2005年注册会计师考试考题及答案一一财务管理 本试卷使用的现值系数如下： 期数 复利现值系数 普通年金现值系数 00% 1006 110% 1206 0010061161206 09174090910900908929 0917409910900908929 08417081640811607g72 1.75911.73551.71261.6901 07722075130731207118 253132.48692443724018 0708A068300658706355 3.23973.16993.10243.0373 06400062000503505674 38g073700g360503604g 0506305645053605066 4485943553423054.1114 0547005132048170452350330486844712245638 0501g 046650A33004030 55348533405146140676 04224 0.3220 64177 5889256502 选择恩 选答案中洗 ,在答 卡相应的位 案写在试 个你认为最正确的答 无效 以下各项财务指 最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是( A。扣除非经常性损益后的每股收 B每卧净济过 C每股市价 D.每股股利 2。某公司2004年销售收入净额为600万元。年初应收账款余额为300万元。年末应收账款余额 为500万元，坏账准备按应收账款余额的10%计提。每年按360天计算，则该公司的应账教周 转天数为()天。 A.15 B.17 C.22 D.24 3。假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，以 下指标不会增长的是( A.销售收入B.税后利润C.销售增长率D.权益净利率 ,债券票面利率为10%， 半年付息一次，发行后在 流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券 面值 券折价发行 ,发行后债券价 到期 时间的 而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值 考的 等风险投资的最低报酬率B。产品的变动成本率 C应主 公司的所得税税率 ,与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是(。 A算资使度快B第资风 C第格成太小D第洛道性于 7.以下各项资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是()。 A.净收益理论B.营业收益理论 C.传统理论D.权衡理论
1 2005 年注册会计师考试考题及答案－－财务管理 本试卷使用的现值系数如下： 期数 复利现值系数 普通年金现值系数 9% 10% 11% 12% 9% 10% 11% 12% 1 0.9174 0.9091 0.9009 0.8929 0.9174 0.9.91 0.9009 0.8929 2 0.8417 0.8164 0.8116 0.7972 1.7591 1.7355 1.7126 1.6901 3 0.7722 0.7513 0.7312 0.7118 2.5313 2.4869 2.4437 2.4018 4 0.7084 0.6830 0.6587 0.6355 3.2397 3.1699 3.1024 3.0373 5 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 6 0.5963 0.5645 0.5346 0.5066 4.4859 4.3553 4.2305 4.1114 7 0.5470 0.5132 0.4817 0.4523 5.0330 4.8684 4.7122 4.5638 8 0.5019 0.4665 0.4339 0.4039 5.5348 5.3349 5.1461 4.9676 9 0.4604 0.4241 0.3909 0.3606 5.9952 5.7590 5.5370 5.3282 10 0.4224 0.3855 0.3522 0.3220 6.4177 6.1446 5.8892 5.6502 一．单项选择题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每题只有一个正确答案，请从每题的备 选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应的位置上用2B 铅笔填涂相应的答案代码。 答案写在试题卷上无效。） 1．以下各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。 A．扣除非经常性损益后的每股收益 B．每股净资产 C．每股市价 D．每股股利 2．某公司 2004 年销售收入净额为 600 万元。年初应收账款余额为 300 万元，年末应收账款余额 为 500 万元，坏账准备按应收账款余额的 10%计提。每年按 360 天计算，则该公司的应账款周 转天数为（ ）天。 A．15 B．17 C．22 D．24 3．假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，以 下指标不会增长的是（ ）。 A．销售收入 B．税后利润 C．销售增长率 D．权益净利率 4．某公司发行面值为 1000 元的五年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在 二级市场上流通。假设必要报酬率为 10%并保持不变，以下说法中正确的是（ ）。 A．债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券 面值 B．债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值 C．债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 D．债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 5．应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时， 不需要考虑的因素是（ ）。 A．等风险投资的最低报酬率 B．产品的变动成本率 C．应收账款的坏账损失率 D．公司的所得税税率 6．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。 A．筹资速度快 B．筹资风险小 C．筹资成本小 D．筹资弹性大 7．以下各项资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ ）。 A．净收益理论 B．营业收益理论 C．传统理论 D．权衡理论
