名义工资W1,而在E的概率下,仅仅依 照简单的规律确定名义工资,即Wn=π-1W,-1。 )(兀1W_1)2] 其中,e表示工资加成冲击,服从AR(1)过程 Pewees+el 为自回归系数,E~id(0,2)。关于家庭最优化时的名义工资W,的 条件为 0=E∑(R)2,l WⅡ (4)货币当局 根据 Zhang(2009)的估计,利率作为价格型调控工具比数量型调控工具更 贴合中国的实际数据,而且利率作为调控工具更有效。另外,《中国银行法》规 定,中央银行的货币政策目标是“保持货币币值的稳定,并以此促进经济増长”, 因此中国的货币政策不仅要考虑到通货膨胀预期、经济增长等宏观经济指标, 而且中央银行还应保证货币政策的持续性和稳定性。因此在本文的基准模型 中,将中央银行的货币政策定义为包含了政策延续性的泰勒规则 21994-2017ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp:/www.cnk
经 济 学 报 ２０１７年１２月 为政府设备资本投资的投资专有技术进步转化效率，即１单位政府设备资本投 资相当于υ单位的私人设备资本投资； ｉｅ，ｆｔ ＝ｉｅ ｔ＋ｉｇｅ ｔ ，由私人设备投资和政府设备投资组成，ｉｇｅ ｔ 表示政府的设备资 本投资。 根据 ＣａｒｌｓｔｒｏｍａｎｄＦｕｅｒｓｔ（１９９７）提出的金融中介理论，引入ｃ（·）表示调 整投资带来的成本，如金融中介成本等： ｃ（ｉｔ，ｉｔ－１′）＝ κ ２ １ ｖ ｉｔ ｉｔ－１ （ ） －１ ２ （１８） 其中，κ为常数项，κ＞０ｖ表示投资专有技术进步的趋势项。家庭最大化其跨 期效用，即家庭在公式（１０）的约束下，选择ｔ时期消费水平ｃｔ 和无风险债券数 量ｂｔ，设备资本可变使用率ｕｔ 和投资ｉｔ，从而最大化公式（８）。另外，本文运用 Ｃｈｒｉｓｔｉａｎｏｅｔａｌ．（２００５）和 Ｅｒｃｅｇｅｔａｌ．（２０００）的方法，引入工资名义刚性，采用 Ｃａｌｖｏ（１９８３）价格定价机制，家庭是差异性劳动ｌｊ，ｔ的垄断供给者，而差异性劳动 ｌｊ，ｔ则由一个处于完全竞争的企业，将其转化为最终的作为中间品生产商投入的 劳动ｌｔ，技术如下： ｌｔ ＝ ∫ １ ０ ｌ θｗ－１ θｗ ［ ］ ｊ，ｔ ｄｊ θｗ θｗ－１ （１９） 在每一期，调整价格的家庭是随机抽取的，都有部分家庭不能最优化价格， 在１－εｗ 的概率下家庭可以最优化它的名义工资Ｗ珮ｔ，而在εｗ 的概率下，仅仅依 照简单的规律确定名义工资，即 Ｗｊｔ＝πｔ－１Ｗｊ，ｔ－１。 Ｗｔ ＝ｅｅ ｗ ｔ ［εｗ （Ｗ珮ｔ）１－θｗ ＋ （１－εｗ）（πｔ－１Ｗｔ－１）１－θｗ ］１ １－θｗ （２０） 其中，ｅｗ ｔ 表示工资加成冲击，服从 ＡＲ（１）过程： ｅｗ ｔ ＝ρｅｗｅｗ ｔ－１ ＋εｗ ｔ （２１） ρεｗ为自回归系数，εｗ ｔ ～ｉｉｄ（０，σ２ ｗ）。关于家庭最优化时的名义工资 Ｗ珮ｔ 的一 阶条件为： ０＝Ｅｔ∑ ∞ ｓ＝０ （βεｗ）ｓ λｔ＋ｓｌｊ，ｔ＋ｓ Ｗ珮ｔ∏ ｓ ｋ＝１ πｔ＋ｋ Ｐｔ＋ｓ ＋Ｕｌ，ｔ＋ｓ λｔ＋ｓｑ 烄 烆 烌 ω烎 （２２） （４）货币当局 根据Ｚｈａｎｇ（２００９）的估计，利率作为价格型调控工具比数量型调控工具更 贴合中国的实际数据，而且利率作为调控工具更有效。另外，《中国银行法》规 定，中央银行的货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”， 因此中国的货币政策不仅要考虑到通货膨胀预期、经济增长等宏观经济指标， 而且中央银行还应保证货币政策的持续性和稳定性。因此在本文的基准模型 中，将中央银行的货币政策定义为包含了政策延续性的泰勒规则： ８３
