第六章因子模型和套利 定价理论(APT)
第六章 因子模型和套利 定价理论（APT）
为了得到投资者的最优投资组合,要求 知道: 回报率均值向量 回报率方差-协方差矩阵 无风险利率 估计量和计算量随着证券种类的增加以 指数级增加
为了得到投资者的最优投资组合，要求 知道： – 回报率均值向量 – 回报率方差-协方差矩阵 – 无风险利率 估计量和计算量随着证券种类的增加以 指数级增加
引入可以大大简化计算量 由于因子模型的引入,使得估计 Markowitz 有效集的艰巨而烦琐的任务得到大大的简化。 因子模型还给我们提供关于证券回报率 生成过程的一种新视点 更准确
引入可以大大简化计算量 – 由于因子模型的引入，使得估计Markowitz 有效集的艰巨而烦琐的任务得到大大的简化。 因子模型还给我们提供关于证券回报率 生成过程的一种新视点 – 更准确
CAPM与APT 建立在均值一方差分析基础上的CAPM是 种理论上相当完美的模型,它解释了为什么 不同的证券会有不同的回报率。除CAPM理 论外,另一种重要的定价理论是由 Stephen RoS在70年代中期建立的套利定价理论 (APT)。在某种意义上来说,它是一种比 CAPM简单的理论 最优投资组合理论+市场均衡=CAPM °因子模型+无套利=APT
CAPM与APT – 建立在均值—方差分析基础上的CAPM是一 种理论上相当完美的模型，它解释了为什么 不同的证券会有不同的回报率。除CAPM理 论外，另一种重要的定价理论是由Stephen Ross在70年代中期建立的套利定价理论 (APT)。在某种意义上来说，它是一种比 CAPM简单的理论。 • 最优投资组合理论+市场均衡=CAPM • 因子模型+无套利=APT
CAPM是建立在一系列假设之上的非常理想化 的模型,这些假设包括 Harry Markowitz建立均 值-方差模型时所作的假设。这其中最关键的假 设是,所有投资者的无差异曲线建立在证券组 合回报率的期望和标准差之上。 相反,APT所作的假设少得多。APT的基本假 设之一是,当投资者具有在不增加风险的前提 下提高回报率的机会时,每个人都会利用这个 机会,即,个体是非满足的。另外一个重要的 假设是,证券市场证券种类特别多,并且彼此 之间独立
• CAPM是建立在一系列假设之上的非常理想化 的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均 值-方差模型时所作的假设。这其中最关键的假 设是，所有投资者的无差异曲线建立在证券组 合回报率的期望和标准差之上。 • 相反，APT所作的假设少得多。APT的基本假 设之一是，当投资者具有在不增加风险的前提 下提高回报率的机会时，每个人都会利用这个 机会，即，个体是非满足的。另外一个重要的 假设是，证券市场证券种类特别多，并且彼此 之间独立