Yield to call 例子:面值为1000元,息率8%,30年到期的无 回购协议的债券和面值为1000元,息率8%,30 年到期,回购价格为1100元的债券
– Yield to call • 例子：面值为1000元，息率8%，30年到期的无 回购协议的债券和面值为1000元，息率8%，30 年到期，回购价格为1100元的债券
price 1200 5%10% 15% 20% interest rate
– price – 1200 – 1000 – 0 5% 10% 15% 20% interest rate
两者之差反映了公司以1100元进行回购这样 个权利的价值 当由回购风险时,更加关注回购收益而不是 到期收益 回购收益的计算
– 两者之差反映了公司以1100元进行回购这样 一个权利的价值。 – 当由回购风险时，更加关注回购收益而不是 到期收益 – 回购收益的计算
例子:假设息率为8%,30年到期的债券价 格为1150元,10年后以1100元回购 Yield to call Yield to maturity Coupon payment 40 Number 20 semiannual periods fina al paymer 1000 price 1150 1150 回购收益为6.64%,到期收益为6.82%
– 例子：假设息率为8%，30年到期的债券价 格为1150元，10年后以1100元回购 – 回购收益为6.64%，到期收益为6.82% Yield to call Yield to maturity Coupon payment 40 40 Number of semiannual periods 20 60 Final payment 1100 1000 price 1150 1150
The higher the coupon rate of a callable bond the greater is the likely divergence between actual and promised yields 般来说,息率超过5%的债券都会回购 回购可能性越大,到期收益应该越高,即, 息率越高,或者回购酬金越低,到期收益应 该越高 当别的性质相同时,息率越高或者回购酬金 越低的可回购债券,其内在价值( Intrinsic value)应该越低
– The higher the coupon rate of a callable bond, the greater is the likely divergence between actual and promised yields. – 一般来说，息率超过5%的债券都会回购 – 回购可能性越大，到期收益应该越高，即， 息率越高，或者回购酬金越低，到期收益应 该越高 – 当别的性质相同时，息率越高或者回购酬金 越低的可回购债券，其内在价值(intrinsic value) 应该越低