第4卷第4期 斌周晔馨:基于DSGE模型的财政刺激政策效果 (e) (23 rx、πs和yx表示第t期稳态下的名义利率、通货膨胀率和总产出,ya-1表 第t-1期稳态下的总产出;y则表示t期的总产出水平;表示货币政策 冲击,服从如下AR(1)过程 其中p为自回归系数,E服从均值为0、方差为G的独立同分布的随机过程 (5)财政当局 财政当局主要负贵宏观经济的财政政策,且通过征税和发行公债保持财政 收支平衡: p 其中,g,=i,+in,+c,,cx,为消费类政府支出 e消费类政府支出冲击,服从AR(1)过程 ek1 +elk 其中ps为自回归系数,e"~tid(0,)。 i,表示政府的基础资本投资 (28 er表示基础资本政府投资冲击,服从AR(1)过程 其中P为自回归系数,e"~id(0,)。 i,表示政府的设备资本投资 (30) e表示基础资本政府投资冲击,服从AR(1)过程 ef pwrep-1tER (31) 其中P为自回归系数,e"~tid(0,2) 本文将税收t分为三类,即消费税、劳动所得税与资本所得税: L,=tc,+tww,+truk+teri.k (32) t。为消费税率,t。为劳动所得税率,tk为资本所得税率 6)资源约束与加总条件 经济中的总消费为私人部门的总消费与公共部门形成的总消费之和,用c 表示 21994-2017ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp:/www.cnk
第４卷第４期 梁斌 周晔馨：基于 ＤＳＧＥ模型的财政刺激政策效果分析 ｒｔ ｒｓｓ ＝ ｒｔ－１ （ ） ｒｓｓ ρｒ πｔ＋１ （ ） πｓｓ ρπ ｙｔ （ ） ｙｓｓ ρｙ ｙｔ ｙｓｓ ｙｔ－１ ｙｓｓ－ 烄 烆 烌 １ 烎 ρｄ 熿 燀 燄 燅 ｙ １－ρｒ ｅε ｒ ｔ （２３） ｒｓｓ、πｓｓ和ｙｓｓ表示第ｔ期稳态下的名义利率、通货膨胀率和总产出，ｙａ ｓｓ－１表 示第ｔ－１期稳态下的总产出；ｙａ ｔ 则表示ｔ期的总产出水平；ε ｒ ｔ 表示货币政策 冲击，服从如下 ＡＲ（１）过程： ε ｒ ｔ ＝ρεｒｅｒ ｔ－１ ＋εｔ （２４） 其中ρεｒ为自回归系数，ε ｒ ｔ 服从均值为０、方差为σ２ ｒ 的独立同分布的随机过程。 （５）财政当局 财政当局主要负责宏观经济的财政政策，且通过征税和发行公债保持财政 收支平衡： ｂｔ ｐｔ ＝ｇｔ ＋ｒｔ ｂｔ－１ ｐｔ －ｔｔ （２５） 其中，ｇｔ＝ｉｓ ｇ，ｔ＋ｉｅ ｇ，ｔ＋ｃｇ，ｔ，ｃｇ，ｔ为消费类政府支出： ｃｇ，ｔ ＝ｅｅ ｇｃ ｔｃｇ，ｔ－１ （２６） ｅｇｃ ｔ 消费类政府支出冲击，服从 ＡＲ（１）过程： ｅｇｃ ｔ ＝ρｇｃｅｇｃ ｔ－１ ＋εｇｃ ｔ （２７） 其中ρｇｃ为自回归系数，εｇｃ ｔ ～ｉｉｄ（０，σ２ ｇｃ）。 ｉｓ ｇ，ｔ表示政府的基础资本投资： ｉｓ ｇ，ｔ ＝ｅｅ ｇｓ ｔｉｓ ｇ，ｔ－１ （２８） ｅｇｓ ｔ 表示基础资本政府投资冲击，服从 ＡＲ（１）过程： ｅｇｓ ｔ ＝ρｇｓｅｇｓ ｔ－１ ＋εｇｓ ｔ （２９） 其中ρｇｓ为自回归系数，εｇｓ ｔ ～ｉｉｄ（０，σ２ ｇｓ）。 ｉｅ ｇ，ｔ表示政府的设备资本投资： ｉｅ ｇ，ｔ ＝ｅｅ ｇｅ ｔｉｅ ｇ，ｔ－１ （３０） ｅｇｅ ｔ 表示基础资本政府投资冲击，服从 ＡＲ（１）过程： ｅｇｅ ｔ ＝ρｇｅｅｇｅ ｔ－１ ＋εｇｅ ｔ （３１） 其中ρｇｅ为自回归系数，εｇｅ ｔ ～ｉｉｄ（０，σ２ ｇｅ）。 本文将税收ｔ分为三类，即消费税、劳动所得税与资本所得税： ｔｔ ＝ｔｃｃｔ ＋ｔｗｗｔｌｔ ＋ｔｋｒｅ ｋ，ｔｕｔｋｅ ｔ ＋ｔｋｒｓ ｋ，ｔｋｓ ｔ （３２） ｔｃ 为消费税率，ｔｗ 为劳动所得税率，ｔｋ 为资本所得税率。 （６）资源约束与加总条件 经济中的总消费为私人部门的总消费与公共部门形成的总消费之和，用ｃｔｏｔ ｔ 表示： ９３