1929年美国金融大危机 1929年10月28日,这个不祥的日子在美国以及世界金融史上 一直被人们牢记。在这一天,纽约证券市场股票价格猛跌,正式揭开 了美国金融危机和世界经济危机的序幕。这次危机来势迅猛,爆发后 迅速从证券市场蔓延到整个金融体系,从金融危机发展成经济危机, 从美国发展到整个资本主义体系,危机给美国经济和世界经济以极其 沉重的打击,以致整个30年代美国经济都没有完全恢复过来。1929 年的危机,就其深度和广度,在当时是空前的,时至今日也是绝后的 、案例介绍 1929年9月5日,一位叫鲁杰·巴布森的统计学家在美国全国 企业家大会上预言:“一场大恐慌就要到来,而且可能非常可怕。”或 许是预言起的作用,几个小时内,纽约股票交易所的股价下跌了10 点。为安定人心,胡佛总统公开发表讲话,宣称美国经济从总体上看 是健康的,从而引起股市行情再次上升,而且其上升幅度比任何时候 都大。然而9-10月间,股价时起时落,局势异常。1929年10月28 日星期一,纽约股票交易所的全部股票平均下降50点。这一跌就一 发不可收拾,就像洪水决堤一样,迅速摧毁着一切能够摧毁的事物。 这就是历史上著名的“黑色星期 高峰在10月29日到来。星期二早晨10点钟,证券交易所大厅 的大锣刚刚响过不久,剧烈的抛售就突然发生。大量股票涌到市场, 不计价格地在抛售,出卖的不仅有小企业的股票,也有大企业的股票
1929 年美国金融大危机 1929 年 10 月 28 日，这个不祥的日子在美国以及世界金融史上 一直被人们牢记。在这一天，纽约证券市场股票价格猛跌，正式揭开 了美国金融危机和世界经济危机的序幕。这次危机来势迅猛，爆发后 迅速从证券市场蔓延到整个金融体系，从金融危机发展成经济危机， 从美国发展到整个资本主义体系，危机给美国经济和世界经济以极其 沉重的打击，以致整个 30 年代美国经济都没有完全恢复过来。1929 年的危机，就其深度和广度，在当时是空前的，时至今日也是绝后的。 一、案例介绍 1929 年 9 月 5 日，一位叫鲁杰·巴布森的统计学家在美国全国 企业家大会上预言： “一场大恐慌就要到来，而且可能非常可怕。”或 许是预言起的作用，几个小时内，纽约股票交易所的股价下跌了 10 点。为安定人心，胡佛总统公开发表讲话，宣称美国经济从总体上看 是健康的，从而引起股市行情再次上升，而且其上升幅度比任何时候 都大。然而 9—10 月间，股价时起时落，局势异常。1929 年 10 月 28 日星期一，纽约股票交易所的全部股票平均下降 50 点。这一跌就一 发不可收拾，就像洪水决堤一样，迅速摧毁着一切能够摧毁的事物。 这就是历史上著名的“黑色星期一”。 高峰在 10 月 29 日到来。星期二早晨 10 点钟，证券交易所大厅 的大锣刚刚响过不久，剧烈的抛售就突然发生。大量股票涌到市场， 不计价格地在抛售，出卖的不仅有小企业的股票，也有大企业的股票
股票坐市商被争先抛售股票的经纪人团团围住,全然没有人考虑买 进,交易所的情况十分混乱。开盘后半小时内,交易量就在300万股 以上,12点时超过800万股,下午1点30分,超过1200万股,当 这天收市的大锣敲响后,股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。 根据《纽约时报》的统计,50种主要股票的平均价格几乎下降了40% 股票市场的大崩溃一直持续到1933年初。根据道·琼斯指数的 统计,从1929年10月至1933年1月,30种工业股票的平均价格从 每股365美元下降到63美元;20种公用事业股票的平均价格从142 美元下降到28美元;20种铁路股票的平均价格从180美元下降到28 美元。到1933年7月,美国股票市场上的股票价值只相当于1929 年9月的1/6。 1929年美国证券市场的崩溃拉开了美国金融危机的帷幕,危机 迅速蔓延,导致全球股市暴跌,从而引起借贷市场的混乱。