8.按照企业价值评估的市场/收入比率模型，以下四种中不属于“收入乘数”驱动因素的是()， A.股利支付率 B,权益收益 C.企业的增长潜力D.股权资本成本 9 下列有关制定正常标准成本的表述中，正确的是( A,直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本 B。直接人工标准工时包括自然灾苦造成的停工工时 它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率 企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定制造 费用的数量标祖 10. 企业某部门本月销售收入 ,10000元，已销商品的变动成本6000元，部门可控固定间接费用 出代定可接费用800元，分绘该部的公可管理费用50元。最能技映透 其20分 每题均有多个正确答案 选答案中选出你 为正确的 置上用 有答家 得分 专的表述中 确的有 C亏额大于折旧领的企业，如不能在短期内亏为盈。应尽快关话 就可以维持现有局面 D。企业可以通过短期借款解决通货毖张造成的现金流转不平海问颗 2.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列 表述中。正确的有( A.计算实体现金流量和股权现金的净现值，应当采用相同的折现率 B。如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响 3.企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法 中，正确的有( A.股利支付率越高，外部融资需求越大 B。销售净利率越高，外部资需求越 如果外部融资销售增长比为负数 说明企业有刹余资金，可用于增加股利或短期投资 当企业的实际增长竿低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 标准差为15% 标准差为20% 是全部投 于A证 合是 种 的率最高的投资组 两种方法都考感了现金的交易成木和机会成 随机式有正 的活用相 C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D,随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 6.以下关于营运资金筹集政策的表术中，正确的有( ) A.采用藏进型筹资政策时，企业的风险和收益较高 B。如果企业在季节性低谷，除了自发性负情没有其他流动负情，则其所采用的政策是配合性筹 资政策 2
2 8．按照企业价值评估的市场/收入比率模型，以下四种中不属于“收入乘数”驱动因素的是（ ）。 A．股利支付率 B．权益收益率 C．企业的增长潜力 D．股权资本成本 9．下列有关制定正常标准成本的表述中，正确的是（ ）。 A．直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本 B．直接人工标准工时包括自然灾害造成的停工工时 C．直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率 D．企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定制造 费用的数量标准 10．企业某部门本月销售收入 10000 元，已销商品的变动成本 6000 元，部门可控固定间接费用 500 元，部门不可控制固定间接费用 800 元，分配给该部门的公司管理费用 500 元。最能反映该 部门真实贡献的金额是（ ）元。 A．2200 B．2700 C．3500 D．4000 二．多项选择题（本题型共 10 题，每题 2 分，共 20 分。每题均有多个正确答案，请从每题的备 选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所 有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分，答案写在试题卷上无效。） 1．以下关于现金流转的表述中，正确的有（ ）。 A．任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题 B．亏损额小于折旧额的企业，只能在固定资产重置时从外部借到现金；就可以维持现有局面 C．亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭 D．企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题 2．计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列 表述中，正确的有（ ）。 A．计算实体现金流量和股权现金的净现值，应当采用相同的折现率 B．如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C．实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D．股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响 3．企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法 中，正确的有（ ）。 A．股利支付率越高，外部融资需求越大 B．销售净利率越高，外部融资需求越小 C．如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D．当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 4．A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%；B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（ ）。 A．最小方差组合是全部投资于 A 证券 B．最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D．可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合 5．存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确 的有（ ）。 A．两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B．存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性 C．随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D．随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 6．以下关于营运资金筹集政策的表术中，正确的有（ ）。 A．采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高 B．如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹 资政策
