第八章资本结构决策 第一节资本结构涵义与作用 资本结构涵义 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它 有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金的来源 构成,不但包括长期资本,还包括短期负债。狭义的资本 结构是指长期资本(长期债务资本和权益资本)的构成及 其比例关系。 二、资本结构理论 (一)净收益理论 (二)净营运收益理论 (三)MM理论
第八章 资本结构决策 第一节 资本结构涵义与作用 一、资本结构涵义 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它 有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金的来源 构成，不但包括长期资本，还包括短期负债。狭义的资本 结构是指长期资本（长期债务资本和权益资本）的构成及 其比例关系。 二、资本结构理论 （一）净收益理论 （二）净营运收益理论 （三）MM理论
、资本结构的作用 在资本结构决策中,合理安排好债务的比率, 对企业具有重要的影响,其作用如下: (一)使用债务资本可以降低企业综合资金成本率 (二)利用债务资本可以获得财务杠杆利益 (三)利用债务资本可以有效规避投资风险
三、资本结构的作用 在资本结构决策中，合理安排好债务的比率， 对企业具有重要的影响，其作用如下： （一）使用债务资本可以降低企业综合资金成本率 （二）利用债务资本可以获得财务杠杆利益 （三）利用债务资本可以有效规避投资风险
第二节杠杆价值的应用 经营风险及其经营杠杆 (一)经营风险涵义 经营风险又称营业风险,是指企业由于经营原因而导致 的利润变动的风险,尤其是指企业利用经营杠杆而导致的利 润变动的风险。 (二)影响经营风险的因素 1.产品需求的变动 2.产品售价的变动 3.公司调整产品价格的能力 4.产品成本的变动 5.固定成本的比重(亦称经营杠杆)
第二节 杠杆价值的应用 一、经营风险及其经营杠杆 （一）经营风险涵义 经营风险又称营业风险，是指企业由于经营原因而导致 的利润变动的风险，尤其是指企业利用经营杠杆而导致的利 润变动的风险。 （二）影响经营风险的因素 1．产品需求的变动 2．产品售价的变动 3．公司调整产品价格的能力 4．产品成本的变动 5．固定成本的比重（亦称经营杠杆）
(三)经营杠杆利益 经营杠杆利益( Benefit on0 perating leverage)是 指在销售量增加时,由于经营成本中固定成本不变所带来 的增长幅度更大的息税前利润。在企业设计的生产经营能 力范围内,固定成本是保持相对衡定的,并不随产品产销 量(或产销额)的增加而增加,当产销量增加时,单位j 品所分摊的固定成本将会下降,从而为企业创造额外的收 (四)经营杠杆系数 经营杠杆系数( Degree of0 perating leverage,DOL) 也称营业杠杆系数,是息税前利润变动率与销售额变动率 之比(即:息税前利润变动率/销售额变动率)
（三）经营杠杆利益 经营杠杆利益（Benefit On Operating Leverage）是 指在销售量增加时，由于经营成本中固定成本不变所带来 的增长幅度更大的息税前利润。在企业设计的生产经营能 力范围内，固定成本是保持相对衡定的，并不随产品产销 量（或产销额）的增加而增加，当产销量增加时，单位产 品所分摊的固定成本将会下降，从而为企业创造额外的收 益。 （四）经营杠杆系数 经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage,DOL） 也称营业杠杆系数，是息税前利润变动率与销售额变动率 之比（即：息税前利润变动率/销售额变动率）
财务风险及其财务杠杆 (一)财务风险涵义 财务风险( Financial risk)又称筹资风险,它是指与 企业筹资相关大的风险,尤其指由于财务杠杆作用导致企业 所有者权益变动的风险,甚至可能导致企业破产的风险 (二)影响财务风险的因素 资本供求状况 2.企业的获利能力 3.市场利率水平 4.财务杠杆利用水平
二、财务风险及其财务杠杆 （一）财务风险涵义 财务风险（Financial Risk）又称筹资风险，它是指与 企业筹资相关大的风险，尤其指由于财务杠杆作用导致企业 所有者权益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。 （二）影响财务风险的因素 1．资本供求状况 2．企业的获利能力 3．市场利率水平 4．财务杠杆利用水平