1931年5 月,奥地利信货银行破产成为触发各国银行信用危机的导火线,而信 用危机加剧了世界经济危机的程度,首当其冲的是德国。当时德国本 身存在严重的国际收支危机,每年要支付大量战争赔款的利息,不得 不向英美等国筹借短期银行信贷,奥地利信贷银行宣布破产后,美英 等西方国家担心资金安全,纷纷从德国提取短期资金。由于外资大量 抽走,从5月到7月,德国黄金储备减少42%,德国政府于19831年7 月宣布停业两天,德国四大银行中有两家随即破产,同年9月宣布停 止支付外债,萘止黄金自由输出。德国中止对外支付后,英国在德国 的资金不能够调回,加之大量资金从英国抽走,同年9月底,英国宣
股票坐市商被争先抛售股票的经纪人团团围住，全然没有人考虑买 进，交易所的情况十分混乱。开盘后半小时内，交易量就在 300 万股 以上，12 点时超过 800 万股，下午 1 点 30 分，超过 1200 万股，当 这天收市的大锣敲响后，股市创造了 1641 万股成交的历史最高纪录。 根据《纽约时报》的统计，50 种主要股票的平均价格几乎下降了 40%。 股票市场的大崩溃一直持续到 1933 年初。根据道·琼斯指数的 统计，从 1929 年 10 月至 1933 年 1 月，30 种工业股票的平均价格从 每股 365 美元下降到 63 美元；20 种公用事业股票的平均价格从 142 美元下降到 28 美元；20 种铁路股票的平均价格从 180 美元下降到 28 美元。到 1933 年 7 月，美国股票市场上的股票价值只相当于 1929 年 9 月的 1/6。 1929 年美国证券市场的崩溃拉开了美国金融危机的帷幕，危机 迅速蔓延，导致全球股市暴跌，从而引起借贷市场的混乱。1931 年 5 月，奥地利信贷银行破产成为触发各国银行信用危机的导火线，而信 用危机加剧了世界经济危机的程度，首当其冲的是德国。当时德国本 身存在严重的国际收支危机，每年要支付大量战争赔款的利息，不得 不向英美等国筹借短期银行信贷，奥地利信贷银行宣布破产后，美英 等西方国家担心资金安全，纷纷从德国提取短期资金。由于外资大量 抽走，从 5 月到 7 月，德国黄金储备减少 42%，德国政府于 1931 年 7 月宣布停业两天，德国四大银行中有两家随即破产，同年 9 月宣布停 止支付外债，禁止黄金自由输出。德国中止对外支付后，英国在德国 的资金不能够调回，加之大量资金从英国抽走，同年 9 月底，英国宣
布停止黄金支付,停止纸币兑换,放弃金本位,英镑贬值31%。由于 英国放弃金本位,与此同时,许多国家的银行大批破产倒闭。 1931~1932年,美国银行倒闭达5096家。1933年春,美国又爆发了 信用危机的新浪潮,存款大量提取,银行资金周转不灵,发生挤兑风 潮,又有4000家银行倒闭,引起资金外逃,联邦储备银行黄金储备 锐减,于是美国不得不放弃金本位,美元贬值。其他国家的货币也纷 纷贬值,截至1936年底止,欧、美、亚、非、拉几大洲就有44个国 家货币先后贬值,几乎没有一个国家得以幸免。截至1933年底,全 世界有25个国家停止偿付国债,这也是世界经济史上绝无仅有的现 象 这场金融危机迅速波及到其他经济领域,发展成一次空前的经济 危机,危机给了美国经济极其沉重的打击。1929年,美国的工业生 产下降了46%。如果按月份资料计算,从危机前的最高点(1929年5 月)到危机的最低点(1932年7月),美国的工业生产下降了56%, 退回到1905年的水平。危机遍及工业各部门,工业生产连续下降3 年之久。危机期间美国13万家企业倒闭,上千万工人被赶出工厂, 失业人数在1933年达到1283万人,占美国劳动力总数的1/4。与此 同时,工人的实际工资下降约1/4。对外贸易和资本输出也受到严重 打击。危机期间进出口总值减少70%。资本输出一落千丈,1928年美 国发行的外国有价证券是13亿美元,1931年下降到2.5亿美元,1933 年仅160万美元,资本输出几乎停止。 这场经济危机迅速地、无一例外地席卷了资本主义世界的所有国