C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的日标 D.采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高 7.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有()。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.公司固定成木占全部成本的比重降低 C。公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重 8.在对企业价值进行评估时， 如果不存在非营业现金流量 下列说法中正确的有()。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 B。实体现金流量=营业现金净流量一资本支出 买金流每 实体现金流量 支 9. 天于 黄用左异 分析的表述中， 的有 A.根据二因素分析 用 为耗费差异与效率差异 造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差 ,与固定制造费用标准分 制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额 称为固定制造费用效率差异 造成的 以下关于内 格后 A在由间 市场 是理相的转移价格 如果中间产品 右外部市场 则不宜采用内部协商转移价格 C:采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的 D罗用全部成木加上 一事实上利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体 的地培 ,判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的 在答题卡相应位罗上用B铅笔填涂代码“√”，你认为错提的，填涂代码“×”。每题斯正确 的得1分：每题判断错误的倒扣0.5：不答题不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为 止。答家写在式颗券上无效。) 、 企业财务综合评价的主要内容是平价企业的磁利能力、偿债能力和成长能力，其中盈利能力 是最重要的方面。( 2.货币时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。它可以用社会平均资 金利润率米计量。( 3。在运用资木资产定价模型时，某资产的B值小于零，说明该资产的风险小于市场平均风险 4投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用 于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。( 5.现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏 债券转换成普通股后。 公司不再支付债券利息，因此综 资本成本将下降。 100 4月4日 长15万股，6月6日增发 用市盈 进行企价货自标权价值用年净利来以行业平均市 成本降低是指降低成本支出的绝对额 10.利用剩余收益评价部门业绩时，为改善评价指标的可比性，各部门应使用相同的资本成本百 四。计算分析题（本题型共5题，每题6分，共30分。要求列出计算步骤，除非特别指定，每 步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试思卷上无效。) 1.某公司下设A、B两个投资中心。 目前A投资中心的部门资产为2000万元，投资报酬率为 3
3 C．采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标 D．采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高 7．以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（ ）。 A．因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B．公司固定成本占全部成本的比重降低 C．公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D．发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重 8．在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有（ ）。 A．实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 B．实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出 C．实体现金流量＝营业净利润＋折旧与摊销－营业流动资产增加－资本支出 D．实体现金流量＝股权现金流量＋税后利息支出 9．以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有（ ）。 A．根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异 B．固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分 配率的乘积 C．固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异 D．固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失 10．以下关于内部转移价格后的表述中，正确的有（ ）。 A．在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格 B．如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格 C．采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的 D．采用全部成本加上一事实上利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体 的决策 三．判断题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的， 在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“√”，你认为错误的，填涂代码“×”。每题判断正确 的得 1 分；每题判断错误的倒扣 0．5；不答题不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为 止。答案写在试题卷上无效。） 1．企业财务综合评价的主要内容是评价企业的盈利能力、偿债能力和成长能力，其中盈利能力 是最重要的方面。（ ） 2．货币时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。它可以用社会平均资 金利润率来计量。（ ） 3．在运用资本资产定价模型时，某资产的β值小于零，说明该资产的风险小于市场平均风险。 （ ） 4．投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用 于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。（ ） 5．现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏 账损失。（ ） 6．可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此综合资本成本将下降。（ ） 7．如果某公司 2003 年初发行在外的普通股为 100 万股，4 月 4 日增长 15 万股，6 月 6 日增发 20 万股，则该公司 2003 年度加权平均发行在外普通股股数为 120 万股。（ ） 8．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈 率计算。（ ） 9．成本降低是指降低成本支出的绝对额，是绝对成本控制。（ ） 10．利用剩余收益评价部门业绩时，为改善评价指标的可比性，各部门应使用相同的资本成本百 分数。（ ） 四．计算分析题（本题型共 5 题，每题 6 分，共 30 分。要求列出计算步骤，除非特别指定，每 步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 1．某公司下设 A、B 两个投资中心。目前 A 投资中心的部门资产为 2000 万元，投资报酬率为
