四、项目计算期的选取 建设期(工期和进度确定) 运营期(经济寿命决定) 11
11 四、项目计算期的选取 ➢建设期（工期和进度确定） ➢运营期（经济寿命决定）
五、资金规划 1资金结构与财务杠杆效应 >使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。 资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。 如何选择资金的来源与数量,不仅与项目所需的资 金量有关,而且与项目的经济效益有关
12 五、资金规划 1.资金结构与财务杠杆效应 ➢使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。 ➢资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。 ➢如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资 金量有关，而且与项目的经济效益有关
五、资金规划 1资金结构与财务杠杆效应 >项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响, 可以反映项目方案本身的盈利水平。 自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平 反映企业从项目中获得的经济效果。 全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。 13
13 五、资金规划 1.资金结构与财务杠杆效应 ➢项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响， 可以反映项目方案本身的盈利水平。 ➢自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平， 反映企业从项目中获得的经济效果。 ➢全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的
五、资金规划 1资金结构与财务杠杆效应 设全部投资为K,自有资金为K0,贷款为K,全 部投资收益率为R,自有资金收益率为Ro,贷款 利率为R,则: K Rn=R+2L·(R-R 0 K L 0 14
14 五、资金规划 1.资金结构与财务杠杆效应 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全 部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款 利率为RL，则： ( ) L L R R K K R = R + − 0 0
五、资金规划R=R+KL:(RR) K 1资金结构与财务杠杆效应 当R>R时,R0>R;当R<R时,R0<R;而且 全部投资收益率与贷款利率之差(R-R)被资金 构成比K/K所放大,这种放大效应称为财务杠 杆效应,KL/K称为债务比
15 五、资金规划 1.资金结构与财务杠杆效应 当R＞RL时，R0＞R；当R＜RL时，R0＜R；而且 全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金 构成比KL／K0所放大，这种放大效应称为财务杠 杆效应，KL／K称为债务比。 ( ) L L R R K K R = R + − 0 0