布停止黄金支付，停止纸币兑换，放弃金本位，英镑贬值 31%。由于 英国放弃金本位，与此同时，许多国家的银行大批破产倒闭。 1931~1932 年，美国银行倒闭达 5096 家。1933 年春，美国又爆发了 信用危机的新浪潮，存款大量提取，银行资金周转不灵，发生挤兑风 潮，又有 4000 家银行倒闭，引起资金外逃，联邦储备银行黄金储备 锐减，于是美国不得不放弃金本位，美元贬值。其他国家的货币也纷 纷贬值，截至 1936 年底止，欧、美、亚、非、拉几大洲就有 44 个国 家货币先后贬值，几乎没有一个国家得以幸免。截至 1933 年底，全 世界有 25 个国家停止偿付国债，这也是世界经济史上绝无仅有的现 象。 这场金融危机迅速波及到其他经济领域，发展成一次空前的经济 危机，危机给了美国经济极其沉重的打击。1929 年，美国的工业生 产下降了 46%。如果按月份资料计算，从危机前的最高点（1929 年 5 月）到危机的最低点（1932 年 7 月），美国的工业生产下降了 56%， 退回到 1905 年的水平。危机遍及工业各部门，工业生产连续下降 3 年之久。危机期间美国 13 万家企业倒闭，上千万工人被赶出工厂， 失业人数在 1933 年达到 1283 万人，占美国劳动力总数的 1/4。与此 同时，工人的实际工资下降约 1/4。对外贸易和资本输出也受到严重 打击。危机期间进出口总值减少 70%。资本输出一落千丈，1928 年美 国发行的外国有价证券是 13 亿美元，1931 年下降到 2.5 亿美元，1933 年仅 160 万美元，资本输出几乎停止。 这场经济危机迅速地、无一例外地席卷了资本主义世界的所有国
家,成为一次规模空前的世界性经济危机。危机使整个资本主义世界 工业生产下降了40%,退回到比1913年还低10%的水平。 原因分析 美国在第一次世界大战中综合国力大大膨胀。1914~1918年大 战期间,美国加工业生产增长了32%。与此同时,美国资本加强了对 外经济扩张。在战时,美国的对外贸易出口总值增加了两倍,进口增 加80%,而同一期间,整个世界的对外贸易总额缩减到战前的60% 美国在世界金融体系的地位也得到大大提高。大战结束后,美国从债 务国一跃而升为债权国,它掌握了世界黄金储备的40%,世界上许多 国家欠美国的债,连以前的资本主义霸主一大英帝国也欠美国44亿 美元的债务。虽然1920~1921年间也曾出现过一次经济危机,但1921 年渡过危机后,出现了新的工业高涨。在20年代经济快速增长和企 业合并浪潮兴起的同时,美国的股票市场也出现了空前的繁荣。然而 正是这种繁荣背后的严重弱点和隐患,引发了这场空前绝后的金融危 机和经济危机。 (一)经济的结构性失调造成一部分重要产业长期处于危机状态 美国经济存在结构性的失调,某些工业产业如煤矿、纺织、造船、 铁路和制革业等,始终没有从战后的萧条危机中恢复过来,陷入长期 的萧条中。尤其严重的是美国农业的长期危机。美国农业过剩的生产 能力由于人口增长率的下降、居民的食物消费结构的变化以及欧洲农 业的发展而长期得不到解决。因此,尽管20年代美国经济整体上出 现空前的繁荣,但仍然有一部分重要的产业持续萧条或长期处于危机