15%:B投资中心的投资报酬率为14%，剩余收益为200万元。该公司的平均资本成本为10% 要求 (1)计算A投资中心的剩余收益。 (2）计算B投资中心的部门资产 (3)说明以投资报研率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。 2.某公司下一年的部分预算资料如下： 总成本 位成本 直接材料 1600 2.0 直接人 32000 4.00 8000 .00 40000 5.00 销售费用 全部为变动费用) 24000 费用 (全部为固定费用 o00000 50 22.50 J40% 竹 产品售价定为22元，计算损益平衡的产品销售量 (2)若下一年销他1 十算 。上海东方公司是 形h 生产然后坛至上 与定购和储存这些套装门相关的资料如下： (1)去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元。预计未来成本性态不 变 (2)虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经过双方海关 的拾杏，其费用为280元 (3)套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行抽检。为此雇用一名检验人员，每月支付工 资3000元。每个T单的抽检工作需要8小村，发生的变动费用为每小时2.5元。 (4)公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。 (5)在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门为28.5元。 (6)占用资金利息等其他储存成木每套门20元。 (7)从发出订单到货物运至上海需要6个工作日 (8)为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备 (9)东方公司每年经营50周，每周营业6天。 要求 )计算经济批量模型公式中的 “订货成 (2)计算经济批量模型公式中的“储存成本” 3)计斑经济可相关的存货总成本 6 最近公司准备投资建设 家已经上市的汽车生产企业A、B 一个汽车制造厂。公司财务人员对三 进行了分 ,相关财务数据如下： B权盐 1. 1000 1.2000 1.4000 资本结构 务资本 40 50% 却若格本 6006 50 40/ 公司所得税率 150% 330% 3004 海荣公司税前债务资本成本是10%，预计继续增加借款不会发生明显变化：公司所得税税
4 15%；B 投资中心的投资报酬率为 14%，剩余收益为 200 万元。该公司的平均资本成本为 10%。 要求： （1）计算 A 投资中心的剩余收益。 （2）计算 B 投资中心的部门资产。 （3）说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。 2．某公司下一年的部分预算资料如下； 总成本 单位成本 直接材料 160000 2．00 直接人工 320000 4．00 变动制造费用 80000 1．00 固定制造费用 400000 5．00 销售费用（全部为变动费用） 240000 3．00 管理费用（全部为固定费用） 600000 7．50 会计 1800000 22．50 该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为 40%。 要求：（计算结果取整数） （1）若下一年产品售价定为 22 元，计算损益平衡的产品销售量。 （2）若下一年销售 10000 件产品，计算使税后销售利润率为 12%的产品售价和安全边际率。 3．上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商。套装门在香港生产然后运至上海。管理 当局预计年度需求量为 1000 套。套装门的购进单价为 395 元（包括运费，单位是人民币，下同）。 与定购和储存这些套装门相关的资料如下： （1）去年的订单共 22 份，总处理成本 13400 元，其中固定成本 10760 元。预计未来成本性态不 变。 （2）虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经过双方海关 的检查，其费用为 280 元。 （3）套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行抽检。为此雇用一名检验人员，每月支付工 资 3000 元。每个订单的抽检工作需要 8 小时，发生的变动费用为每小时 2．5 元。 （4）公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年 2500 元，另外加上每套门 4 元。 （5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门为 28．5 元。 （6）占用资金利息等其他储存成本每套门 20 元。 （7）从发出订单到货物运至上海需要 6 个工作日。 （8）为防止供货中断，东方公司设置了 100 套的保险储备。 （9）东方公司每年经营 50 周，每周营业 6 天。 要求： （1）计算经济批量模型公式中的“订货成本”。 （2）计算经济批量模型公式中的“储存成本”。 （3）计算经济订货批量 （4）计算每年与批量相关的存货总成本。 （5）计算再订货点 （6）计算每年与储备存货相关的总成本。 4．海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三 家已经上市的汽车生产企业 A、B、C 进行了分析，相关财务数据如下： A B C β权益 1．1000 1．2000 1．4000 资本结构 债务资本 40% 50% 60% 权益资本 60% 50% 40% 公司所得税率 15% 33% 30% 海荣公司税前债务资本成本是 10%，预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税
