在任何时间,这些性质不同的债券的市 场价格结构,以到期收益来描述。整个 结构也称为收益结构 (yield structure) 期限结构 风险结构 yield spread:两种债券之间的收益差。 被考虑债券和具有相同的到期日和息率的无 违约风险债券
在任何时间，这些性质不同的债券的市 场价格结构，以到期收益来描述。整个 结构也称为收益结构(yield structure)。 期限结构 风险结构 yield spread：两种债券之间的收益差。 – 被考虑债券和具有相同的到期日和息率的无 违约风险债券
Coupon rate and length of time until maturity 这两个性质决定了发行者承诺支付给持有者 的现金流的时间和规模。 由这两个属性可以决定债券的收益率,再与 基准的收益率作比较。通常以国库券的到期 收益作为基准
Coupon rate and length of time until maturity – 这两个性质决定了发行者承诺支付给持有者 的现金流的时间和规模。 – 由这两个属性可以决定债券的收益率，再与 基准的收益率作比较。通常以国库券的到期 收益作为基准
例子:前面例子里的债券与下面的国库券比 较:面值1000元,息率5%,价格910.61元 到期收益为85%, yield spread为152个基点
– 例子：前面例子里的债券与下面的国库券比 较：面值1000元，息率5%，价格910.61元。 到期收益为8.5%，yield spread 为152个基点
Call and put provisions call price call premium 当收益率剧烈下降后,债券的发行者回购已 经发行的债券具有财务上的优势,因为发行 者能够用收益更低的债券来代替
Call and put provisions – call price – call premium – 当收益率剧烈下降后，债券的发行者回购已 经发行的债券具有财务上的优势，因为发行 者能够用收益更低的债券来代替
例子:考虑10年期债券以面值(000元)发 行,息率为12%,上市5年以后,可以以回 购价格1050元进行回购。5年后,类似的5年 期的债券的收益为8% 为什么会回购 10年的到期收益(实际回报)为10.96%
– 例子：考虑10年期债券以面值（1000元）发 行，息率为12%，上市5年以后，可以以回 购价格1050元进行回购。5年后，类似的5年 期的债券的收益为8%。 • 为什么会回购 • 10年的到期收益（实际回报）为10.96%