[解答]由于甲项目每年的现金净流量相等，所以：450000甲项目的投资回收期=2.25(年）200000由于乙项目每年的现金净流量不相等，采用逐期累计测算法测定，在表11-1中计算了两个项目的各年累计现金净流量。可以看出：项目乙的投资回收期应该在3～4年。到第3年末，累计的现金净流量为900000元，未收回资金60000元。所以：60000=3.3(年)乙项目的投资回收期=3+200000
乙项目的投资回收期 （年） 流量为 元，未收回资金 元。所以： 项目乙的投资回收期应该 在 年。到第 年末，累计的现金净 在 表 中计算了两个项目的各年累计现金净流量。可以看出， 由于乙项目每年的现金净流量不相等，采用逐期累计测算法测定， 甲项目的投资回收期 （年） 由于甲项目每年的现金净流量相等，所以： 3.3 200000 60000 3 900000 60000 3 ~ 4 3 11-1 2.25 200000 450000 = + = = = [解答]
结论：若甲、乙两个项目为互斥项目，则甲项目接受而乙项目被拒绝；若甲、乙两个项目为独立性项目，那么对两个项目的决策取决于企业规定的标准回收期，如果企业规定投资回收期不得超过3.5年，则两个项目都可以接受，如果企业规定的投资回收期不得超过3年，则甲项目接受，乙项目被拒绝
结论：若甲、乙两个项目为互斥项目，则甲项目 接受而乙项目被拒绝；若甲、乙两个项目为独立 性项目，那么对两个项目的决策取决于企业规定 的标准回收期，如果企业规定投资回收期不得超 过3.5年，则两个项目都可以接受，如果企业规定 的投资回收期不得超过3年，则甲项目接受，乙项 目被拒绝
（三）投资回收期法的优缺点一、投资回收期法的优点是计算简单、直观，决策原理通俗易懂，并能促使企业考虑尽快收回投资，因而可以在一定程度上降低企业的投资风险。投资回收期法的缺点包括：（1）投资回收期法忽略了货币的时间价值，将不同时间点的现金流直接累加，显然是不科学的；（2）投资回收期法没有考虑在回收期以后的现金流量的贡献，可能会错误的放弃了早期收益较低，而中后期收益较高的投资项目（如例1中的乙项目，第6年的现金净流量为60万元）。（3）企业投资回收期标准的确定，往往依赖于管理者的知识和经验等主观因素判断，缺乏客观统一的判断标准
（三）投资回收期法的优缺点 – 投资回收期法的优点是计算简单、直观，决策原理通 俗易懂，并能促使企业考虑尽快收回投资，因而可以在 一定程度上降低企业的投资风险。 – 投资回收期法的缺点包括： • （1）投资回收期法忽略了货币的时间价值，将不同 时间点的现金流直接累加，显然是不科学的； • （2）投资回收期法没有考虑在回收期以后的现金流 量的贡献，可能会错误的放弃了早期收益较低，而中 后期收益较高的投资项目（如例1中的乙项目，第6年 的现金净流量为60万元）。 • （3）企业投资回收期标准的确定，往往依赖于管理 者的知识和经验等主观因素判断，缺乏客观统一的判 断标准
（四）投资回收期法的改进一、为了克服投资回收期法不考虑货币时间价值的缺点，人们在投资回收期法的基础上做了改进，提出了折现投资回收期法。一折现投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项自的现金净流量抵偿初始投资所需要的时间（年数）。一折现投资回收期又称为动态回收期，为了区分，传统的投资回收期又被称为非折现投资回收期或静态回收期
（四）投资回收期法的改进 – 为了克服投资回收期法不考虑货币时间价值的缺点， 人们在投资回收期法的基础上做了改进，提出了折现投 资回收期法。 – 折现投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下， 以项目的现金净流量抵偿初始投资所需要的时间（年 数）。 – 折现投资回收期又称为动态回收期，为了区分，传统 的投资回收期又被称为非折现投资回收期或静态回收期
例2：根据例1的资料，若企业资本成本（折现率为10%），计算乙项目的动态回收期。[解答]首先，按照10%的折现率计算的乙项目现金净流量的现值及累计净现金流量现值，计算结果如下表所示。乙项目年现金净流折现系现金净流量现份累计现金净流量现值数量值13500000.909131818531818523000000.826424792056610532500000.751318782575393042000000.683013660089053050.62091500009313598366566000000.56451322365338700
例2：根据例1的资料，若企业资本成本（折 现率为10%），计算乙项目的动态回收期。 [解答] 首先，按照10%的折现率计算的乙项目现金净流量的 现值及累计净现金流量现值，计算结果如下表所示。 年 份 乙项目 现金净流 量 折现系 数 现金净流量现 值 累计现金净流量现值 1 350000 0.9091 318185 318185 2 300000 0.8264 247920 566105 3 250000 0.7513 187825 753930 4 200000 0.6830 136600 890530 5 150000 0.6209 93135 983665 6 600000 0.5645 338700 1322365