率是33%，公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。该公司投资项日评价采用实体 现金流量法。当前的无风险收益率是5%，平均风险收益率是10%。 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时B值取小数点后4位）。 5.A公司未米1一4年内的股权自由现金流量如下（单位：万元）为 [年份 2 3 4 股权自由现金流量 641 833 1000 1100 增长东 300% 200% 10% 目前该公司的B值为0.8571。假设无风险利率为6%，风险补偿率为7%。 要求： (1)要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设 的方法之一是以第4年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假 设计算A公司的股权价值：结合A公司的其体情况分析这一假设是否适当并说明理由。 (2)假设第4年至第7年股权自由现金流量的增长率每一年下降18%即第5年增长率9%，第6 年增长率8%，第7年增长率7%，第7年以后增长率稳定在7%。请你按此假设计算A公司的股 权价值 (3)目前A公司流通在外的普通股是2400万股，股价是9元/股。请你回答造成评估价值与市 场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1一4年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市 场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率） 五综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列 骤，除非特别指明，每步 骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试 利华新型材料公司生产航空工业所用的 步骤： 个基木生产车间 车间生 产颗粒卡料 耗用的 板 ；分对外出 均完工程修 509 制成的颗粒料转入半 龙在 开始生时 次投入，期末在产品平均完工得序60 该公司还设有 西个助生产车间： 蒸 车间提供生产用汽和采暖用 该公司的成本计算采用逐步综合结转 分步法。共同耗用的材料费用按投产量定额成本分配 工资及福利费按生产工人工时 铺助生产费用采用直接分配法，按实际耗用量分配：制造费 用按生产工人工时分配，完工产品和在产品之间按约当产量分成本：半成品发出成本计价采用 先进先出法 2005年1月份有关成本计算的资料如下（除非特别指明，单位为：“元”） （1)x层 产品 际工时 单位 月初在产品 本月投产量 本月完工 月末在产品 (小日时) 白伍的新节 公 200 500 5600 600 200 鱼节 公 200 400 4400 A00 200 白伍如封 100 50 150 250 (2)材料费用 车间领用化工原料75000元用于生产粒料，原料为白色和灰色類粒料所共同耗用 白色颗粒料的单耗定额为80元公斤， 灰色颗粒料的单耗定额为50元公斤。两种颗粒料还分别 各自领用5000元的专用原料。车间领用间接耗用的机物料2700元。 二车间生产领用原材料15000元，其中7000元用于白色板材生产，8000元用于灰色板材生 产。车间领用间接耗用的机物料3400元 蒸汽车甸领用材料1200元，供电车间领用材料2800元。 (3)人工费用 一车间生产工人工资50000元，管理人员工资4000元 二车间生产工人工资36000元，管理人员工资3000元
5 率是 33%，公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资本 40%。该公司投资项目评价采用实体 现金流量法。当前的无风险收益率是 5%，平均风险收益率是 10%。 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时β值取小数点后 4 位）。 5．A 公司未来 1－４年内的股权自由现金流量如下（单位：万元）： 年份 １ ２ ３ ４ 股权自由现金流量 641 833 1000 1100 增长率 30% 20% 10% 目前该公司的β值为 0．8571。假设无风险利率为 6%，风险补偿率为 7%。 要求： （1）要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设 的方法之一是以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假 设计算 A 公司的股权价值；结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当并说明理由。 （2）假设第 4 年至第 7 年股权自由现金流量的增长率每一年下降 18%即第 5 年增长率 9%，第 6 年增长率 8%，第 7 年增长率 7%，第 7 年以后增长率稳定在 7%。请你按此假设计算 A 公司的股 权价值。 （3）目前 A 公司流通在外的普通股是 2400 万股，股价是 9 元/股。请你回答造成评估价值与市 场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来 1－4 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市 场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率）。 五．综合题（本题型共 2 题，每题 15 分，共 30 分。要求列出教育处步骤，除非特别指明，每步 骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效） 1．利华新型材料公司生产航空工业所用的一种特殊材料。该材料的生产分为两个步骤：先将化 工原料制成颗粒料，然后颗粒制成板材。颗粒料和板材都包括白色和灰色两个品种。公司设有两 个基本生产车间：一车间生产颗粒料，二车间生产板材。 一车间生产耗用的原材料一次投入，期末在产品平均完工程度 50%，制成的颗粒料转入半 成品库，一部分供应二车间生产板材，另一部分对外出售。二车间耗用的半成品和其他原材料在 开始生产时一次投入，期末在产品平均完工程序 60%。该公司还设有两个辅助生产车间：蒸汽 车间提供生产用汽和采暖用汽，供电车间提供生产用电和办公用电。 该公司的成本计算采用逐步综合结转分步法。共同耗用的材料费用按投产量定额成本分配： 工资及福利费按生产工人工时分配；辅助生产费用采用直接分配法，按实际耗用量分配；制造费 用按生产工人工时分配；完工产品和在产品之间按约当产量分配成本；半成品发出成本计价采用 先进先出法。 2005 年 1 月份有关成本计算的资料如下（除非特别指明，单位为：“元”） （1）产量 产品 单位 月初在产品 本月投产量 实际工时 （小时） 本月完工 月末在产品 白色颗粒 公斤 300 500 5600 600 200 灰色颗粒 公斤 200 400 4400 400 200 白色板材 平方米 100 400 3500 450 50 灰色板材 平方米 150 180 2500 250 80 （2）材料费用 一车间领用化工原料 75000 元用于生产颗粒料，该原料为白色和灰色颗粒料所共同耗用。 白色颗粒料的单耗定额为 80 元/公斤，灰色颗粒料的单耗定额为 50 元/公斤。两种颗粒料还分别 各自领用 5000 元的专用原料。车间领用间接耗用的机物料 2700 元。 二车间生产领用原材料 15000 元，其中 7000 元用于白色板材生产，8000 元用于灰色板材生 产。车间领用间接耗用的机物料 3400 元。 蒸汽车间领用材料 1200 元，供电车间领用材料 2800 元。 （3）人工费用 一车间生产工人工资 50000 元，管理人员工资 4000 元。 二车间生产工人工资 36000 元，管理人员工资 3000 元