第五章资本资产定价(CAPM)理论
第五章 资本资产定价（CAPM）理论
CAPM是现代金融经济学的中心之一。 CAPM给出了资产的风险和收益之间关 系的一种精确预测 为评估可行投资提供了一个基准收益率 帮助我们对没上市证券的回报率作出预测
• CAPM是现代金融经济学的中心之一。 • CAPM给出了资产的风险和收益之间关 系的一种精确预测 – 为评估可行投资提供了一个基准收益率 – 帮助我们对没上市证券的回报率作出预测
Although the capm does not fully withstand empirical tests it is widely used because its accuracy suffices for many Important applications
• Although the CAPM does not fully withstand empirical tests, it is widely used because its accuracy suffices for many important applications
Idea 每一个投资者首先估计所有可投资证券 的期望回报率、方差、以及相互之间的 协方差。 估计无风险利率
Idea • 每一个投资者首先估计所有可投资证券 的期望回报率、方差、以及相互之间的 协方差。 • 估计无风险利率
d e ea 在此基础上,投资者辨别出切点证券组合的组 成,以及其期望回报率和标准差,得到投资的 有效集 最后,风险厌恶者选择无差异曲线与有效集的 切点作为最优的投资证券组合。因为有效集为 条直线,所以最优的投资证券组合包括以无 风险利率借或者贷再投资到切点证券组合上
idea • 在此基础上，投资者辨别出切点证券组合的组 成，以及其期望回报率和标准差，得到投资的 有效集。 • 最后，风险厌恶者选择无差异曲线与有效集的 切点作为最优的投资证券组合。因为有效集为 一条直线，所以最优的投资证券组合包括以无 风险利率借或者贷再投资到切点证券组合上