家，成为一次规模空前的世界性经济危机。危机使整个资本主义世界 工业生产下降了 40%，退回到比 1913 年还低 10%的水平。 二、原因分析 美国在第一次世界大战中综合国力大大膨胀。1914～1918 年大 战期间，美国加工业生产增长了 32%。与此同时，美国资本加强了对 外经济扩张。在战时，美国的对外贸易出口总值增加了两倍，进口增 加 80%，而同一期间，整个世界的对外贸易总额缩减到战前的 60%。 美国在世界金融体系的地位也得到大大提高。大战结束后，美国从债 务国一跃而升为债权国，它掌握了世界黄金储备的 40%，世界上许多 国家欠美国的债，连以前的资本主义霸主--大英帝国也欠美国 44 亿 美元的债务。虽然 1920～1921 年间也曾出现过一次经济危机，但 1921 年渡过危机后，出现了新的工业高涨。在 20 年代经济快速增长和企 业合并浪潮兴起的同时，美国的股票市场也出现了空前的繁荣。然而 正是这种繁荣背后的严重弱点和隐患，引发了这场空前绝后的金融危 机和经济危机。 （一）经济的结构性失调造成一部分重要产业长期处于危机状态 美国经济存在结构性的失调，某些工业产业如煤矿、纺织、造船、 铁路和制革业等，始终没有从战后的萧条危机中恢复过来，陷入长期 的萧条中。尤其严重的是美国农业的长期危机。美国农业过剩的生产 能力由于人口增长率的下降、居民的食物消费结构的变化以及欧洲农 业的发展而长期得不到解决。因此，尽管 20 年代美国经济整体上出 现空前的繁荣，但仍然有一部分重要的产业持续萧条或长期处于危机
状态。 (二)失业是长期困扰美国经济的一个重要问题 尽管美国经济在此期间有了很大的增长,但是由于部分产业的长 期不景气和技术进步所导致的技术和资本对劳动力的排斥,失业问题 仍然很严重,甚至在最繁荣的年份里,失业人数也在150万以上。 (三)美国的国民收入分配日益偏重于资本的利润所得 在整个国民收入中,成为利润(包括留在企业里的那一部分)的 部分越来越多;而作为工资与薪水的那一部分,却相应减少。由于工 资在美国经济中的比重相对下降,美国经济的总需求相对于供给能力 来说显得不足,受其影响,到20年代后期,美国的一些重要产业已 经出现增长乏力的局面,这又影响了投资者的投资热情,从而进一步 制约了经济的增长。使情况变得更糟糕的是,当时的美国政府和社会, 信奉的是无为而治的自由资本主义的一套,对经济基本不加干预,这 就使实际经济需求不足的矛盾在没有受到抑制的情况下逐步积累,从 而蕴藏了经济危机的巨大动能。 (四)银行业对证券市场的信用扩张和证券市场的保证金制度造 成了过度信用交易 在20年代经济空前繁荣的7年中,随着美国经济财富的价值的 不断增加,华尔街股市的股票价格节节上升,大大刺激了人们的发财 欲望,各阶层的成千上万的人们涌向证券市场,大量的资金也因此源 源不断地流入股票市场。由于股市行情的持续上升和实际经济的开始 萎缩,银行业置商业银行的稳健性原则于不顾,对证券市场进行大量
状态。 （二）失业是长期困扰美国经济的一个重要问题 尽管美国经济在此期间有了很大的增长，但是由于部分产业的长 期不景气和技术进步所导致的技术和资本对劳动力的排斥，失业问题 仍然很严重，甚至在最繁荣的年份里，失业人数也在 150 万以上。 （三）美国的国民收入分配日益偏重于资本的利润所得 在整个国民收入中，成为利润（包括留在企业里的那一部分）的 部分越来越多；而作为工资与薪水的那一部分，却相应减少。由于工 资在美国经济中的比重相对下降，美国经济的总需求相对于供给能力 来说显得不足，受其影响，到 20 年代后期，美国的一些重要产业已 经出现增长乏力的局面，这又影响了投资者的投资热情，从而进一步 制约了经济的增长。使情况变得更糟糕的是，当时的美国政府和社会， 信奉的是无为而治的自由资本主义的一套，对经济基本不加干预，这 就使实际经济需求不足的矛盾在没有受到抑制的情况下逐步积累，从 而蕴藏了经济危机的巨大动能。 （四）银行业对证券市场的信用扩张和证券市场的保证金制度造 成了过度信用交易 在 20 年代经济空前繁荣的 7 年中，随着美国经济财富的价值的 不断增加，华尔街股市的股票价格节节上升，大大刺激了人们的发财 欲望，各阶层的成千上万的人们涌向证券市场，大量的资金也因此源 源不断地流入股票市场。由于股市行情的持续上升和实际经济的开始 萎缩，银行业置商业银行的稳健性原则于不顾，对证券市场进行大量